בחודש שעבר הותיר נגיד בנק ישראל, מר סטנלי פישר, את הריבית במשק ברמת ה- 4%, מהלך שלא הפתיע את רוב החזאים והכלכלנים במשק. רצף הורדות הריבית האחרון, שהחל בנובמבר, נבע בעיקרו מרמות האינפלציה הנמוכות שנרשמו, חוסנו של השקל מול סל המטבעות והדולר, נתוני מאקרו חיוביים ומנחישותו של הנגיד לחזור למתווה יעדי האינפלציה שהוצבו (1%-3%). כתוצאה מהתהליך, ובשילוב גורמים נוספים, נרשמו בשני הרבעונים האחרונים רווחי הון נאים באפיק הסולידי השקלי ובמדדי.  

תשואת מק"מ לשנה עומדת על 3.87% ברוטו.

השחרים הבינוניים/ארוכים נסחרים כיום בתשואה של 4.5%-5.0% בהתאמה, לא כולל איגרת ממשל שקלית 1026 ל- 20 שנה. הגלילים הבינוניים/ארוכים נסחרים כיום בתשואה של 3.22%-3.19% בהתאמה. הקונצרני הצמוד מדירוג A ומעלה ובעלי אותו מח"מ נסחרים בתשואה של 3.6%-4.15% בהתאמה. רמות התשואה בשוק מגלמות ציפיות אינפלציה בשיעור של 0.2% - 0.6%, לערך, ל-12 ח' הקרובים ועד 1.4% לערך ל- 12 החודשים שאחריהם.

רבות כבר דובר על חוסנו של השקל וחולשתו של הדולר, רבות גם דובר על רמות התמיכה השוכנות ברמות ה- 4.4, 4.2, 4.1 וכעת, כמובן, רמת ה- 4.00, אני אף זוכר עבר לא רחוק בו דובר על רמת 

תמיכה חזקה ברמת ה- 4.65.

מכל הדיבורים אתם כבר יכולים להבין ,שקשה מאוד, לחזות ולצפות רמות כאלה ואחרות כשמדובר בתנודות צמדי המטבעות השונים.

 הגירעון המסחרי בארה"ב ומצבו של שוק המשכנתאות, יצרו אי אילו סימני שאלה לגבי תסריט ה-"נחיתה הרכה" בכלכלה האמריקאית ודבר בא לידי ביטוי במגמת ההיחלשות העולמית של הדולר כנגד המטבעות המובילים.

 אולם, יתכן, שסדרה "קצרה"  של נתונים שוריים יותר על מצבו של שוק הנדל"ן, או צמצום קל בגירעון המסחרי, יביאו להיפוך מגמה, לפחות בטווח הקצר/בינוני שכן, מרבית השחקנים בשוק יתפסו עם המכנסיים למטה. 

אם כך, מה ניתן לעשות? ניתן לאתר השקעות המעניקות "כריות ביטחון" ורצוי, כמובן שיהיו עשויות נוצות אווז.

 למשל, ניתן לנסות ולנצל את פערי הריביות השליליים בין השקל לדולר,סטרלינג וכו'.

לדוגמא

     השקעה בתעודות סל דולריות, נושאות ריבית משתנה ואו,        אג"ח צמודות דולר נושא ריבית כדוגמת הגלובל פיננס 2 ואו,        אג"ח דולריות הנסחרות בחו"ל , למחזיקי המט"ח.

   תעודות הסל הדולריות כדוגמת: הדס, תכלית, מבט, תאלי וכו',        הן נכס סחיר ונזיל המחלק ריבית למחזיק לפי מנגנון ריבית משתנה        וצמודה לריבית הליבור בניקוי מרווח שנע בין 0.35% ל- 0.4%.    

    התוצאה הסופית היא קופון שנתי, צמוד דולר שנע בין 4.95%- 5.05%.     

   לצורך השוואה תשואת המק"מ לצורך העניין היא 3.78% לערך.     

הגלובל פיננס נסחרת בתשואה לפדיון של 6.7% ומחלקת קופון בריבית משתנה בגובה 6.68% לערך תחת המנגנון של ריבית הלייבור לשישה חודשים בתוספת 1.15%.

השקעה זו מעניינת, אך סביר להניח שאינה מיועדת לאלה מכם המחפשים כניסה להשקעה קצרת טווח! האיגרת סובלת מחוסר סחירות יחסי ויתכן שיעבור זמן רב עד שיתאפשר מימוש הרווח/הפסד הגלום בה.

 עם זאת, התשואה לפדיון והקופון האטרקטיבי אותו מחלקת האיגרת, נותנת מרווח ביטחון לא קטן על פני השקעה שקלית בעלת מח"מ דומה, כדוגמת השחר 2681, 2682 האחרונים נסחרים בתשואות של 4.7% ו 4.52% בהתאמה, לעומת תשואה של 6.7% בגלובל פיננס.

 מדובר כאן במרווח לא מבוטל של 2.18% - 2.00% . 

לסיכום, כיום,  כאשר אנו שואלים את עצמנו היכן להשקיע את כספנו ברמות תשואה כה נמוכות? מן הראוי שלא לשכוח ולפסול על הסף השקעה באפיק הדולרי.

הדולר אומנם עבר שנה קשה ויתכן ואף נראה רמות נמוכות יותר, אולם, כאשר לוקחים בחשבון את רווחי ההון הנאים, שנרשמו באפיק הסולידי, שע"ח הנמוך באופן יחסי, מצבה של הכלכלה האמריקאית ופער הריביות השלילי בין הריבית השקלית לדולרית, השקעה בנכסים דולריים המחלקים ריבית נאה עשוייה להניב תשואה עודפת על פני האפיק השקלי.

הערה: אין לראות בכתבה הבאה ייעוץ או תחליף לייעוץ מסוג כלשהו.