כותרות TheMarker >
    ';

    תחת קורת גג אחת

    במהלך השנים כתבתי מאמרים וסקירות רבות שרובם התפרסמו באמצעות האינטרנט. המטרה של בלוג זה היא לרכז (בהדרגה) את כל מה שכתבתי תחת קורת גג אחת.

    0

    האם הגודל קובע?

    0 תגובות   יום שבת, 19/10/19, 15:34

    אחת ההנחות המקובלות בשוק ההון היא שהשקעה בתיק שמורכב ממניות של חברות קטנות מניבה בטווח הארוך תשואה גבוהה יותר מהשקעה מקבילה במניות של חברות גדולות. מצד שני ההשקעה במניות של חברות קטנות מסוכנת יותר ומקובל להניח שהתנודתיות של תיק כזה תהיה גבוהה יותר. הנחה זו תואמת את הגישה המקובלת שעל פיה קיים יחס ישר בין התשואה הצפויה של התיק לרמת הסיכון שלו.
    אולם בשוק ההון תמיד ישנן הפתעות, כפי שממחיש הניתוח שלהלן. בסקירה זו אנו מציגים
    השוואה בין מדד ת"א 35 (לשעבר ת"א 25) למדד ת"א 90 (לשעבר ת"א 75). המדד הראשון כולל את 35 החברות בעלות שווי השוק הגדול ביותר, בעוד שהמדד השני כולל את 90 החברות בעלות שווי השוק הנמוך יותר. כל החברות בשני המדדים האלה נכללות במדד ת"א 135 (לשעבר ת"א 100). לפיכך ההשוואה שלהלן היא בין חברות גדולות לחברות בינוניות. הבורסה לני"ע מפרסמת את הנתונים של מדדים אלה החל מחודש ינואר 2000, כך שתקופת המדידה היא כ- 19.7 שנים. תקופה כזאת, של קרוב לעשרים שנה, היא ארוכה מספיק והיינו מצפים שההשקעה במניות הבינוניות תניב תשואה עודפת ביחס להשקעה במניות הגדולות.
    תוצאות הבדיקה מוצגות בתרשים שלהלן.
     
    ''
     
    התרשים ממחיש שהמציאות בשוק ההון הישראלי הייתה הפוכה ממה שמקובל לחשוב. עד שנת 2007 שני המדדים התנהגו כמעט באופן זהה; אולם החל משנה זו הביצועים של מדד החברות הגדולות (ת"א 35) היו טובים יותר ביחס למדד החברות הבינוניות (ת"א 90). השקעה של 100 ₪ במדד ת"א 35 בתחילת שנת 2000 צמחה לכ- 320 ₪ בסוף ספטמבר 2019 (תשואה שנתית של 6.1%). לעומת זאת השקעה מקבילה של 100 ₪ במדד ת"א 90 בתחילת שנת 2000 צמחה לכ- 250 ₪ בסוף ספטמבר 2019 (תשואה שנתית של4.8%).
    מדוע נוצר פער כה גדול בין שני המדדים?
    על מנת לענות על שאלה זו בחנו את ההרכב הענפי של שני המדדים, שמוצג בתרשים שלהלן.
     
    ''
     
    הענף הדומיננטי במדד ת"א 35 הוא הבנקים שמשקלו 26%. אחריו נמצאים שני ענפי ההיי-טק: טכנולוגיה (18%) וביו-מד (16%). שלושת הענפים האלה מהווים ביחד כ- 60% מהמדד.
    לעומת זאת במדד ת"א 90 הענף הדומיננטי הוא הנדל"ן עם משקל של 29%. אחריו נמצא ענפי הטכנולוגיה (24%) והמסחר והשירותים (10%). גם שלושת הענפים האלה מהווים ביחד כ- 60% מהמדד.
    חשוב להדגיש שההרכב הענפי שמוצג כאן מייצג את המצב היום; ההרכב בשנים הקודמות  היה אולי שונה. עם כל זאת המסקנה היא שהשוני בביצועים בין שני המדדים נובע מכך שההרכב הענפי שלהם הוא שונה.      
    מהן המסקנות למשקיעים?
    חשוב להדגיש שהניתוח שהוצג כאן לא בהכרח מוביל למסקנה שלא כדאי להשקיע בחברות בינוניות ועדיף להשקיע רק בחברות הגדולות. נתוני העבר הם תמיד תוצאה של מציאות כלכלית מסוימת ששררה בתקופה שאותה מנתחים. חשוב לזכור שמציאות זו לא בהכרח תחזור על עצמה בעתיד.
    עם כל זאת הניתוח ממחיש שהגורם הדומיננטי שהשפיע על ביצועי המדדים היה ההרכב הענפי ולא גודל החברות. מכיוון שאין למשקיעים דרך לדעת מהם הענפים שיעלו או ירדו בעתיד, הפתרון ההגיוני הוא לשמור על איזון בין הענפים בתוך תיק ההשקעות שלנו.  

     

    מקור: סקירת INBEST

    דרג את התוכן:

      תגובות (0)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      אין רשומות לתצוגה

      ארכיון

      פרופיל

      malkielli
      1. שלח הודעה
      2. אוף ליין
      3. אוף ליין