כותרות TheMarker >
    ';

    הנדסה פיננסית בתעודת סל – לא לשכוח לקרוא את התשקיף

    4 תגובות   יום שבת, 30/1/10, 22:09

    תעודת סל מורכבת היא תעודה אשר עוקבת אחרי מספר מדדים. בניגוד לתעודת הסל הקלאסית שעוקבת אחרי מדד מסוים אחד, התעודה המורכבת היא שקלול של כמה מדדים.

     

    לדוגמא:

    תעודת סל דמיונית שעוקבת במידה שווה אחרי מדד ת"א 100 ומדד 500 S&P. אם מדד אחד עלה ב10% והשני דרך במקום, אזי התעודה הדמיונית עלתה ב5%.

     

    מתוך זה צריך להפחית דמי ניהול, עמלות, ומס ברגע שהחלטתם למכור.

     

    תעודה חכמה היא תעודה שהאסטרטגיה שלה משתנה במשך הזמן. בניגוד לתעודה מורכבת רגילה, התעודה החכמה משנה את ההרכב והמשקל של המדדים אחריהם היא עוקבת.

     

    לדוגמא:

    כדי להפוך את תעודת הסל הדמיונית שלנו לתעודה חכמה נשנה את האסטרטגיה שלה מדי שנה. נקבע שבכל שנה יקטן משקלו של מדד תל אביב 100 בחמישה אחוזים ומשקל הS&P יגדל בחמישה אחוזים.

     

    לצורך הדוגמא קבענו שינוי פשוט אולם בפועל ניתן לקבוע אסטרטגיות חכמות יותר, למשל שינוי המשקלים על פי ביצועי העבר.

     

    לדעתי זהו חטא לקרוא למכשירים כאלה תעודת סל.

     

     

    הנדסה פיננסית

     

    בית ההשקעות תכלית הנפיק לאחרונה תעודת סל "חכמה".  התעודה המוצעת עוקבת אחרי שבעה מדדים, חלקם מדדי מניות וחלקם מדדי אג"ח. בעת ההנפקה שליש מהתעודה עוקב אחרי מדדי מניות, ושני שליש אחרי מדדי אג"ח.

     

    החוכמה שבתעודה היא שהמרכיב המנייתי קטן עם השנים. זוהי תעודה מותאמת גיל. היא מיועדת לאנשים צעירים - רחוקים מגיל הפרישה, שמעדיפים תשואה גבוהה בסיכון גבוה היום, ובהקטנת הסיכון ככל שמתקרבים לגיל הפרישה.

     

    הרעיון בבסיסו נכון. היסטורית, לאורך זמן, התשואות בשוק המניות הן הגבוהות ביותר. מצד שני מדדי המניות הינם תנודתיים מאוד והמשקיעים בהם נוטלים סיכון שדווקא ביום המימוש - ביום בו הם ירצו למכור, המניות יהיו בשפל והתשואה תעלם.

     

    לכן, משקיע צעיר יעדיף להשקיע את כספי הפרישה במניות, ולהעביר את כספו לאפיקים סולידיים ככל שיום המימוש מתקרב.

     

    מהצצה בדף המידע - דף שיווקי, של התעודה עולה המידע הבא:

     

    דמי ניהול - 0%*. נשמע טוב אבל מה מרמזת הכוכבית?

     

    מדיניות דיבידנד - מדדים מתואמי תשואה ברוטו. לא הבנתי, כמה מתוך הדיבידנד מנהלי הקרן ישמרו לעצמם?

     

    מדיניות ריבית - מדדים מתואמי תשואה. לא הבנתי, האם הם שומרים את הריבית לעצמם?

     

    הרכב המדדים - הרבה ישראלי, קצת בינלאומי סולידי, וקצת בינלאומי ריסקי. שליש מניות ושני שליש אג"ח.

     

    ולאחר מכן מפורטת תשואת המדדים אשר מרכיבים את הסל.

     

    על פניו נשמע טוב אבל לא מספיק בשביל לקבל החלטה. הריבית והדיבידנד מהווים נתח גדול מהתשואה ואם הם לא יכולים להסביר לי בבירור כמה מתוך זה הם שומרים לעצמם אז אני הייתי נזהר. כדי להבין יותר אין ברירה אלא לצלול אל תוך התשקיף - 408 עמודים!

     

    הבלוג המצוין מדריך לניהול השקעות החליט לצלול לתשקיף התעודה בעקבות פנייה של אחד הקוראים.

     

    הממצאים שהוא מצא אינם מעודדים. דמי הניהול יעלו בקרוב ל-0.5%, ובית ההשקעות תכלית לא מתכוון לתת למשקיעים דיבידנד או ריבית.

     

    מתוך תחקיר:

    לסיכום: מה החברה עושה בתעודה הזו ? היא לוקחת את הכסף של המשקיע ומערבבת אותו במישמש של תעודות סל אחרות, שייתכן ישאו בעצמן דמי ניהול משלהן, ובחלק מהתעודות אף לוקחת את הדיבידנד והריבית לעצמה, אלא אם כן תחליט אחרת. תמורת השרות הזה החברה רוצה לגבות החל מ 8/4/10 חצי אחוז דמי ניהול. הנדסה פיננסית למופת.

     

    מסקנה: לפני השקעה בנייר ערך כלשהו חייבים לקרוא בתשקיף. נייר ערך בעל תשקיף שאינו פשוט וניתן להבנה בקלות, המשקיע הנבון צריך לדלג עליו. יש הרבה ניירות ערך שנסחרים. לכו רק על מה שאתם מבינים.

     

    התחקיר המלא

     

    תעודת סל מורכבת - הסבר באתר www.ETF.co.il

    דרג את התוכן:

      תגובות (4)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      RSS
        6/2/10 20:27:
      חותם על כל מילה.
        5/2/10 13:51:

      נראה  שכדאי להמנע ממכשירים מסובכים.

      ככל שהמכשיר פשוט יותר יש פחות מקום לקומבינות.

       

      יצרן המכשיר תמיד יהיה מתוחכם מן הלקוח,  ואם המכשיר מסובך יש  צורך בידע וזמן כדי לנתח לעומק.

       

      קנה תעודת סל פשוטה ופופולרית  ( למשל  ספידר ,  קסם וכד  )  ואגח  מדינה ישירות בשוק.

        1/2/10 23:52:

      תודה יוני.

       

      לא משנה איזה חוקים יחוקקו, אין ולא יהיה תחליף לצרכנות נבונה. 

       

      כמובן שלא בכל דבר יש לנו את האפשרות והחשק לבדוק לעומק. אני מקווה שלפחות במה שקשור לחסכונות שלנו לא נתעצל ונבדוק.

        1/2/10 09:08:

      עוד כתבה מעולה. לדעתי יקח עוד זמן עד שמשפטית החברות האלו יחויבו להיות ברורות יותר בתשקיפים שלהם, כמו שהכריחו את הבנקים ואת חברות התקשורת (מה שפועל לא תמיד נאכף).

      ארכיון