הורדת ריבית באירופה מהלך להחזרת האמון בשווקים..?!
בהתאם להערכות המוקדמות, הבנק המרכזי של אירופה (ECB) מוריד את הריבית ב-0.25% והיא תעמוד כעת על 0.50%, הרמה הנמוכה ביותר מאז הוקם גוש האירו. ההחלטה התקבלה על רקע נתוני מאקרו שליליים מאוד שפורסמו באירופה בשבועיים האחרונים ומצביעים על המשך התכווצות של כלכלות הגוש, זינוק בשיעורי האבטלה וירידה בפעילות הייצור. הורדת הריבית מטרתה לתמרץ את הכלכלה, עידוד נטילת הלוואות והחזרת הצמיחה באיחוד- אמנם ספקות רבים יש סביב השאלה האם זה הפתרון הנכון להתמודדות עם המצב ?!
לקריאת הסקירה המלאה בפורמט PDF לחץ כאן
רמות האבטלה במדינות הפריפריה בגוש שוברות שיאים מדי חודש. נתונים מהלשכה המרכזית לסטטיסטיקה שפורסמו היום מראים כי שיעור האבטלה הגיע ל-12.1% כאשר בחודש מרץ היו 19.2 מיליון מובטלים בגוש האירו, תוספת של 62 אלף מובטלים מהחודש הקודם. שיעור האבטלה בקרב הצעירים הגיע ל-24% (!!). גם בספרד שיעור האבטלה ממשיך לטפס ומתקרב לרמות של 28% בכלל האוכלוסייה כאשר בקרב הצעירים הוא כבר מעל 50%. באיטליה התמונה לא שונה בהרבה. עם נתונים כאלה, כנראה שהורדת ריבית היא אולי פתרון זמני אך החלטות יותר אמיצות צריכות להתקבל כדי לנסות ולאושש את שוק העבודה. ללא שיפור בהיבט הזה יהיה קשה מאוד לצאת מהמשבר ולחזור למסלול של צמיחה.
גם הסקטור היצרני בכלכלות אירופה לא מצליח להתאושש. מדד מנהלי הרכש של מגזר הייצור השירותים בגוש האירו נותר באפריל ללא שינוי ברמה של 46.5 נקודות, כאשר מדד מתחת ל-50 מצביע על התכווצות הפעילות הכלכלית, ואפילו בכלכלה החזקה ביותר בגוש- גרמניה- מדד ביטחון העסקה שפורסם נפל בשיעור חד מהצפוי (ירידה בחודש השני ברציפות). שיעור האינפלציה באפריל ירד גם הוא ב-1.2% לרמתו הנמוכה ביותר מאז תחילת 2010 ונמצא כעת מתחת לתקרה של 2% שנקבעה ע"י הבנק המרכזי בפברואר, והתחזיות מראות על התכווצות הצמיחה ב-2013 לכל כלכלות הגוש, כולל גרמניה. אין ספק שגם לנתונים אלו היה משקל רב בהחלטה להוריד את הריבית.
אירו/דולר למרות התחזיות הקודרות על כלכלות אירופה, האירו ממשיך להיסחר ברמות גבוהות, ואף הגיע אתמול לשער של 1.32 מול הדולר. נראה שהורדת הריבית, אשר בסיטואציה רגילה מביאה בדרך כלל להחלשת המטבע, מחזקת דווקא את האירו ע"י שכן נותנת למשקיעים אמון שהורדת הריבית תתמרץ את הפעילות הכלכלית ותתמוך בשווקים , במטרה לנסות ולהוציא את גוש האירו כולו ממיתון חוזר.
לפחות כרגע, נראה שכל התחזקות של המטבע עשויה להיות נקודתית אשר משקפת בעיקר את הסנטימנט הכללי ואופטימיות של משקיעים, אך ספק אם המטבע יכול להמשיך להיסחר ביחס כה גבוה מול הדולר- לא כאשר נתוני המאקרו מציירים תמונה כל כך עגומה, וחובות עתק שיש לפרוע מרחפים באוויר. ברגע שהאופוריה תתמוסס, סביר מאוד שהמשקיעים יחליטו לחזור חזרה לחיקו של הדולר, אשר עדיין נתפס כ"חוף המבטחים" בעיתות משבר.
הפתרון של הורדת ריבית הוא אולי פתרון טוב, אך הוא בהחלט לא מספק. על מנת לעצור את המגמה השלילית באירופה ולהחזיר אותה למסלול של צמיחה יצטרכו מקבלי ההחלטות להשתמש ב"נשק" כבד יותר: ע"י ביצוע רפורמות מבניות להבראת שוק העבודה, מתן פתרון לבעיית הביקושים והן על ידי מתן תמריצים אמיתיים לעסקים- וזאת על מנת לפתור את הבעיות מהשורש, ולא רק לספק תרופת הרגעה.
לנה צ'צ'שוילי אפסייד פיננסי הראל בע"מ
|