העת בה מיליונרים נולדים 

 מאת עידו סמואל

 אין עוררין על כך שכלכלת ישראל, כחלק ממגמה עולמית, מפגינה ביצועים מדהימים בקנה מידה היסטורי. על כך יעידו תשואות איגרות החוב הנמוכות אותן מגייסת הממשלה ברחבי העולם, רווחי החברות הציבוריות המדווחים לבורסה והגאות במחירי הנדל"ן ברחבי הארץ. אין עוררין גם על כך, שהבורסה הישראלית, ביחד עם חברותיה ברחבי הגלובוס, נמצאת במהלך שוורי עוצמתי ברמה אותה לא זוכרים גם זקני רחוב אחד העם.  

עם זאת, גם כשנראה שהכל טוב וימשיך להיות טוב, מופיעים לעתים ענני סערה שמסתירים את השמש החמימה והרוח הנושבת טורפת את הקלפים בשווקים הפיננסיים. אלו בדיוק האירועים המפרידים בין הנערים והגברים בשוק ההון המקומי. החזקים, החכמים והנועזים יעברו תקופות של משבר כשידם על העליונה. החלשים וחסרי הניסיון משמשים כטרף במשחק זה בין סוחרי אופציות המעו"ף.

 בניגוד לשווקי המניות, בהם כל אחד יכול להרוויח, שוק אופציות המעו"ף הוא משחק סכום אפס (אפילו פחות מאפס, אם לוקחים בחשבון עלויות של עמלות ומיסים), כלומר, כל שקל שסוחר אחד הרוויח, יוצא מכיסו של סוחר אחר. במקרה כזה - ידע, ניסיון ושיטה ברורה מקנים יתרונות יחסיים הבאים לידי ביטוי, בסופו של יום, בהבדל בין רווח והפסד. מלחמה בצפון, עליית מחיר הנפט או משבר בשוק המשכנתאות האמריקאי. כולם מהווים את אותה הגברת בשינוי האדרת. אלו הם שמות שונים לתופעה אחת – תיקון אלים. ירידה חזקה של מדדי המניות המובילים גורמת לציבור הרחב לברוח מהבורסה, לפדות את אחזקותיהם בקרנות הנאמנות ותעודות הסל ולהחריף את הירידות. במצב כזה של חוסר וודאות, בו כותרות העיתונים זועקות "מפולת" ישנם מרוויחים בודדים בשוק ההון – סוחרי המעו"ף.  

"הציבור צריך סיבה, אנו זקוקים לתנודה", אומרים לוחמי הקומנדו של שוק ההון. בימים של חוסר וודאות מצטיידים מנהלי ההשקעות באופציות "פוט" להגנה על תיקי ההשקעות. אופציות אלו מהוות ביטוח מפני ירידה בערך המניות אותן הם מחזיקים. עצם הקניה המאסיבית של אופציות אלו מעלה את מחירן ואת סטיית התקן הגלומה באופציות. במצב כזה נכנסים לפעולה סוחרי המעו"ף. מצבים כאלו מגיעים, באופן מסורתי, בחודשי הקיץ. הפעילות הדלה של הגופים הגדולים בשוק ומשקיעים זרים מביאה למחזורים נמוכים יחסית בבורסה, מה שגורם לפקודות המכירה של הציבור להשפיע על מדדי הבורסה ביתר שאת.  

מדד הפחד של ת"א – VIX:(ראה תמונת גרף מצורף).

  על ידי שימוש באסטרטגיות המרוויחות מעצם העלייה בסטיית התקן (בפחד בעצם), וללא בחירת הכיוון לעליה או ירידה, ניתן לנצל את הפאניקה שהולכת ונוצרת בשווקים. בצורה זו למשל, נוכל לקנות אופציה מסוג פוט וכן אופציה מסוג קול במחיר של 500 ₪ ליחידה. אם מדד המעו"ף ימשיך וירד, תאבד אופציית הקול חלק נכבד מערכה, נניח כ-300 ₪. לעומת הפסד זה של כמה מאות שקלים, יכול לעלות ערכה של אופציית הפוט באלפי שקלים. במצבים כאלו יכולים סוחרים נבונים להרוויח משכורת שנתית. כל שקל שמושקע באופציות עשוי להפוך למאות ואלפים. 

 הביטוי הטוב ביותר לתופעה זו הגיע בימים הראשונים של מלחמת לבנון השנייה. ביום בו החלה המלחמה ירד מדד ת"א 25 ב-4% וכך גם ביומיים שאחריו. סטיות התקן הגלומות באופציות עלו מרמה של 16% לרמה של 48%. במצב קיצוני כזה עלה ערכן של אופציות פוט ב-1000% ביום הלחימה הראשון, 1000% נוספים ביום הלחימה השני, ו-1000% נוספים בפתיחת יום הלחימה השלישי. מרגע זה עברה הבורסה לעליות, ואופציות הפוט איבדו כ-60% משער הבסיס שלהן בעוד אופציות הקול עלו בכ-800%. ניהול נכון של פוזיציות יכול להוביל לרווח מדהים בפרק זמן קצר כל כך. זהו בדיוק הזמן בו נולדים מיליונרים חדשים.

 אל לנו לשכוח, שעם הסיכוי הרב, עולה גם הסיכון. בתקופות אלו גם מפסידים סוחרים רבים את מיטב כספם, מי בגלל חוסר ניסיון, מי בגלל שיקול דעת מוטעה ומי בגלל חוסר ידע בסיסי. עולמן של האופציות הוא כזה בו שולטת המתמטיקה, שבאה לידי ביטוי בנוסחת בלאק ושולס.

נוסחה זו מכמתת את כל המשתנים הקיימים – תנועת המדד, סטיית התקן והזמן עד לפקיעת האופציות – והופכת אותם לשווי כלכלי. ללא הבנה אמיתית של השפעות משתנים אלו על מחירי האופציות מפסידים סוחרים רבים את כספם. על מנת להצליח באמת ולאורך זמן במסחר מסוכן כל כך, יש צורך בלימוד שיטתי, תרגול מעשי והרבה מאוד משמעת. אלו שישכילו להשקיע בלימודים, יתרגלו על "יבש" ועל "רטוב" את פעולות המסחר, ואלו שלא יתנו לרגשות כמו פחד ותאוות בצע לשלוט על מהלכיהם בשוק הם אלו שיעמדו בסופו של יום על במת המנצחים של הבורסה. את הכסף, כמו שאומרים, הם סופרים במדרגות. 

*עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב המתמחה בשירותי מסחר בבורסה ובלימוד פרקטי של שוק ההון.