קשה מאוד לחזות את התנודות בשער הדולר. הקושי אף גובר כשאנו חווים את אחד המשברים הכלכליים הגדולים ביותר בעשורים האחרונים. ככל שאי הוודאות גדלה כך התנודות כנראה יהיו יותר חריפות. למרות שההיסטוריה לא תנבא את העתיד מבט על הגרפים הבאים יוכל להמחיש את שקרה לשער הדולר ביחס לשקל ב-5 שנים האחרונות ואולי אף לתת מספר השערות אפשריות באשר לכיוונו בעתיד הנראה לעין.

ברמה הכי בסיסית אפשר לומר ששער החליפין מושפע מפערי הריביות. אם לצורך העניין הריבית על אג"ח ממשלתית ל-10 שנים בארה"ב נסחרת בתשואה של 3.5% ואילו שחר (אג"ח ממשלת ישראל) לתקופה ארוכה נסחרת בתשואה של 5% אזי משקיעים יעדיפו לרכוש את האג"ח הישראלי, יזרימו לכאן דולרים ויגרמו לשערו לרדת. מבט על הגרף למעלה יראה לכם כי לרוב כך הדבר אך לא תמיד. בארבע מתוך חמש השנים הגרף התנהג כמצופה.

בין 2004 ל-2005 פערי הריביות הצטמצמו והדולר אכן עלה כמצופה. בין 2005 ל-2006 פערי הריביות המשיכו להצטמצם ואילו הדולר ירד במקום לעלות. בין 2006 ל-2007 פערי הריביות התרחבו ואילו הדולר ירד כמצופה. בין 2007 ל-2008 פערי הריביות המשיכו להתרחב והדולר המשיך לרדת כצפוי. ביו 2008 ל-2009 פערי הריביות הצטמצמו והדולר אכן עלה כמצופה.

אספקט נוסף אותו כדאי לבחון הוא רמת החוב הציבורי ביחס לתוצר של ארה"ב וישראל. כאן אפשר לראות רמת מתאם גבוהה. ככל שהחוב הציבורי עולה כך עוצמת המטבע נחלשת והפוך. אפשר לראות בגרף איך רמת החוב של ארה"ב עולה מרמת חוב/תוצר של 79.85% בשנת 2004 לרמה של 87.35% ב-2008 ובמקביל את החלשות הדולר מרמה של 4.3 בסוף 2004 ועד לשער של 3.8 בסוף 2008.

הפרמטר האחרון אותו כדאי להביא בחשבון הוא רמת האינפלציה. ככל שרמת האינפלציה גבוהה יותר כך ערך המטבע נשחק. בגרף אפשר לראות כי בשנים 2004 ועד 2009 האינפלציה בישראל הייתה נמוכה מזו שבארה"ב למעט שנת 2008. נתון זה תומך בהתחזקות השקל על פני הדולר. 

הבה ונבחן את 3 הפרמטרים בראיה קדימה:

• פערי ריבית- ההנחה אומרת כי פישר יתחיל להעלות את הריבית מוקדם יותר מאשר הנגיד האמריקאי. פעולה זו תרחיב את פערי הריביות מה שצפוי להחליש את הדולר. 
 
• סביר יהיה להניח כי החוב הציבורי של ארה"ב הולך לעלות באופן ניכר כתוצאה מהזרמת הכספים האדירה הקשורה לתוכניות החילוץ למשק האמריקאי בעקבות המשבר. מדברים על חוב הגבוה מ-100% תוצר. פרמטר זה יגרום כמובן להחלשות הדולר.

• אינפלציה- הדפסת הכסף האדירה בארה"ב תתרום לדעת המומחים לכלכלה (ביניהם גדול המשקיעים וורן באפט) לאינפלציה בטווח הארוך גורם שישפיע לרעה על הדולר ויתרום לחולשתו. יש המגדילים לעשות ואף אומרים כי האינפלציה תוליד את המשבר הבא.

אם אנו משקללים את ההנחות לעיל, כולם לכאורה תומכות בהיחלשותו של הדולר. בחודשים האחרונים אנו עדים להחלשות הדולר מול המטבעות המובילים בעולם כדוגמת האירו, יין, ליש"ט וכו'. הנתונים נכון לעכשיו תומכים בהחלשות המטבע של הכלכלה הגדולה בעולם גם בעתיד.

אפשר להוסיף ולומר כי מהלך נוסף עלול להחליש את הדולר והוא הפסקת רכישות המט"ח ע"י בנק ישראל. בעתיד הלא רחוק פישר ייאלץ להפסיק את הרכישות מאחר ויתרות המט"ח הגיעו לרמה גבוהה מאוד ביחס לעבר (כ-50 מיליארד דולר).

רצוי לזכור כי בעת משבר כולם נוהרים למקום בטוח בו ישימו את כספם ולכן ייתכן כי בטווח הקצר הדולר יתחזק מכיוון שהכלכלה האמריקאית ושוק האג"ח הממשלתיות שם נחשב למקלט הבטוח בעולם אך מצב זה עלול להשתנות בטווח היותר ארוך.

 __

בעל הפוסט משקיע בניירות ערך שונים ,לרבות ני"ע המוזכרים בפוסט זה. בכל מקרה, אין לראות בפוסט זה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על הפוסט ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. פוסט זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. בפוסט זה אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע בפוסט זה הינה על אחריות הקורא בלבד.