אתמול פרסמה גולף את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2011 המכירות נפלו ב-8.4% לעומת הרבעון המקביל בעיקר עקב עיתוי מכירות חג הפסח אך החדשה הרעה יותר היא נפילה של 70%!! ברווח התפעולי עקב גידול חד בהוצאות מכירה ושיווק בגין רכישת רשת בלו-בירד (שלא תרמה כנראה לרווחיות החברה) וכן עקב הגדלת שיעורי הנחות כתוצאה מהגדלת חלקן של מכירות סוף העונה ומירידה בחלקה של הקולקציה החדשה במכירות. גולף לא מצליחה למכור את העיצוב החדש ל-2011 כמצופה מה שגורם לרווחיות לרדת. בנוסף לכל זה- גם הוצאות השכר עולות עקב הקצאת אופציות לעובדים. שורת הרווח הנקי צוללת כאמור ב-75% כאשר הרווח למניה נופל ל0.16 ש"ח לעומת 0.65 ש"ח ברבעון המקביל. זהו סיפור של חולשה מתמשכת בשוק אופנת ההלבשה (רווח תפעולי של 1% לעומת 14.4% ברבעון המקביל) וכן ירידה מפתיעה במכירות וברווחיות בתחום אופנת הבית. גם הכנסות המימון מיתרות המזומנים הגדולות תרמו ברבעון 20% מהרווחים ברבעון המקביל בעקבות ביצועים חלשים של הבורסה ברבעון הראשון של 2011 נקודות מקלות שחשוב לשים לב אליהם: 1. עיתוי מכירות חג הפסח- ההשוואה לרבעון המקביל לא מדויקת 2. רכישת בלו בירד- חלק מהירידה ברווח התפעולי נובע מהעלויותל הנובעות בהתחלת פעילות הרשת
מה שמפריע לי בדוח שאין אינפורמציה לגבי המכירות והרווחיות של רשת בלו-בירד שנרכשה ב-2010 כך שנוכל לאמוד את טיב הרכישה.
לסיכום: הנקודה החשובה ביותר שנצטרך לשים לב אליה ברבעון הבא הוא רמת הרווחיות ופחות רמת המכירות. רמת הרווחיות תעיד האם המותג גולף ממשיך למכור או שהוא נחלש ולא מצליח לייצר רמת רווחיות כבעבר. בנוסף- האם ההנהלה מקצה את ההון הפנוי (עודפי המזומנים) באופן שייטיב עם בעלי המניות
Alon Capital Partners
__ בעל הפוסט משקיע בניירות ערך שונים ,לרבות ני"ע המוזכרים בפוסט זה. בכל מקרה, אין לראות בפוסט זה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על הפוסט ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו. פוסט זה אינו בא להחליף ייעוץ על בסיס אישי. בפוסט זה אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע בפוסט זה הינה על אחריות הקורא בלבד.
|