מבט על יתרות השורט המעודכנות ליום 16.12.10 מגלה תמונה מעניינת סך יתרות השורט על מדד ת"א 25 קפצו בתוך שבוע בשיעור חד של כ-50% מרמה של 465 מליון ש"ח ל- 630 מליון ש"ח. ייתכן והעלייה בבורסה בשבועות האחרונים ושבירת שיאים גרמו לכמה משקיעים לגדר את עצמם מפני תיקון. 2 המניות אשר מככבות בראש הרשימה הן פרטנר עם 116 מליון ₪ וסלקום אשר בתוך שבוע קפצו יתרות השורט שלה ב-100% ל-73 מליון ש"ח. ביחד הם מהוות כ- 30% מסך יתרות השורט על מדד ת"א 25. אפשר להסביר זאת כמובן ברפורמה המהפכנית בשוק התקשורת אשר יזם השר כחלון (אשר צריך להוות דוגמא לשאר השרים בנוגע לרווחת הצרכנים) ומתומצתת נהדר על ידו "הרווחתן מיליארדים - החגיגה נגמרת "
השאלה שנשאלת היא מדוע יתרות השורט של פרטנר גבוהות כמעט פי 2 מיתרות השורט של סלקום. הרי לכאורה שתיהן באותה סירה?
לשם כך נבחן מספר פרמטרים פיננסיים (רבעון 3 2010):
פרטנר סלקום
מחיר מניה 71.19 114 רווח למניה 1.99 3.36 מכפיל רווח 8.94 8.48 חוב פיננסי 4,238B 3,584B שיעור מינוף 89% 93% שיעור נטישה 5% 4.6% שיעור צמיחת הכנסות 4.8% 3.2%
שיעור צמיחת רווח תפעולי 18.7% 14.1%
נדמה כי הנתונים של פרטנר עולים על אלו של סלקום ברוב הפרמטרים. החוב הפיננסי של פרטנר אף נמוך בכ650 מליון ₪ מזה של סלקום.
מדוע אם כן מאמינים המשקיעים שפרטנר נסחרת מעבר לשווייה הכלכלי והיא צפויה להינזק מהרפורמה אף יותר מסלקום?
ימים יגידו.
Alon Capital
|