דולר/שקל

לאן מועדות פניו..?!

שבוע מסחר סוער בשווקים נסגר בהיחלשות הדולר מול השקל  בשיעור של כ-1.3%, מרמות של 3.73 מתחילת השבוע לרמות של 3.683 בשישי האחרון.

בגזרת העולמית הדולר דווקא ממשיך להתחזק, וירד את רף ה-1.30 דולר לאירו, למרות נתוני מאקרו חיוביים מהשוק האמריקאי, נתוני אבטלה מעודדים ותוצאות חיוביות למבחני הלחץ לבנקים הגדולים בארה"ב.

נתוני האבטלה בארה"ב מצביעים על מגמה חיובית, כאשר במהלך פברואר ירד שיעור האבטלה מ-7.9% ל-7.7% ונוספו 236 אלף משרות לשוק העבודה (לעומת תחזית לתוספת של 162 אלף בלבד).

פרסום הנתונים הביא עימו אופטימיות רבה לשווקים, הגביר את התיאבון לסיכון ותדלק את שווקי המניות, כאשר המדדים המובילים בוול סטריט ננעלו בעליות חדות: מדד הדאו ג'ונס זינק לשיא של כל הזמנים ו-S&P 500 רחוק ב-1% מהשיא.

אין ספק שיש הלך רוח חיובי, ייתכן כי כאן טמון ההסבר לירידה החדה בדולר בשישי האחרון בשוק המקומי.

אם מסתכלים בראייה רחבה יותר על תמונת המאקרו הכוללת, נראה כי לא הרבה השתנה בגזרת שע"ח.

למרות סימני ההתאוששות מכיוון כלכלת ארה"ב וכלכלות המזרח, הן רחוקות עדיין מלהגיע לימי השגשוג טרם המשבר ודרך ארוכה עוד לפניהן בדרך חזרה לשיעורי הצמיחה גבוהים ושוק תעסוקה יציב.

זאת לפני שהזכרנו כלל את גוש האירו והמשבר שממשיך לאיים על יציבותו. למרות שנראה כי דעכו החששות הפיננסיות מכיוון כלכלות אירופה, יש לזכור כי המיתון נמשך והמצב הכלכלי והחברתי שם קשה מאוד. הכלכלות עדיין לא מצליחות להציג צמיחה חיובית והריבית בגוש האירו עומדת על רמתה הנמוכה ביותר מאז הקמת הגוש (0.75%) וייתכן כי תרד עוד בניסיון להאיץ את תהליכי ההתאוששות.

מצב כזה עלול להצית מחדש את החששות מפני החמרה של משבר החובות, להבריח חזרה את המשקיעים לחופי מבטחים ולהחליש את האירו בעולם.

עם זאת, בשוק המקומי אנו רואים התייצבות כאשר שיעור האינפלציה צפוי לעמוד על 1.8% ושיעור הצמיחה, בניכוי השפעת הפקת הגז הצפויה, צפוי לעמוד על 2.8%. תחזית הצמיחה הכוללת את הזרמת הגז עומדת על 3.8%.

שע"ח של הדולר נמצא כעת ברמות בהן הוא התחיל בתחילת השנה, סביב רמות ה-3.70.

בטווח הזמן הקצר נראה כי תחושת האופטימיות עשויה לתמוך בשקל ולחזק אותו וגם השפעות עתידיות של הפקת הגז ייתכן כי יתמכו במגמה, אך החרפת משבר החובות באירופה, סיכונים גיאופוליטיים ואי וודאות בקשר למדיניות הפיסקאלית לאחר הרכבת הממשלה (בניהן התמודדות עם גירעון של כ-40 מיליארד שקל) עשויות לשנות את תמונה המצב ולתמוך בהיחלשות השקל.

אין זה חדש, כי תשובה חד משמעית לשאלה כיצד יתפתח המסחר בדולר, לא נמצאת בידי שום אנליסט או חזאי.

פרמטרים רבים משפיעים על המשוואה, בכיוונים מנוגדים ובעוצמות שונות..

לנה צ'צ'שוילי

אפסייד פיננסי הראל בע"מ