באוגוסט 2008 פרסמתי פוסט http://cafe.themarker.com/view.php?t=583891  שעיקרו היה תגובה נגד אלו הקוראים תיגר על דלק רכב עקב שיעור רווחיה הלא סבירים (ולאו דווקא עקב המשבר הכלכלי המתקרב, באותו זמן איש כנראה לא חשב עד כמה המשבר ישפיע עלינו) והצגתי מספר נתונים פיננסיים מהדוחות הכספיים שתמכו בדעתי שאכן זו חברה מצוינת.

מאז הפוסט ועד היום המניה צללה ממחיר של כ-47 ש"ח למחיר של כ-18 ש"ח , ירידה של כ- 62% ומאז הספיקה לתקן ולעלות ל-33 ש"ח, ירידה של כ-30%.  

בזמן הזה, דלק  רכב הספיקה לפרסם את דוח  Q3'08  שהיה מצוין (היווה 38% מסך רווחי 2008) ועוד לא העיד על גודל המשבר אליו נכנס המשק וכן את דוח 2008 (יחד עם Q4'08) ובו בפעם הראשונה מזה שנים שהחברה הציגה הפסד רבעוני של כ-21 מליון ש"ח. באותו רבעון מן הסתם גם לא חולק דיבידנד לעומת שאר הרבעונים של השנה. באותו רבעון מכרה החברה 4,287 רכבים שהיוו 36%! מהמכירות של רבעון מקביל אשתקד. צניחה אדירה בהיקף המכירות שהובילה יחד עם הוצאות מימון גבוהות להפסד המדובר.

זאת הייתה יריית הפתיחה לתקופה הקשה אליה נכנסת דלק רכב יחד עם עוד המון חברות במשק.

המשבר הכלכלי אז ניכר במלוא עוצמתו על החברה אשר עוסקת ביבוא רכבי מאזדה ופורד מכמה טעמים עיקריים:

·        חברות הליסינג אשר היוו כ-60% מסך מכירות החברה הפסיקו לרכוש רכבים בין היתר עקב משבר נזילות וכן עקב   ציפייה להורדת מחירים

·        פיטורים המוניים ועלייה בשיעור האבטלה משפיעים ישירות על הזמנות רכבים חדשים

·        פיחות בשער השקל לעומת הין היפני בשיעור של כ-22% אשר גרר הוצאות מימון אדירות

2009 לא הולכת להיות שנה פשוטה עבור החברה. את Q1'09 פתחה החברה עם מכירות של 9,281 רכבים שהם 64% מהמכירות של Q1'08. אנליסטים צופים ירידה בהיקף המכירות של 2009 לכ-120,000 כלי רכב שהם כ-70% מסך המכירות בשנת 2008.

בעיה אקוטית נוספת שמסתמנת היא ירידה חדה בשיעור הרווח הגולמי וזאת עקב הפיחות בשער השקל לעומת הין היפני אשר לפי חישוב גס שלי יוריד את רמת הרווחיות לכ-10% לעומת קרוב ל-20% בשנת 2008.

אם אנו משקללים את היקף המכירות החזוי עם שיעור הרווחיות האמור את 2009 דלק רכב צפויה לסיים עם רווח למניה של כ-2.07 ש"ח המהווה קיטון של כ-65% ברווח לעומת 2008. רווח זה מייצג מכפיל של 6% על מחיר המניה כיום ואין ספק שהוא לא אטרקטיבי כבעבר. 

למה אני מטריח אתכם עם שלל האינפורמציה הזו?  

למי שעדיין מחזיק את המניה ולא מכר עד היום (כל הכבוד על האומץ) צפויה שנה לא קלה ואולי אף שנתיים קשות אך אין ספק שבעתיד החברה תמשיך להוביל את שוק הרכב בזכות החוזקות שהזכרתי בפוסט הקודם (קישור בתחילת פוסט זה). למי שעדיין מתלבט ייתכן ושווה לחכות ולבדוק את תגובת השוק לתוצאות יחסית נמוכות לשנים עברו.

ראוי לציין ולומר שגם את המיתון הקודם שהסתיים ב-2003 עברה החברה בהצלחה ומאז הציגה גידול עקבי בפרמטרים הפיננסיים החשובים. כמו כן החברה נכנסה למשבר עם חוב פיננסי לזמן ארוך נמוך ( כ-10.5 מליון ש"ח ) כך שמשבר נזילות החברה כנראה לא תחווה.

__

בעל הפוסט משקיע בניירות ערך שונים ,לרבות ני"ע המוזכרים בפוסט זה. בכל מקרה, אין לראות בפוסט זה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על הפוסט ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. פוסט זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. בפוסט זה אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע בפוסט זה הינה על אחריות הקורא בלבד.