צטט: רןשמואל 2013-03-13 12:39:19
אופציות אקזוטיות, לא מילה גסה..
אופציות אקזוטיות – אופציות בעלות מאפיינים מיוחדים הנותנות מענה לצרכים השונים של הלקוחות. האופציה כוללת התניה (טריגר) אשר מקטינה את עלות הרכישה בתמורה לסיכון גבוה יותר.
אופציה אקזוטית "כדאית" בדרך כלל כאשר סטיות התקן גבוהות היות והסיכוי לאירוע טריגר גבוה יותר. דוגמא לסטיית תקן גבוה יחסית ניתן לראות ביין היפני ונמוכה בפרנק השוויצרי (הבנק המרכזי של שוויץ הצליח כאשר קיבע שער רצפה 1.2 אל מול האירו והבנק ביפן הצליח להחליש את היין).
בשנים האחרונות אופציות אקזוטיות הפכו לנפוצות יותר ויותר וחברות רבות מאמצות אותן ומשלבות אותן במערך ניהול הסיכונים.
כמו תיק השקעות, גם תיק ניהול הסיכונים צריך להיות מגוון על מנת להקטין סיכון.
לקריאת הסקירה המלאה בפורמט PDF לחץ כאן
סביבת הריבית הנמוכה בבנקים מרכזיים בעולם, פערי הריביות שהצטמצמו וסטיות התקן (VOL) שירדו, מקשים על יצירת אסטרטגיות יצירתיות ומגוונות בעת ביצוע עסקאות הגנה. הדבר בא לידי ביטוי, בין היתר, בתקבול פרמיה נמוכה יותר בעת מכירת אופציה: למשל בעת מכירת call בדולר שקל ההתחייבות תהיה בשער נמוך יותר (כלומר, סיכון גבוה יותר).
בעת ביצוע עסקאות גידור, יש להבין את הסיכון הטמון בעסקאות ולאחר מכן לשקול מספר חלופות הגנה אשר מתאימות לחברה. יש להתחשב בסביבה העסקית, ברמת התחרות, שולי הרווח ואת רמת הסיכון אשר החברה מוכנה לקחת על עצמה.
לדוגמא: חברה בשוק תחרותי תתקשה לבצע עסקאות פורוורד לתקופות ארוכות מכיוון שקיבוע השער עלול להציבה בתחרות קשה מדי בעת שהמתחרים יורידו מחירים ולה לא תהיה את האפשרות.
דוגמאות לשימושים באופציות אקזוטיות:
יבואן אירו שקל
נקודות פורוורד לחצי שנה 350
ספוט 4.785
שער פורוורד 4.82
צילינדר לחצי שנה
- Buy call eur ils str 5.0
- Sell put eur ils str 4.7
ללא עלות
בגין האסטרטגיה ישנה זכות לרכוש אירו שקל בשער 5.0 ומנגד התחייבות לרכוש אירו בשער 4.7.
צילינדר אקסטרא לחצי שנה
- Buy call eur ils str 4.85
- Sell put eur ils str 4.85 eki 4.65
ללא עלות
בגין האסטרטגיה ישנה זכות לרכוש אירו שקל בשער 4.85 ומנגד התחייבות לרכוש אירו בשער 4.85 רק אם ביום הפקיעה אירו שקל ייסחר מתחת לשער 4.65.
ניתן לראות שתמורת ויתור של כ-3 אגורות אל מול שער הפורוורד לחצי שנה, יבואן יכול ליהנות מירידת האירו עד שער 4.65 אך גם ליהנות מהגנה קרובה מאוד ביחס לצילינדר.
חלופה נוספת אך מורכבת יותר היא להוסיף חסם מבטל גם להגנה, לדוגמא:
- Buy call eur ils str 4.85 eko 5.22
- Sell put eur ils str 4.85 eki 4.52
ללא עלות
בגין האסטרטגיה ישנה זכות לרכוש אירו בשער 4.85 ומנגד התחייבות לרכוש אירו בשער 4.85 רק אם ביום הפקיעה אירו שקל ייסחר מתחת לשער 4.52. היה וביום הפקיעה אירו שקל ייסחר מעל לשער 5.22 הזכות לרכוש מתבטלת.
חלופה זו נבצע במינון נמוך בלבד עקב הסיכון לביטול העסקה (אינו מתאים לכל לקוח ולא נגדירה כעסקת הגנה).
לסיכום:
לאופציות אקזוטיות יש תנאים מיוחדים המאפשרים בניית תיק מתוחכם ברמה גבוהה. תמחור מורכב של אופציות אלו מצריך הבנה ובדיקה יסודית של המחיר אל מול המערכת הבנקאית טרם ביצוע. שילוב נכון של אופציות אקזוטיות יכול לייעל את התיק ולהתאימו למאפייני הלקוח.
רן שמואל
אפסייד פיננסי הראל בע"מ
www.upside-finance.co.il