המגמה המתמשכת של עליית הריבית בעולם תימשך ותמשיך לייצר הפסדי הון למשקיעים באיגרות חוב ממשלתיות.

בניגוד להמלצות של מנהלי השקעות רבים להשקיע באיגרות חוב ממשלתיות וצמודות, אנו ממליצים להתרחק מאג"ח ממשלתיות על כל גווניהן. להערכתנו, יחס הסיכון-סיכוי נוטה בבירור לרעת המשקיעים באפיקים אלו, ועליות הריבית הצפויות מחזקות את המלצתנו.

בנוגע להשקעה באיגרות חוב ממשלתיות מסוג "גילון", ב-15 השנה האחרונות בהן חווה השוק עליית ריבית של יותר מ-1% במהלך 12 חודשים, קצב עליית האינפלציה היה גבוה מקצב עליית הריבית. המסקנה: בניגוד לנטיית המשקיעים לראות בעליית הריבית גורם שיש להתגונן מפניו, הנתונים מצביעים על כך שבכל השנים האינפלציה היא זו שהביאה לשחיקה גדולה במכשירי ההשקעה יותר מאשר העלייה בשיעור הריבית.

לגבי השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב: ממוצע תשואת האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים עומד על 4.7% כאשר בוחנים את הנתונים מ-1871. כיום, לעומת זאת, עומד ממוצע התשואות על 3.5% בלבד ולכן התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב עתידה לעלות ולגרום להפסדי הון למשקיעים.

אג"ח שקלית של ממשלת ישראל לתקופה של 10 שנים נסחרת בתשואה של כ-4.5%, כאשר ישראל מנקודת מבט ארוכת טווח הינה מדינה קטנה יותר, הן מבחינת שטח והן מבחינת תושבים, צעירה יותר, מוקפת אויבים. פרמטרים אלו מגדילים את הסיכון ולכן נדרשת פרמיה על הסיכון העודף המוערכת בכ-2%, מה שמוביל לתשואת שווי משקל של כ-6.5% ולכן להערכתנו נראה הפסדי הון באפיק זה.

רצוי להימנע מהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, הנסחרות בתשואה של כ-2% לתקופה של 10 שנים. אם יעד האינפלציה של בנק ישראל נע בין 1%-3%, משמע שתשואת שיווי המשקל הנה כ-4.5% ולפיכך צפויים הפסדי הון למשקיעים בצמודות.

אנו ממליצים למשקיעים להתמקד בהשקעות באג"ח קונצרניות של חברות טובות שמשקפות את תשואת שיווי המשקל על בסיס היסטורי של אג"ח ממשלתי בתוספת מקדם הסיכון הקיים באותו אג"ח. 

עם זאת, השקעה זו דורשת התמקצעות ומחקר מעמיק כי רוב החברות הללו אינן לגיטימיות להשקעה כיום. רק למשקיעים החייבים לנקוט בגישה דפנסיבית (גישת האין ברירה), אנו ממליצים על אג"ח שקלית או צמודות-קצרות עד שנה כדי שההפסד הנובע מהמח"מ יהיה מינימלי.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.