פותחים באדום

הבורסה בתל אביב פתחה את שבוע המסחר ביום א' בירידות שערים. מדדי ת"א 25 ות"א 100 ירדו ב-2% ו-2.2% בהתאמה, על רקע המתיחות בדרום. השבוע שעבר עמד בסימן עליה ומדד ת"א 25 נסגר בעליה שבועית של 4.1%. מדד ת"א 100 עלה בסיכום השבועי ב-6.1%. במהלך השבוע התחזק השקל מול הדולר אך נחלש אל מול המטבע האירופי, בהתאם למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. הדולר המשיך במגמת ירידה והיציג נקבע על 3.602 שקלים ביום שישי, השער היציג של היורו נקבע על 5.1102 שקלים.
המדד המשולב של בנק ישראל לחודש ספטמבר שפורסם השבוע עלה ב-0.3%. המדד עלה בשיעור דומה באוגוסט ובשיעור מתון יותר של 0.2% ביוני ויולי. מדד יצוא הסחורות עלה בספטמבר בשיעור של 1.4% לאחר ירידה של 4.2% באוגוסט. מדד יצוא השירותים עלה בספטמבר בשיעור חד יחסית של 5.3% לאחר ירידה של 3.8% באוגוסט. עליות אלה קוזזו ע"י ירידות במדדי יבוא הסחורות, היצור התעשייתי והפדיון של המסחר והשירותים.
נגיד בנק ישראל סטנלי פישר בירך השבוע על ההתפתחויות באירופה ואמר כי "ההסכם באירופה מהווה התקדמות רבה בטיפול בבעיית היציבות בגוש היורו". לדבריו "מחיקת החוב של יוון שלגביה הוסכם על ידי ממשלות גוש היורו, תתרום ליכולתה של יוון לעמוד בהתחייבויותיה כלפי האיחוד האירופי וקרן המטבע. כמו כן, ההחלטה על הצורך לטפל בבעיית יחסי ההון של הבנקים מהווה נדבך חשוב מאוד של ההסכם". פישר אמר עוד כי "ההסכם בגוש היורו יתרום לשיפור ברמת הפעילות והיציבות הפיננסית באירופה, ולכן יתרום גם לחיזוק מצבו של המשק בישראל".
כלכלני בנק לאומי העריכו בסקירתם השבועית כי "החדשות מאירופה מהוות נקודת תפנית במשבר החובות ויספקו סיבה להמשך העליות בשוק המקומי לטווח הקצר. בלאומי מזהירים בפני הסיכון הטמון באג"ח הקונצרניות וממליצים על השקעה באיגרות חוב המשתייכות לחברות בעלות איתנות פיננסית גבוהה במח"מ של שלוש שנים. בהסתכלות ארוכת טווח, בלאומי גורסים כי בהתחשב במכפיל ההון המצוי במניות הבנקים "הן מהוות הזדמנות השקעה". ואילו כלכלני בנק הפועלים מעריכים כי "על אף עלייה של 8% במדד המעו"ף יש שורה של מניות שעדיין נסחרות במחירים נוחים להשקעה". לדבריהם, הודעת מנהיגי האיחוד מפיגה עננה כבדה מעל השוק, אך רק באופן חלקי. הפועלים ממליצים לנצל את התקופה הקרובה לטיוב הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות "תוך התחשבות ברמת הסיכון", שלהערכתם עודנה גבוהה.   

אור בקצה המנהרה
ההחלטה באירופה הגיעה לאחר מרתון דיונים ממושך. אלו עיקר ההחלטות: חובותיה של יוון יקוצצו בשליש, קרן היציבות למדינות הפריפריה תגדל לטריליון יורו והבנקים ביבשת יאלצו לגייס 106 מיליארד יורו כדי להגיע להלימות הון של 9% עד אמצע 2012. ראשי המדינות צריכים עדיין להחליט על הדרכים הטובות ביותר ליישום הצעדים בשטח. ההחלטה יצרה גל של עליות בשווקים וזכתה לתגובות חיוביות רבות, אך מבקריה טענו כי היא אינה מספיקה וכי דרושות תוכניות נוספות שייאפשרו לעודד את הצמיחה והפעילות באירופה. המשקיע הנודע ג'ורג' סורוס למשל העריך שהתספורת תביא בפועל לקיצוץ של 20% בלבד בחוב היווני, פחות מהערכת המנהיגים. הנשיא היוצא של הבנק המרכזי של אירופה, ז'אן קלוד טרישה, אמר בתגובה להחלטות כי משבר החובות באירופה טרם הסתיים וכי "מוקדם מדי להשמיע צפירת הרגעה".
בעקבות ההפחתה בחוב של יוון, בעלי האג"ח הפרטיים יספגו תספורת של 50% מתקבולי האג"ח. יוון צפויה להגיע ליחס חוב-תוצר של 120% לעומת יחס של 186% שהיה חזוי לה לסוף 2013. למרות ההחלטה, חברת דירוג האשראי פיץ' אמרה כי היא אינה צפויה להביא להעלאת דירוג האשראי של המדינה שנמצא בקטגוריית "B" (כלומר אג"ח "זבל").
ואילו באיטליה דווח השבוע כי סילביו ברלוסקוני יתפטר בדצמבר או בינואר, לקראת בחירות במרץ. זאת, בתמורה לכך שמפלגת הליגה הצפונית תתמוך ברפורמות במערכת הפנסיה.   

חוזרים לצרוך?

המדדים המובילים בוול סטריט ננעלו בסוף השבוע במגמה מעורבת. בסיכום שבועי עלה מדד דאו ג'ונס ב-3.6% ומדד נאסד"ק התחזק
ב-3.8%. בזירת המאקרו: התמ"ג האמריקאי גדל ברבעון השלישי של השנה בקצב שנתי של 2.5% (בהתאם לתחזיות האנליסטים). הצריכה הפרטית עלתה ב-2.4%, אחרי עלייה של 0.7% ברבעון השני. הסיבה העיקרית לגידול היא רכישות גדולות והוצאות חד פעמיות כמו למשל על רכבים. ברבעון השני של השנה צמחה הכלכלה בקצב שנתי של 1.3%, ברבעון הראשון עלה התמ"ג ב-0.4% ואילו בחודש ספטמבר הצריכה הפרטית עלתה בשיעור של 0.6%. זאת, בהתאם לתחזיות מוקדמות בשוק ולאחר עלייה של 0.2% בחודש הקודם.
נשיא ארה"ב אובמה שמחפש כל דרך אפשרית לאושש את הצמיחה בארה"ב שיבח בסוף השבוע את החלטת מנהיגי אירופה ואמר: "השבוע בני בריתנו האירופיים עשו צעד חשוב כחלק מהאסטרטגיה הכוללת להחזיר את אמון המשקיעים לשווקים באירופה. הם הניחו יסוד עליו אפשר להתחיל לבנות מחדש את האמון".
בגזרת הדו"חות: פורד דיווחה על רווח נקי בסך 1.65 מיליארד דולר ברבעון השלישי. מדובר ברווח השני בגובהו בתולדות החברה ב-108 השנים מאז הוקמה. היה זה גם הרבעון הרווחי ה-10 ברציפות של החברה. אמזון דיווחה על צניחה של 73% ברווח הנקי ברבעון השלישי של 2011 למרות זינוק של 44% בהכנסות, בעקבות הוצאות תפעוליות גבוהות. פרוקטר אנד גמבל דיווחה על ירידה קלה ברווחיה הרבעוניים לאחר שגידול בהוצאות העיב על עלייה בהכנסותיה ברבעון.

סיכום השבוע של איטריידר