תתארו לכם מצב אנומלי שבו מחיר האשלג עולה, אך מחירי החברות הציבוריות כיל, פוטאש והשותפות שלהן בייצור האשלג, דווקא יורד. ובכן המצב הזה התרחש בשבוע האחרון בשוק הזהב העולמי: בעוד מניות חברות כריית הזהב ירדו למחירן מספטמבר 2010 בעקבות הסנטימנט השלילי, הזהב עדיין הראה סימני חוזקה ונסחר מעל 1,500 דולר לאונקיה.

האם הירידה במחיר מניות הכרייה מסמלת את שירת הברבור של העלייה במחירי הזהב? 2011 אינה השנה הראשונה שבה התופעה הזו מתרחשת. בתקופות שונות, ב-2002 ו-2003, מניות כריית הזהב הציגו תשואת חסר מול הזהב. אז, כמו גם היום, זה קרה בעיצומו של תיקון בשוק המניות.

במהלך העשור האחרון תופעת ההתנתקות בין מחיר הזהב למחיר מניות כריית הזהב התרחשה ארבע פעמים. כאשר מתרחש תהליך של תיקון בשוק המניות - מניות הזהב חשופות לירידה כמו כל מניה אחרת. בנוסף, ירידה במחירן מאותתת כנראה על ירידה עתידית במתכת.

קשה למצוא בשוק ההון מקרים דומים לתופעה של שבירת קשר בין "מוצר" ל"מייצרו". מחיר הזהב ממשיך ליהנות מאווירת אי-הוודאות והחשש מהתפרצות אינפלציונית. זה לא יימשך לעד - מרגע שיתברר לאן הולכת כלכלת העולם, ומהם תרחישי האינפלציה, סביר להניח שהזהב יאבד חלק משמעותי מהאטרקטיביות שלו.

קשה להציג דעה כזו אחרי עשור של עליות במחיר הזהב. מצד שני, בתחילת העשור הקודם כולם היו בטוחים שאין מחיר יקר מדי לחברת אינטרנט.