כותרות TheMarker >
    cafe is going down
    ';

    השפעת Backdating על שווי החברות

    0 תגובות   יום שבת, 31/3/07, 23:50

    הערכה היא כי עד היום קרוב ל- 200 חברות מעורבות בדרך כזו או אחרת בפרשת ה- Backdating של אופציות. מצ"ב מספר שאלות שעולות בקרב משקיעים שרוצים להשקיע בחברות "סורחות" אלו:

     האם המעורבות של כל כך הרבה חברות נופלת בגדר "צרת רבים חצי נחמה"?

    ב- 09/02/07 פורסם כי ככל הנראה סטיב ג'ובס, מנכ"ל אפל, מעורב אף הוא בפרשת האופציות. נראה כי מצבן של החברות המעורבות בפרשיית האופציות השתפר במעט. אין אני מדבר על האישומים העומדים כנגד קובי אלכסנדר או אחרים, אלא על השינוי התפיסתי שיכול להגיע ע"י
    ה-
    SEC האמריקאי. שהרי ככל שחברות רבות יותר שיחקו עם התאריכים וככל שמנהלים שהציבור האמריקאי מעריץ היו מעורבים בפרשיות אלו, ניתן אולי לחשוב כי המשחק בתאריכים הפך להיות פרקטיקה מקובלת. דוגמה דווקא מהשוק המקומי היא הספורט הלאומי של התחמקות ממס הכנסה.

    מהי ההשפעה של הפרשות האלו על השווי של החברות?

    שווי החברה נגזר מהיוון תזרים המזומנים העתידי של חברה, כלומר כמה כסף אותה החברה יכולה לייצר לאורך זמן בתוספת שווי של נכסים לא תפעוליים (כדוגמת קרקעות שלא מניבות תזרים). כמובן שקיימות גם שיטות אחרות להערכת שווי חברה (כדוגמת שיטת השווי הנכסי), אך המתודולוגיה דומה.

    השאלה עד כמה ההיסטוריה רלוונטית לצורך קביעת השווי העתידי? לכאורה מעריך השווי לא צריך כלל להתעניין האם הרווח לפני שנתיים צריך היה להיות נמוך בכ- 50 או 100 מיליון $, אלא ביכולת להעריך את הרווח של החברה במהלך השנים הקרובות.

    אבל כאן מתעוררת הבעיה, הדוחות הכספיים בשנים קודמות משמשים בד"כ כבסיס להערכה לשנים הבאות, וכאשר "הרצפה" רועדת מחיר המניה לא יכול להיחשב ליציב במיוחד.

    סוגיה נוספת שיש צורך להעריך את גודל הקנס והעלויות החקירה שיפלו על החברה. במקרה זה נראה שהסוגיה פשוטה יחסית וניתן להשתמש במקרים דומים בחברות אחרות. מרקורי שילמה כ- 45 מיליון $ לרואי חשבון, עורכי דין ועוד וסכום של כ- 35 מיליון $ לרשות לני"ע האמריקאית. קומברס רשמה בדוחותיה הוצאות ברמה דומה בגין החקירות עד כאן.

    הסיכויים של המשקיע הקטן על פני המשקיעים המוסדיים

    המשקיעים המוסדיים בארה"ב מוגבלים להשקעה בחברות הנסחרות ברשימה הראשית. כל ידיעה על חברה ששיחקה בדוחות הכספיים שלה מגדילה את הסבירות לזריקתה של החברה לרשימה הורודה. ג'וניפר, לדוגמא חוותה ירידה מיידית מאזור ב- 22$ לכיוון ה- 17$.

    השאלה שכל משקיע צריך לשאול אות עצמו – האם אותן הוצאות שיושתו על החברה ואי הבהירות בתקופת הזמן עד לפרסום הדוחות הכספיים המתוקנים (או בתרחיש אופטימי יותר רכישת החברה ע"י Private Equity) הן שוות ערך לירידת ערך של כ- 3 מיליארד $ כמו במקרה של ג'וניפר?

    להערכתי לא כל ירידה כזו מהווה כשל שוק שעשוי להיסגר תוך תקופה, ובחלק מהמקרים נושא האופציות מהווה פתיחה של תיבת פנדרה נוספת (לדוגמה, סוגית הכרת ההכנסות לאורך השנים בדוחותיה של קומברס), אך זיהוי של כשל שוק מהווה הזדמנות...
    דרג את התוכן:

      תגובות (0)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      אין רשומות לתצוגה

      פרופיל

      ejelasko
      1. שלח הודעה
      2. אוף ליין
      3. אוף ליין

      פרטי קהילה

      וול סטריט - שוק ההון האמריקאי

      בין אם אתם סוחרים או משקיעים ,חובבים או מקצוענים שזה עיסוקם העיקרי, כאן תמצאו מידע שמושי ,נתוחי שוק ,מאמרים, תובנות ורעיונות וכמובן הזדמנויות "חמות" למסחר והשקעה בשווקים בוול סטריט.

      שווקים פיננסיים