אובמה? נשיא ארה"ב? ספקטרוניקס? וכי יש גורם כלשהו שיכול לקשר בין נשיא ארה"ב לבין איזו חברה פיצפונת אשר גלאי אש בקושי חשים בה.

אז כמה שזה נשמע הזוי, יש מאמינים שאכן לאובמה ודעותיו ישנה השפעה רחבה ביותר על החברה הישראלית בעלת השווי שוק של פחות מ-100 מיליון $.

אז מי זאת ספקטרוניקס

היסטוריית החברה ופעילותה

חברת ספקטרוניקס הוקמה בישראל בשנת 1969 והיא שוכנת  אחר כבוד באיזור התעשיה של העיר שדרות, מנכ"ל החברה ובעל המניות הגדול שבה הינו מר יחיאל ספקטור אשר מוביל את החברה בחכמה רבה.

החברה היתה שנים רבות בבעלות החברה לישראל עד אשר בשנת 1993  החליטה הנהלת החברה לישראל (בראשות הבעלים בימים ההם המיליארדר המפורסם מר שאול אייזנברג) למכור את החברה עקב מה שהם הגדירו אז "שהיא מיצתה את עצמה".

וכך ספקטרוניקס נמכרה לפי שווי של 10.9 מיליון $, ואמנם דברי מנהלי החל"י הוכיחו את עצמם כאשר בשנתיים הראשונות לאחר המכירה החברה הפסידה 9 מיליון ש"ח, אולם כבר ב-1996 3 שנים בלבד לאחר המכירה החברה צימקה את ההפסד לפחות מ-400 אלף ש"ח, ומאז התוצאות רק הולכות ומשתפרות. (בדוחו"ת נדון להלן). 

פעילותה

החברה עסקה ועודנה עוסקת במו"פ וייצור של מערכות לגילוי אש עשן וגז ובאמצעים לניטרולם, וכן החברה מייצרת מערכות לשיכוך התפוצצויות נשק וכו', החברה מוכרת את מוצריה בכל העולם ובפרט לצבא ארה"ב.

החברה פועלת בשני מישורים, השוק האזרחי, והשוק הצבאי.

כאשר לשוק האזרחי החברה מציעה את מוצריה לשימוש בתעשיות בעלות סיכון גבוה, (כגון מניעת אסונות כמו האסון הנורא שהתרחש היום בבז"ן בעיר חיפה). ובאשר לשוק הצבאי פתרונות החברה מיועדים לכלי קרביים ניידים וכן לספינות מלחמה.

לחברה יש מגוון פטנטים יחודיים אשר העמידו את פתרונותיה בשורה אחת מול מיטב החברות העולמיות, ועם ניהול ושיווק כמו שצריך הדבר בא לידי ביטוי בשורת ההכנסות של החברה.

אסטרטגיית החברה

אופי המכירות בתחום האזרחי נושא שולי רווח נמוכים יותר מן השוק הצבאי, הדבר נובע בעיקר מהמצב הבלתי נסבל של זלזול חברות תעשיה בחיי אדם. לעומת זאת צבאות מערביים אשר התנהלות התקשורת סביב ממשלותיהם היא בגדר חיות טורפות, הצבאות הללו לא יכולים להרשות לעצמם איבוד חיי אדם ע"י רשלנויות, ולכך הם רוכשים ומצטיידים במגוון פתרונות לאבטחת חיי החיילים, אשר אף אם עלותם גבוהה אבל מה אכפת לרמטכ"ל וכי כספו הוא ? . 

ולכך ספקטרוניקס ממקדת את מאמציה בשיווק מוצריה עבור השוק הצבאי אשר בו שולי הרווח גבוהים, וכן עלות השיווק זולה יותר מחמת שלצבא אדיר כארה"ב יש אגף רכש אחד, וזה יותר זול מאשר למכור ל-100 חברות שונות ובפריסה גיאוגרפית נרחבת.

ואכן כפי שהנהלת החברה רצתה והובילה, פלח המכירות לשוק הצבאי עומד על 80% ממכירות החברה במחצית הראשונה של 2010, אמנם שהחברה מובילה אף לאגרסיביות בשוק האזרחי, וכן  דוחו"ת החברה מעידים על שיפור משנה לשנה.

הדוחו"ת

את התוצאות של 1995 כבר היזכרנו וכתבנו, וכעת נעבור לתוצאות של השנים האחרונות והרלבנטיות.

ובכן בשנת 2006 מכירות החברה עמדו על 88 מ' ש"ח כאשר הרווח התפעולי עמד על 14.9 מ' ש"ח (17% מהמכירות) ושורת הרווח הנקי הסתכמה ב-10.9 מיליון ש"ח.

בשנים 2007/8/9 המכירות עלו ל-111/193/226 מיליון ש"ח בהתאמה, הרווח התפעולי עמד על 18/47/84 מיליוני ש"ח בהתאמה, והרווח הנקי הסתכם ב- 19/28/67 מיליון ש"ח בהתאמה.

כלומר תוך שלש שנים מכירות החברה צמחו ב-160%, רמת הרווח התפעולי עלתה משיעור של 17% מההכנסות לכמעט 40% מההכנסות. והרווח הנקי הכפיל את עצמו בלא פחות מ-600 %.

מדהים

אה!

ובכן אז מה קורה בשנת 2010 החברה ממשיכה לדהור קדימה ובמחצית הראשונה מכירות החברה זינקו בכמעט 100% ביחס למחצית המקבילה ב-2009, והחברה רשמה הכנסות של 169 מ' ש"ח כאשר הרווח התפעולי עלה מעל ל-41% והוא עמד על 72 מ', והרווח הנקי במחצית הראשונה כמעט מקביל להרווח הכולל של שנת 2009, ובתכל'ס שורת הרווח הסתכמה ב-64 מיליון ש"ח, (יש לציין שברבעון השני החברה הציגה ירידה במכירות וכו').

מטורף

לא?

ועכשיו נגיע לרמת המחיר שהשוק מתמחר חברה כזאת, ואז אולי נבין טירוף מהו.

לחברה יש מעל 80 מיליון ש"ח מזומנים בניכוי חובות, החברה מחלקת דיבידנדים יפים, החברה עברה את המשבר עם צמיחה של מאות אחוזים תוך כדי הקריסה העולמית, בנוסף החברה מוחזקת ברובה ע"י בעלי ענין שונים (71.7%).

נו אז איזה שווי הייתם נותנים לחברה עם הנתונים הנ"ל, ועם 80 מיליון ש"ח מזומן, ועם רווח צפוי של 130 מיליון ב-2010.

ובכן,

השוק מתמחר את כל זה במחיר של 340 מיליון ש"ח בלבד.

מדובר על מכפיל של פחות מ-3, ואם נוריד את המזומן נגיע למכפיל 2 בלבד על הרווח הצפוי ל-2010.

אז מה אנשים השתגעו?

ממה מפחדים המשקיעים

ב-11 לספטמבר בשנת 2001 הותקפו במתקפת טרור רצחנית המקומות החשובים ביותר בארה"ב, נשיא ארה"ב דאז ג'ורג' בוש יצא בשת"פ עם מדינות נאט"ו למערכה כלל עולמית נגד הטרור האיסלאמי שהרים ראש, תנאי המלחמה חייבו את המדינות הללו לשלוח את צבאותיהם להילחם בשטח האוייב, לכבוש איזורים איסלמיים קיצוניים ולשלוט שם.

כחלק ממלחמת הקודש נגד איומי הרצח המוסלמיים החליט בוש לצאת למלחמה למיגור שלטון העריץ העיראקי.

וכך ארה"ב ועוד כמה מדינות מערביות נלחמו וכבשו, ולאחר מיכן הם התחילו להתבוסס  בדם הכיבוש.

ביקורת פנימית החלה להישמע, חיילים רבים חזרו בארונות והעסק התחיל להיראות כחזרה על הכישלון האמריקאי בויטאנאם.

הממשל בארה"ב הבין שעליו לעשות ככל שביכולתו להגן על חיי החיילים ובכדי למזער את הביקורת על המלחמה.

אחת מן הנהנות מהמצב היתה חברתינו "ספקטרוניקס" אשר סיפקה לצבא ארה"ב מערכות שהצילו חיי חיילים רבים בשדות הקרב.

הימים האלו היו ועודנם ימי הזוהר של החברה.

אמנם בעת אשר ימלוך מלך חדש בארה"ב הנקרא בשם "ברק חוסיין אובמה" הנ"ל החליט על פיוס כולל מול העולם המוסלמי, ובעקבות כך על יציאה הדרגתית מאיזורי הלחימה המוסלמיים בהם צבא ארה"ב פועל.

זה התחיל בנסיגה משמעותית מעיראק וזה ימשיך בנסיגה הדרגתית מאפגניסטן עד 2014.

כמובן שכאשר אבירת החופש העולמי נוטשת את הספינה נוטשים יחד איתה כל הכלבים המשתרכים אחריה, וכך בזו אחר זו הודיעו המדינות השונות על החזרת חייליהם מאיזורי הלחימה.

וכך המאזן הצפוי נוטה עתה לרעתה של ספקטרוניקס, כאשר הצפי הוא לירידה בהזמנות הצבאיות לאור ההתפתחויות האמורות.

בנוסף.

מתחזקת והולכת התופעה של צבא טכנולוגי וחכם, מה שיצריך פחות כוחות בשטח, וכן הכוחות עצמם יהיו ממוגנים יותר מול האמצעים הפרימיטיביים של העולם השלישי.

שני הנסיבות הללו מפחידים את המשקיעים.

האם המחיר הנמוך כ"כ מוצדק?

כנראה שלא.

אבל זה לא יעזור כ"כ למניה שמדשדשת במשך שנה על אותו מחיר.