בעת כתיבת שורות אלה (ביום ראשון 7/8, סביב 23.00) כפי שנהוג לומר, שוק המט"ח העולמי נפתח מחדש באסיה, וכצפוי הדולר יורד והפרנק השוויצרי והין היפני עולים. זה מה שציפו שיקרה.
אבל מה יקרה הלאה, בשעות ובימים הבאים? על כך יש מיגוון רחב מאוד של דעות, כלומר איש אינו יודע. אולי הין יעלה, אבל כנראה שהיפנים יתערבו למנוע או לבלום את זה. כנ"ל לגבי הפרנק, למרות שיכולת בלימה שלהם מוגבלת הרבה יותר. הזהב לבטח יעלה – אבל, שוב, בכמה ולכמה זמן הן שאלות שהדעות חלוקות מאוד לגביהן.
ומה יקרה באירופה? האם ה-ECB יתערב וירכוש אג"ח של ספרד ואיטליה, ובכך יבלום את ההתדרדרות בשוקי האג"ח של מדינות אלה? או האם הגרמנים ימנעו מהבנק המרכזי לבצע פעולה בהיקף משמעותי? מעבר לכך, האם זה לא ברור שהורדת הדירוג של ארה"ב פותחת את הדלת להורדות דירוג של מדינות AAA נוספות? תוך כמה זמן יעבור צרפת ממעמד של FRAAANCE לזה של FRAANCE בלבד?
קראתי ניתוחים מלומדים המנסים להבחין בין ההשפעה המיידית, ההשפעה קצרת-הטווח וההשפעה ארוכת-הטווח של הורדת הדירוג של ארה"ב. בכל שלב, הניתוחים מצביעים על תגובות שונות הצפויות בתחומים שונים. אבל שוב, לכל מסקנה של פלוני, מגיע אלמוני עם ניתוח שונה ומסקנה הפוכה.
לכן נראה שביום-יומיים הבאים, הדבר הכי טוב הוא לשבת על הידיים ולא לעשות כלום. התנודתיות ממילא גבוהה ביותר והסיכוי שהנימוקים מאחורי כל החלטה יתבררו כמוטעים או כחולפים הוא גבוה למדי. כל אחד נתקע בתיק ובפוזיציות שהוא נמצא בהם, לפחות עד שהאבק ישקע קצת בשני צידי האוקיינוס האטלנטי.
במקום לנסות ולסחור במצב שוק כה בעייתי, עדיף להתמקד בתמונה הגדולה, שלפחות בקווים הכללים שלו דווקא הולך ומתברר. מה למדנו במהלך השבוע המטורף והמרתק שעבר עלינו?
סוף |