הבנקים מסכנים את יציבות המשק
ניתוח של כתב TheMarker סיון איזסקו ("הבנקים החליפו את האשראי לטייקונים באשראי לנוטלי המשכנתאות", 2 בדצמבר 2012) מגלה כי מתחילת 2012 ועד 30 בספמטבר השנה, הקטינו הבנקים את האשראי למגזר העסקי ב-5 מיליארד שקל והגדילו את האשראי למשכנתאות ב-18 מיליארד שקל. הקטנת האשראי למגזר העסקי מעידה בבירור על ירידה אפשרית בצמיחה במשק, שכן הקשר בין אשראי להתרחבות בפעילות עסקית ברור וחד. כשאין צמיחה (או במקרה שלנו, יש ירידה) באשראי לעסקים, הדבר מעיד על ירידה צפויה בצמיחת המשק כבר ברבעון האחרון של 2012 שמסתיים בקרוב. בהנחה שתופעת צמצום האשראי לעסקים לא תשתנה, ברור שגם תחילת 2013 לא תבשר שינוי חיובי בצמיחה. צרפו לכך קיצוץ בגירעון הממשלתי שמסתכם בכ-22 מיליארד שקל וגזירות שיוטלו לאחר הרכבת הממשלה החדשה, ונדמה שהצמיחה תיפגע מהותית. מעבר לחיזוי של השפעה אפשרית של שינוי הרכב האשראי הבנקאי על הצמיחה, עולה בעיה של המשך הריצה לעסקי נדל"ן, והחשש מיציבות מחירים בענף על מאזני הבנקים בעתיד.  נגיד בנק ישראל סטנלי פישר צילום: אוליבייה פיטוסי מומחים ובנקאים בכירים מנבאים כבר כמה שנים שהיקף הביקוש לדיור יישאר יציב וחזק עקב הגידול באוכלוסייה, ולכן איננו מצויים בבועת מחירים. יתרה מכך, כמה מהפרשנים והבנקאים מסבירים שנגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, לא יאפשר ירידה חדה במחירי הדיור, כי הדבר עלול לסכן את יציבות המערכת הבנקאית. לא בטוח שפישר עצמו דבק בפרשנות, וייתכן שהיה מעוניין "לווסת" את התופעה של מחירי הדיור כדי למנוע זעזוע במערכת הבנקאית. פישר, עם כל הכבוד הראוי לו, אינו שולט בענף הנדל"ן. הוא לכל היותר מנסה להכתיב מגמה. כאשר מחירי הדירות במרכז המדינה מגיעים לשווי של כ-12 שנות עבודה של זוג שכירים, קיים בהחלט סיכוי שההתייקרויות ייבלמו ואף יירדו. יותר הפשרת קרקעות לבנייה, קצת פחות להיטות לרכישה, אלטרנטיבות להשקעה, הקטנת היקף המשכנתאות ביחס למחיר הדירות, השגת כמה ממטרות המחאה הציבורית - ומחירי הדירות יכולים וצריכים לרדת. כמובן שהראשונים להיפגע יהיו הבנקים, שהעניקו אשראי של 60%-70% על מחיר הדירה, וערך הביטחונות יירד. צרפו לכך את הפגיעה האפשרית בצמיחה במשק, שתשפיע על השכר, והנה מתממש תסריט אפשרי לסיכון הבנקאי במערכת האשראי. כרגע, כאמור, אנו נמצאים בתקופה של מעבר אשראי מעסקים למשכנתאות, והתופעה לא רק שאינה נבלמת, אלא מתרחבת. ברור שכאשר התופעה תיבלם והאשראי לדיור יקטן, גם מחירי הדירות יירדו. כשמשקללים את הירידה בהתחלות הבנייה ברבעון השלישי של 2012, מוסיפים את גורם זמן המכירה של הנכסים שהתארך, ואת הירידה במספר המשקיעים הזרים, מתקבל הרושם ששוק הדיור מתקרר מעט. נראה כי האשראי למשכנתאות עלול להוות אבן ריחיים וסיכון למערכת הבנקאית כבר בתוך זמן לא ארוך. כדאי למנהלי הסיכונים בבנקים לתת את הדעת בעניין, ולהבין שלא כל דירה בתל אביב צריכה לעלות כמו דירה במנהטן, ושהמגמה עשויה להשתנות לירידת מחירים.
ד"ר רו"ח גד פניני הוא מרצה בכיר במרכז ללימודים אקדמיים אור יהודה
|