השקעות ערך מאת : מתי בן אלון חוק הברזל: לפני שאת\ה משקיעה ולו שקל אחד בשוק כדי שתדע במה אתה משקיע! אחת הבעיות העיקריות אצל משקיעים בשוק המניות היא החוסר הבנה המוחלט ואפילו החלקי בשוק, הרבה מהמשקיעים שנלהבים משמועות לגבי השקעות בשוק ההון לוקחים סיכונים מגוחכים שבסופם התוצאה דומה ללא פחות מהימור בקזינו, כמובן שיש בניהם את המתוחכמים שהולכים ליועץ השקעות שכביכול יודעה מה הוא עושה כשהשוק עולה ואז מגיעה ההפתעה השוק נופל והמשקיע מבין שהיועץ לא כל כך יודע מה הוא עושה. התיאוריה שלי לשוק בנויה מ 7 שלבים שאני רואה אותם כחוקי ברזל: - אל תשקיעה במה שאתה לא מבין
- כאשר אתה מחליט להשקיע חקור את החברה לפני ההשקעה כאילו אתה רוכש אותה
- תהיה מוכן לקנות רק אם אתה יכול לראות את המניה צונחת ב-40% ועדיין להחזיק אותה
- תקנה בשביל כל החיים ולא בשביל סיבוב רווח מהיר
- לאחר שהחלטתה מה לקנות ובאיזה תחום, תגדיר מחיר שאתה מעריך שנכון לקנות ותחכה שהוא יגיע, כי הוא יגיע! (שולי הרווח)
- תשקיעה את כל הדיבידנדים (אם יש) בחזרה, בכך תחסוך את תשלום המס וגם תגרום לערך כספך לגדול
- תאמין במחזוריות השוק ואל תתרגש מירידות (ראה ניתוח שוק)
הזהר מעצמך רוב האנשים משקיעים כי הם חושבים על כסף ומהר, שוק המניות בעצם הוא כמו כל שוק מצד אחד יש מוכר ומצד שני יש קונה למעט הצד השלישי והמסוכן שהוא הפסיכולוגיה. אחד הגורמים המסוכנים של כל משקיעה הוא הפסיכולוגיה שמאחורי השקעה, ישנם שתי סוגי משקיעים: - זה שלא מבין כלום ( רץ ליועצי השקעות, בנקים וקונה כי זה מה שכולם עושים)
- זה שחושב שהוא מבין משהוא ( שסיים קורס בהשקעות או קורא עיתון גלובס וחושב שהוא מבין הכול)
שני סוגי המשקיעים לעיל הם משקיעים בעל מכנה משותף אחד! לשניהם יש את הסכנה שהיא עצמם, האחוז הגדול ביותר להפסדיי הציבור בשוק הוא המערבולת והלחץ שנכנס המשקיעה מתנודות שוק ברגע אמת. מצד אחד המשקיע שלא מבין כלום קונה מניה ואז היא יורדת הוא נלחץ מוכר ואז היא עולה הוא קונה שוב כי פסיכולוגית קשה לו לקבל את ההפסד וכמובן הוא רוצה להחזיר את הפסד זה ואז היא יורדת שוב. כך המשקיע נקלע לכדור שלג שרק גודל ככל שהוא מפסיד יותר הוא קונה מוכר קונה מוכר עד שנישאר לרוב בלי כלום. מצד שני המשקיעה שחושב שהוא מבין משהוא לוקח קורס השקעות קורא קצת עיתוני כלכלה ואז מחליט שהוא הופך למשקיע יומי, מרוויח פעם פעמיים שלוש וחושב שגילה את אמריקה או פיצח את נוסחת הכסף. מבדקים סטטיסטים מראים שרוב המשקיעים התוך יומיים מפסידים כסף בשוק לבסוף! יש גם הרבה הגיון מאחורי אמרה זו, כל משקיע צריך להבין שיש תשלום מס על כל מימוש ותשלום זה ידידי הוא המחלה של כרסום הרווחים שלנו לכן ככל שתחזיק יותר כך תרוויח בלי לשלם מס, פה גם נכנס ההיגיון של השקעה חוזרת של הדיבידנדים ובכך גם מרוויחים כסף על הרווחיות וגם לא משלמים מס באת קבלתם, יש גם את אלו שמרוויחים מאופציות אבל אני מעדיף קזינו לפחות מגישים שתייה וסיגריות חינם. לכן! לפני שאתה משקיעה כדי שתבין מה אתה עושה אפילו אם אתה הולך ליועץ תתייעץ, אבל! תבין מה אתה באמת קונה ואל תתפתה כי יכול מאוד להיות שמלבד העמלה יש לו אינטרס בקניה שלך.מאותו מקום גם אל תמהר לקנות כל מה שאנליסט או כתבה עסיסית בעיתון ממליצה כי רוב הסיכויים שיש גם שם אינטרס מאחורי הידיעה. יועצי השקעות יודעים להרוויח כסף כאשר השוק עולה אך אם ניקח את המפולת של שנת 1999-2000 אז נגלה שאין קוסמים בשוק כי כשהוא נופל אז כולם מפסידים. כמו כן אם אתה לא מכיר את עצמך בזמן תנודות שוק אל תהמר תזכור שכספך לא גדל אל העצים ובטח עבדת קשה בשבילו. קנה חברה ולא מניה אם כבר החלטתה להיכנס לשוק קודם כל תבין את התהליך שמאחורי כל מניה יש חברה ומאחורי כל חברה יש מוצר ומאחורי כל מוצר יש הנהלה, עובדים, מכונות, שיווק ולבסוף דוחות שאת כולם אתה צריך להבין ולנתח. לאחר הבנה זו אתה צריך לחקור את כל התהליך מהתחלתו ועד סופו לאחר שחקרת ולמדת את הנפשות הפועלות אז תיגש לדוחות ולניתוח הכלכלי של השוק. חקירת עבר המנהלים ותפקידיהם הקודמים יכולים ללמד אותך בתור משקיעה הרבה מאוד על המניה ועל עתידה ואף להוות גורם מאוד חשוב בהחלטתך לגבי מה המחיר הנכון לרכישת המניה. רוב המשקיעים מסתכלים על הדוחות או על "ניתוחו הטכני" של הגרף של המניה (עוד המצאה שמפתה אנשים להפסיד כסף) אני מאמין שדוחות זה דבר מאוד חשוב אך הדוחות והגרף לא יכולים לרמז על העתיד למעט דבר אחד צמיחתה של החברה או ליתר דיוק כיוונה הכללי. בדוח ניתן ללמוד את אופן התנהלות הכסף, הצמיחה הכלכלית ואת ערכה הפנימי של החברה בהשוואת ההכנסות לעומת ההוצאות או בהשוואת הנכסים לעומת ההתחייבויות. יש המאמינים שמכפיל נמוך הוא החשוב ביותר לגבי מחיר המניה (מכפיל : שער מניה נוכחי חלקי רווח שנתי למניה). לרוב ההיית אומר שחשוב לפני שאתה בכלל מסתכל על מניה תוודא כודם שמכפילה נמוך ורווחיה גבוהים אך נוכחתי לדעת בשנות התעסקותי במחקר מניות, שישנן גם מניות ערך טובות אם מכפיל בינוני ומנהל מצוין כמו שישנן מניות אם מכפיל נמוך אם מנהל גרוע. חשוב לציין שמניה במחיר של 100$ עם מכפיל 40 יכולה להיות יותר זולה לפעמים ממניה של 50$ עם מכפיל 17. משקיעה צריך להכיר את התמונה כולה לגבי החברה שבה הוא מעוניין להשקיע. כאשר אני אומר התמונה כולה אני מתכוון לחקירה הן חשבונאית כלכלית פוליטית גלובלית וחשוב לא פחות פנימית, במחקר הפנימי של מניה ניתן ללמוד על המנהלים בעלי המניות והקרנות שמחזיקות בה, בתיאוריה שלי גיליתי שמחקר זה עוזר לקבועה את ערכה הפנימי של המניה מעבר למחירה על פי הספרים הערך שיעזור לך לשער את צמיחתה העתידית יותר נכון להאמין בצמיחתה כי אי אפשר באמת לדעת מה יהיה. נפילות באות והולכות יש הטוענים שבכל מחזור של עשר שנים יש גל נפילות של השוק מה שמכונה שוק "דובים" אם נסתכל על העבר יתכן שזה נכון. אך! בכל עשור שהיו נפילות השוק תיקן והפך לשוק "שוורים" בעצם הנקודה העיקרית שלי היא שמאז שהבורסות בעולם הוקמו היו ירידות ועליות אך אם נבחן את הכיוון לאורך כל השנים הגרף יהיה כלפי מעלה "צמיחה" שכמובן נובעת מהתפתחות גלובלית צמיחה עולמית ביקושים שגדלים, מטבעות, בעיות אנרגיה ועוד הרבה השפעות שונות על כלכלות העולם . ניתוח שוק גרף הדאו ג'ונס משנת 1900-2006 *אני בכוונה בוחר בגרף הדאו ג'ונס כדוגמה למניות צמיחה מפני שאינו מכיל בתוכו מניות הייטק . איני מאמין ומבין במניות אלו לכן אני לא משקיע בהן אני לא הרחיב אך רק אציין שכל מנית הייטק חשופה לאיזה גאון חדש שימציא משהוא יותר טוב והחוסר איזון ויציבות בשוק זה סוטרת את האסטרטגיה שלי ראה גרף נסדק: אם נחזור לגרף הדאו ג'ונס לעיל נראה שהכוון שטענתי נכון הכוון הוא כלפי מעלה, כוון "צמיחה".אם המדד היה בשנת 1910 כ80 נקו' היום שווי אותה נקודה היה כ- 11900 נקו', צמיחה של מאות אחוזים ניקח לדוגמא מניה בודדת מהמדד וננתח אותה כדי לראות את הרווחים שייצרה בעשור האחרון גרף מנית MO פיליפ מוריס מ- 1970 ועד היום אם מניה של חברת MO הייתה נקנית בשנת 1990 במחיר של כ-17$ והייתה מוחזקת עד היום שוויה לפי השער היום היה כ-80$ מה שמראה צמיחה של 380% בערך , אם נחלק את האמור ל 16 שנים (מס' השנים שעברו) נגלה צמיחה שנתית מדהימה של כ- 23.75% זה חבריי נקראה רווח על השקעה שום בנק או איגרת חוב או יועץ השקעות לא ייתן לכם את זה !כמובן שאם המניה הייתה נקנית 10 שנים מוקדם יותר הרווח היה גדול יותר. עכשיו אני בטוח שיש מישהו שקוראה את זה ואומר מה שהיה פעם זה כבר לא אותו הדבר אז הנה דוגמא ניקח 5 שנים אחרונות ונראה:מי שהיה חוקר את המניה לעומק היה מבין שהיא הייתה זולה בשנת 2000-2001 נניח שהמניה הייתה נקנית באותו הזמן במחיר של 25$ אם שווי שוק היום של כ-80$, צמיחה של כ- 220% שזה כ-44% לשנה בערך המניה כפול מחישוב הצמיחה הקודם. לא מספיק ? באו נקצין את המצב ונניח שהמניה נקנתה בשנת 1998 לערך בשיא שלה כ-59-60$ למניה והשווי כיום הוא כ-80$ צמיחה של כ- 35% חלקי 8 שנים עדיין היה רווח של כ-5% לשנה בערך מה שאני מנסה להראות בחישוב זה 2 דברים : - חשיבות מחקר המניה וניתוח נכון של המחיר להיכנס
- גם אם המניה נקנתה במחיר גבוהה מאוד מערכה עדיין לאורך שנים היא יצרה צמיחה ורווחים אומנם נמוכים אך במקרים רבים 5% הם רווחים יותר גבוהים מריביות בנק או מתשואות על נדל"ן.
*חשוב לציין שכל החישובים לעיל חושבו נטו לפי ביצועי המניה בשוק לא כולל השקעות חוזרות של הדיבידנדים שצינתי כודם מה שמגדיל את הרווחים בהרבה לאורך השנים!!! אני מקווה שניתוח זה היה מספק להבין את חשיבות מחקר המניה, בחירת המחיר הנכון, קנייה במחיר זה בלבד, והחזקתה לאורך שנים בכדי להחזיר רווחים יותר מאשר ריביות בנקים, איגרות חוב, יועצי השקעות או שמועות. "ברוב המקרים אני חושב שמי שלא מבין בשוק מומלץ לו\לה להשקיעה כסף בריבית בנק ולהרוויח 4% מאשר להפסיד את הכסף בבורסה, במילים פשוטות לא להיות חמדנים." מתי בן אלון. *אין למצוא במאמר זה משום המלצה לקנית מניות כל החלטה שתעשה תהיה על הקורא עצמו!!! |