דולר/שקל תיקון קצר או תחילתו של ראלי..?!
דריכות שיא בשווקים נרשמת לקראת נאומו של יו"ר הפד, בן ברננקי , אשר ינאם מחר בקונגרס על מצב הכלכלה והמשך המדיניות המוניטארית. האם יפתיע ברננקי עם צמצום תכנית ההרחבה הכמותית, או ימשיך להגן על התכנית בה נוקט ב-3 שנים האחרונות?! התשובה לשאלה היא ללא ספק אחד מהאירועים המרכזיים שיכווינו את השווקים בשבוע הקרוב. בשוק המקומי צפויה בשבוע הבא הכרזת ריבית כאשר ישנן הערכות על הורדת ריבית נוספת של בנק ישראל.
לקריאת הסקירה המלאה בפורמט PDF הורדת הריבית של בנק ישראל בשבוע שעבר בשילוב עם תכנית גדולה לרכישת דולרים הפתיעה את המשקיעים והספקולנטים והביאה לפיחות החד ביותר בשקל מזה כחצי שנה. השקל, אשר נסחר לפני ההודעה ברמות של 3.55 מול הדולר, נחלש בשיעור של כ-3.3% ונסחר כעת ברמות של 3.674 מול הדולר. פישר, אשר היה מודאג בשבועות האחרונים מהצניחה בשער הדולר והפגיעה במגזר הייצוא הצליח להפתיע את השוק ולהביא להתחזקות של הדולר אך השאלה האמיתית היא האם מהלך כזה יכול להשפיע לאורך זמן. השקל מתחזק באופן סיסטמתי כבר תקופה ארוכה, כאשר גם "התחממות" בגזרה הביטחונית בעת התקיפה בסוריה לא הצליחה להחליש אותו לכן נראה שמהלך כזה בפני עצמו לא יכול להחזיק מעמד לטווח ארוך. ישנן הערכות בשוק כי בנק ישראל עשוי להוריד שוב את הריבית בשבוע הבא ל-1.25%, אם כי סכנה של התפתחות מחודשת של בועת נדל"ן מרחפת מעל קבלת ההחלטה לאור הזינוק במחירי הדירות והמדדים הגבוהים הצפויים עם העלאת המע"מ והמיסים.
למרות הצעד של בנק ישראל וההסתברות להורדה נוספת של הריבית, אנו מעריכים כי התפתחות המסחר בצמד דולר/שקל תושפע בעיקר מהחדשות מאירופה וארה"ב. גם העלייה בשער החליפין בשבוע האחרון נתמכה ע"י התחזקות הדולר בעולם לאחר פרסום נתוני מאקרו באירופה אשר העידו על צמיחה חלשה מהצפוי בגרמניה וכניסה של צרפת למיתון, עם רבעון שני של צמיחה שלילית. מחר יופיע ברננקי בפני ועדת הכלכלה של הסנאט כאשר הוא צפוי להציג את התחזית העדכנית לגבי כלכלת ארה"ב. עיני כל נשואות לעבר הנאום שלו שכן נתוני המאקרו החיוביים שפורסמו לאחרונה ורמות השיא במדדי המניות העלו חששות מפני צמצום או סיום תכנית רכישות האג"ח שמבצע הבנק. כזכור, כבר 3 שנים בהן הבנק המרכזי בארה"ב מחליש באופן יזום את המטבע ע"י תכניות ההרחבה הכמותית וזאת על מנת לנסות ולעודד הצמיחה ואת שוק התעסוקה. במידה וירמוז ברננקי על שינוי התכנית בעתיד הקרוב, הדבר עשוי להביא לפאניקה בשווקי המניות, וריצה ל"דולר" הבטוח מה שיגרור התחזקות אגרסיבית של הדולר מול מטבעות העולם וכתוצאה מכך גם בארץ. אולם, אם ימשיך ברננקי להגן על המדיניות שלו ו"ישתיק" את המתנגדים כפי שעשה עד כה וימשיך לרכוש אג"ח בהיקף של כ- 85 מיליארד דולר, זה רק ימשיך "לתדלק" את שווקי המניות ולהחליש את שער הדולר... התסריט הזה בהחלט ריאלי. אמנם ישנה התאוששות איטית בשווקים אך הם בהחלט רחוקים מלחזור לרמתם ערב משבר 2008.
אירועים חשובים נוספים השבוע:
לנה צ'צ'שוילי אפסייד פיננסי הראל בע"מ
|