מה שהתחיל כשמועות על יעדי רכישה מטעם אורקל, עבר לגישושים בין אורקל למלאנוקס, ומגישושים להתגוששויות, ואורקל הוציאה הודעה על רכישה של 10.2% ממניות מלאנוקס במסחר הרגיל.

וכמובן שאורקל בשת"פ עם מלאנוקס הוציאו הודעה שהיעד הכולל אינו רכישה אלא העמקת הקשר בין החברות.

כששמעתי את זה לא ידעתי אם לצחוק או לבכות, וכי יש מישהו שמאמין לכך שחברה בשווי של מעל 140 מיליארד $ תחפש להעמיק את הקשר ועוד ע"י רכישת מניות, ובמסחר הרגיל,  ועם מי, עם חברה ששוויה הוא כחצי אחוז ממנה.

נו באמת.

אז מה יש במלאנוקס?

ולמה היא עדיין אטרקטיבית למרות מכפיל רווח של 40?

ומי ינצח במאבק אייל או צפורה?

והטעות שולדמן עוד יתחרט עליה.

מלאנוקס

החברה הוקמה בשנת 1999 ע"י ארבעה מיוצאי אינטל ובהובלת מר אייל ולדמן שהינו מנכ"ל החברה נכון לכתיבת השורות. החברה מפתחת שבבים בתקן האינפינבנד המבוססים על מוליכים למחצה, שבבי האינפינבנד מיועדים להעברת חומרים בין אשכולות מחשבים, שרתים, ומרכזי איחסון.

איכות הטכנולוגיה של החברה הוכחה מעל לכל ספק, ואכן שבבי החברה נמצאים במיטב מחשבי העל בעולם הן של ממשלות והן של גופי מחקר.

לחברה הסכמים על שת"פ נרחבים עם מיטב חברות התוכנה והמיחשוב בעולם, כדוגמת IBM, דל, אורקל, ועוד ועוד.

לחברה רזומה ותיקה של ניפוץ התחזיות בדוחו"ת, ואכן הכנסות החברה צומחים מידי שנה בעשרות אחוזים, כולל בשנת 2009 שהיתה שנה קשה, וכמובן גם בשנת 2010 החברה דיווחה על צמיחה בעשרות אחוזים.(למרות ההודעה הלא צפויה על הורדת צפי ההכנסות ל- Q3 עקב שינוי תמהיל המוצרים).

כל זה נשמע כתהליך של חברת טכנולוגיה שביססה את עצמה היטב ומשווקת היטב את סחורתה.

אבל מהיכן התעוזה של השוק לקבוע לחברה שווי מכפיל כ"כ גבוה, ונזכיר שערב הקריסה בשווי החברה, הציבור אמד את החברה במכפיל של כמעט 50 על הרווח. (אמנם מדובר על מכפיל ל-2009 שהיתה שנה קשה, אבל בכל אופן גם ביחס לשנים הקודמות מדובר על מכפיל גבוה בהחלט).

אז מה המשקיעים השתגעו?

התשובה טמונה בשני עולמות טכנולוגיים

מיחשוב ענן.

והביקוש לאיחסון מידע.

מיחשוב ענן

מיום ליום כמות המשתמשים באינטרנט עולה, וכמוה עולה הצריכה למידע שונה ומגוון. למול עינינו מתהווה לה מהפכת האינטרנט החברתית, בעוד שהתרגלנו לאינטרנט עסקי, בשנים הקרובות יהפוך האינטרנט למרכז חווייתי ואיתו כל אמצעי הטכנולוגיה לשימושים אישיים.

בהתאם לזאת כמות המידע שיצטבר באינטרנט יהיה הזוי ובנוסף לביקוש לתכנים חברתיים שכוללים קבצי וידיאו-סרטים וכדומה.

דברים אלו מצריכים אוקיינוסים של מגה בייטים של איחסון, ועם מכשירי דור רביעי וחמישי למי יהיה מקום לאחסן את כל החומר הנ"ל.  ולזאת בא הפתרון של חוות שרתים רחוקות (קרי מיחשוב ענן) שירכזו את כל החומר, וע"י שבבי קישוריות באמצעות האינטרנט החומר יעבור למשתמש לפי בקשתו.

מי יהנה מן הצמיחה בתחום, חברות שמייצרות שבבים בעלי יכולת העברת נפח גבוה במהירות גבוהה, וכאן מלאנוקס ממוקמת טוב טוב.

בנוסף כפי שנכתב ככל שנפח המידע יגדל כך יהיה צורך באיחסונו, ואכן נושא האיחסון הוא מהנושאים העומדים בראש מעייני חברות הטכנולוגיה הגדולות, (לא לחינם שולש המחיר עבור חברת PAR3 במאבק בין דל ל-HP). וככל שיגדל הצורך באיחסון כן יגדל הצורך בהעברת מידע מן מקורות האיחסון לשימוש מיידי. וכל זאת עוד לפני המעבר לשימוש בסרטים מלאים להורדה מן האינטרנט ללפטופים ולטאלבטים.

ומי נמצאת במקום הנכון מלאנוקס ששבביה בעלי יכולת העברת נפח אדיר במהירות גבוהה.

אז כעת שהתשובה ברורה לשאלה מה יש במלאנוקס שגורם לרדוף אחריה למרות המכפיל הגבוה, (יש שיאמרו שהמכפיל נמוך ביחס לצפי) וברור גם יותר מה אורקל רוצה ממלאנוקס, נשאלת השאלה הבאה.

למה אורקל לא רוכשת את מלאנוקס באופן ישיר?

התשובה לכך נעוצה במנכ"ל הגבר של החברה אייל ולדמן שצופה לחברה מכירות של מיליארד $ בעוד כמה שנים, ועם צפי לצמיחה של 800% תשכחו שהוא ימכור את החברה, (את הכסף שלו הוא כבר עשה באקזיט היפה ביותר של ההייטק הישראלי בעשור האחרון בעת מכירת גלילאו שאייל היה ממייסדיה למארוול לפי שווי של 2.8 מיליארד $. וכמובן לא נשכח לו את הנפקת מלאנוקס שהכניסה לו הון רב)   ומכיון שאייל מתעקש על הובלת החברה ליעד המיליארד יהיה קשה לעצור אותו, וזאת למרות  שאורקל הינה אחת מן הלקוחות החשובות של מלאנוקס. 

ולכן אורקל נאלצה לשנות פאזה והיא מנסה להגיע לשליטה בחברה באמצעים של רכישת מניות בבורסה, ואנו  המשקיעים אסור לנו לשכוח שרוב מניותיה של מלאנוקס הינם בידי הציבור מה שיקל על מלאכתה של אורקל.

אז מי ינצח במלחמת היהודים

אם אכן אלו פני הדברים, אנו נמשיך לראות רכישות אגרסביות של מניות מלאנוקס במסחר החופשי ע"י אורקל.

ולכך יש לתת תשומת לב מירבית לנפח המסחר במניה הן במסחר הרציף והן בפעולות רכישה מחוץ לבורסה.

אמנם שיש שיאמרו שמכירת מניות עיורת ע"י ולדמן מלפני חודשיים לא מעידות על אימון רב בחברה, זוהי אינה אפילו בדיחה קלושה, אבל ולדמן שיירד בזכות המכירה הזאת לאחזקה של פחות מ-5% בחברה עוד יצטער עליה רבות אם אכן יש תוכנית להשתלטות על החברה. 

אז בתכל'ס המניה קורצת היום הן למשקיעי הצמיחה שבונים על הצפת ערך למניה, והן ע"י משקיעי הטווח הקצר שמאמינים באקזיט מיידי, מי מבין השניים צודק, כנראה שרק לארי אליסון וציפורה כץ יודעים, ומן הניסיון עם אליסון אז אם הוא הלך על זה, אז הוא הלך על זה.