כותרות TheMarker >
    ';

    פרופסור רפי אלדור - רוקדים למען פרקינסון

    ברוכים הבאים לבלוג של פרופסור רפי אלדור. רפי אלדור הוא מרצה מוערך בבית הספר למנהל עסקים של המרכז הבינתחומי ובמרוצת השנים כתב טורים כלכליים בעיתונים מובילים ולימד באוניברסיטאות מהשורה הראשונה בארץ כמו גם בארה"ב.

    רפי, אשר אובחן במחלת הפרקינסון לפני 10 שנים, החל להראות שיפור משמעותי בתסמיני המחלה כאשר התחיל לעסוק בריקוד סלוני סטנדרטי. רפי נוכח לגלות על עצמו ששילוב התנועות בריקוד, רוח החיים והחברה, משפיעים באופן משמעותי על תסמיני המחלה ותורמים לשיפור איכות החיים. רפי החל להיות פעיל מאוד בהפצת הבשורה וכיום הוא משתתף בסבב הופעות ברחבי הארץ בשילוב הרצאות בנושא הריקוד ומחלת הפרקינסון.

    בחירת תיק השקעות בעזרת חוכמת ההמונים

    0 תגובות   יום שלישי, 1/7/14, 18:03

    מאת רפי אלדור וטל מופקדי

     

    לפני כמאה שנה הוצג שור במרכז עיירה באנגליה והקהל הרב שהתגודד סביבו נדרש לנחש את משקלו. למרות שאף אחד מהמנחשים לא צדק, ממוצע הניחושים של כולם היה קרוב מאוד למשקל האמיתי.

     

    תופעה זו כונתה "חוכמת ההמונים" שבו ממוצע הניחושים בלתי תלויים הוא מדויק יותר מאשר מרבית הניחושים לבד.

    הדבר נכון גם בעולם הכלכלי ונציג שתי דוגמאות:

    הראשונה מתחום הנפט והגז הטבעי. גאולוגים מומחים בטקסס יעצו לחברות השונות לגבי כמות הנפט (מספר מיליוני חביות הנפט) המצויות בבאר מסוימת. ההערכות שלהם נעו בין 80 מיליון חביות ל-120 מיליון חביות. הממשלה הוציאה באר זו למכרז וזכתה החברה שהעריכה את הכמות ב-120 מיליון חביות. אולם, כאשר היא ממשה את הנפט הקיים בבאר, היא גלתה להפתעתה שהכמות הייתה קטנה מההערכה. בסופו של דבר החברה זכתה במכרז אך הפסידה בפרויקט. בפועל היו רק כ-100 מיליון חביות נפט בבאר זו ולמעשה זה היה הממוצע של ההערכות של הגאולוגים. תופעה זו נקראת בכלכלה "קללת המנצח" – כי מי שמגיש את הערכת הגאולוג כפי שהיא ונמצאת כגבוהה ביותר, מנצח במכרז אך מפסיד כסף בפרויקט. לפיכך למדו מגישי המכרז, כי עליהם להפחית את הסכומים  שהם מגישים על פי הצעת הגאולוג. בפרקטיקה נהוג להשתמש בכלל אצבע של בין 10 עד 20 אחוזים. יש לציין כי חוכמת כל הגאולוגים ביחד קלעה לכמות הנכונה.

     

    דוגמה נוספת עוסקת במיזוגים ורכישות של חברות. מתברר מנתונים אמפיריים שחברה גדולה הרוכשת חברה קטנה, במחשבה על סינרגיה וחיסכון בהוצאות הנהלה, בדרך כלל אינה מרוויחה מזה, ולפיכך אינה מיטיבה עם משקיעיה. אחת הסיבות היא שיש תחרות על החברה הנרכשת, והמנצחת במכרז רוכשת אותה במחיר מלא או גבוה מזה. יתר על כן, לבעלי החברה הנרכשת יש בדרך כלל אינפורמציה יותר מדויקת על ערך החברה והם לא ימכרו אותה בפחות מערך זה.

    דוגמה זו אפשר להבהיר לפני קהל בעזרת פריטת 100 ₪ למטבעות והנחתן בתוך כוס, ואז לתת לקהל לנחש מה ערך כל המטבעות הנמצאים בכוס השקופה. אם נעשה ממוצע לכל הניחושים נגיע בערך לסכום האמיתי, אך אם הכוס תימכר למרבה במחיר, הסכום שישלם יהיה גבוה מהסכום הקיים בכוס.

     

    היכן ניתן למצוא דוגמאות לכך בהשקעות שלנו בבורסה?

    למעשה מחיר של מניה משקף ממוצע של הערכות שונות. בפרט מדובר בהערכותיהם של אנליסטים ומשקיעים שונים לגבי תחזית הרווחים של החברה וערכיה בעתיד. בנוסף, אם לדוגמא מחיר של מניה עומד על 100 ש"ח, אזי אנו מבינים שהקונים מעריכים שהמניה שווה 100 או יותר והמוכרים מעריכים שהמניה שווה 100 או פחות. נכון שהממוצע כאן הוא לא שווה משקל אלא "ממוצע משוקלל" כך שמתקבל כי בעל המאה הוא בעל הדעה – מי שעשיר יותר יש לו יותר כסף להשקיע וההערכה שלו "קובעת יותר", אך אנו מקבלים זאת כמחיר שוק ואנו משתמשים בו כמחיר נכון ויעיל.

     

    מחקרים רבים הראו שמחיר זה הוא אכן מחיר המשקף את אוסף האינפורמציה בשוק. כלומר אם ניקח את האינפורמציה הידועה בציבור בעבר ובהווה, לא נוכל לעשות רווחים רק מאינפורמציה זו.

     

    לכן על המשקיע הפשוט לשאול את עצמו היטב מדוע הוא חושב שהמחיר בשוק אינו משקף את ערכה הנכון של בחרה, ולתת כבוד למחיר השוק. רוב המשקיעים אכן בוטחים במחיר השוק של החברה, ולמעשה מסיבה של פיזור סיכון הם משקיעים במדד הכללי של השוק ובוטחים בו כמייצג נכונה את הערך הכלכלי האמיתי של השוק וכל התחזיות הנכונות כלולות בו. זו גם הסיבה שלפעמים המשקיע הפסיבי (הקוף בדוגמאות שונות) מנצח מומחים.

    ''

    לסיכום, בהכללה ניתן לומר כי חוכמת ההמונים עובדת וכי מחירי השוק מגלמים את ממוצע אוסף האינפורמציה הקיים בשוק. המשקיע שחושב שהוא יודע "טוב יותר מהשוק" צריך לשאול את עצמו מדוע לדעתו הוא "חכם יותר" מההמון. ממצאים מראים שבממוצע, למעט מקרים מאוד חריגים, לא ניתן להשיג תשואות עודפות באמצעות "ספקולציה נגד ההמון" ולכן למשקיע הסביר מומלץ להשקיע במדדים. 


    דרג את התוכן:

      תגובות (0)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      אין רשומות לתצוגה

      ארכיון

      פרופיל

      רפיאלדור
      1. שלח הודעה
      2. אוף ליין
      3. אוף ליין