כאשר אנו באים לרכוש חברה אשר מחירה עלה ב- 200% האם אנו רוכשים חברה יקרה?

כאשר אנו בוחנים מה זול ומה יקר אנו בוחנים כמה כסף נרוויח כל שנה על כל שקל אותו נשקיע בחברה.

הרווחים אותם אנו בוחנים אינם הרווח הנקי של השנים האחרונות, אלא רווחים אשר קשורים לליבת העסקים של חברה.

חשוב לציין שבתקופות בהן שוררת אופטימיות, הרווחים המוצגים בדרך כלל בחלק גדול מהחברות כוללים הכנסות חד פעמיות אשר נובעות משערוך "נדיב"¹ של הנכסים.

בתקופות בהן שוררת פסימיות רבה המצב בדיוק הפוך, דבר שגורר לשערוך "מקומץ"² לנכסים.

כך נוצר מצב שבו נכס נדל"ן אשר מניב רמת תזרים מזומנים מסוים על פני עשור, מתומחר בפערים של מאות אחוזים. בין שתי התקופות (תק' "נדיבות" ותק' "מקומצות" בתמחור), כאשר הפערים נזקפים לדוחות רווח והפסד של החברות ומעוותים את התמונה האמיתית.

בעת ניתוח כדאיות רכישה, אנו בוחנים את שיעור התשואה הפנימי ארוך הטווח של החברה, אותה אנו מעוניינים לרכוש על פי רווחיותה התפעולית ארוכת הזמן, תוך מתן דגש לשינויים עסקיים בעלי יכולת השפעה ארוכת טווח.

¹שיערוך "נדיב" -  שיערוך גבוה מהשווי ארוך הטווח של הנכסים. העיוות נובע מהאופטימיות הרבה אשר משקיעים מגלים בתקופות כאלו לנכסים מסוימים, מה שתורם להנחות צמיחה נדיבות בריבית היוון נמוכה (בשל הסיכון הנמוך מידי שעומד בבסיס ההנחות של המשקיע הממוצע בתקופה האופטימית).

²שיערוך "מקומץ" -  תמונת הראי של שיערוך "נדיב" אשר מתרחשת על רקע פסימיות בשוק בנוגע לנכסים הנבחנים.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.