המהלך של האוצר אתמול – ביטול הפטור ממס הכנסה עבור משקיעים זרים על הריבית על מק"מ – מאשר שהקרב הנוכחי של הרשויות בישראל נגד הגורמים הספקולטיביים (בעיקר בנקים וקרנות גידור זרים) הסתיים בניצחון ישראלי מוחץ ותבוסה מוחלטת של הזרים.

מדובר רק בקרב אחד, לא במלחמה כולה. זו נמשכת כבר כמעט שלוש שנים, ובנק ישראל רשם בפרק זמן זה ניצחונות וגם ספג הפסדים, אבל הניצחון הנוכחי הוא הגדול והחשוב לפחות מאז המערכה הראשונה שנערכה בקיץ 2008.

אין זה סוף המלחמה, אבל ניכרים סימנים של שבירה אצל הזרים. הם מתחילים להפנים שהמערכת הישראלית, ופישר בראשה, לא תנטוש את המערכה ולא תתן להם לפעול בחופשיות, אלא להיפך – היא תצר את צעדיהם באופן הולך ומכביד.

ניתן להעריך שהפסדי הזרים על הנייר, מנקודת השיא של השקל בתחילת השבוע הקודם ועד לרמות השערים של היום (28/1) מסתכמים בכמה מאות מיליוני דולרים. הנתון המדוייק אינו חשוב, די לנו שזה היה מספיק גבוה להביא אותם להערכה מחודשת של המצב ושל המגמות, הערכה שבחלק מהמקרים הסתיימה בהיפוך מוחלט של הפוזיציה שלהם. כלומר, ישנם גורמים זרים גדולים שכבר ממליצים על פוזיציית לונג דולר / שורט שקל. אני משער שמספרם של גורמים אלה ילך ויגדל בטווח הקצר, ושהמגמה של סגירת פוזיציות שורט על השקל תתפרס על פני כמה שבועות לפחות.

חשוב גם לזכור שהמאבק סביב השקל מתקיים על רקע התנודות בשוק המט"ח העולמי. עשרת הימים האחרונים – מאז שאמצו בנק ישראל והאוצר את המדיניות של הפעלת הגבלות אדמיניסטרטיביות על תנועות הון, כאמצעי נוסף להתערבות ישירה בשוק המט"ח – התאפיינו בהתחזקות של האירו ביחס לדולר. לכן כדאי לראות את הירידה של השקל גם ביחס לאירו, שמסתכמת בינתיים ביותר מ-8% בזכות 'הנדבך הגלובלי', בנוסף לירידה הקטנה יותר מול הדולר, שהיא כולה תופעה מקומית.  

הגרפים הבאים מסכמים את האירועים האחרונים:

שקל-אירו בחודש האחרון                                      שקל-דולר בחודש האחרון

המקור: אתר דה מרקר

והנקודה האחרונה שיש לזכור היטב היא שגם לאחר הירידה של השבוע וחצי האחרון, השקל עומד בסה"כ ברמה בה עמד בתחילת דצמבר 2010. כלומר, מדובר בהתפתחות חשובה ביותר – ההבדל בין חיים למוות עבור יצואנים לא מעטים -- אבל זה לא מספיק.

שקל-דולר בשלושת החודשים האחרונים

המקור: אתר וול סטרייט ג'ורנאל

אולם במקביל להתפתחויות הדרמטיות בשוק המט"ח ובמערך הפיננסי שסביבו – וגם להתפתחויות הדרמטיות עוד יותר במצרים, שעלולים להשפיע על ישראל ועל המטבע שלה -- מתברר שיש התפתחויות לא-דרמטיות, שקטות ואיטיות, אך שליליות מאוד במהותן, במיגזר אחר של ההשקעות הזרות בישראל. על אלה ארחיב בפוסט נפרד לבלוג.

סוף