לא אחת אני נתקל בפרסומות של קרנות נאמנות וקופות גמל המהללים את התשואות אותן השיגו בתקופה מסוימת. כמובן שבמרבית הפרסומים לוקחות הקרנות תאריכים המתאימים להם מבחינת התשואה ודואגים להזכיר זאת באמצעות כוכבית כמעט לא נראית. אך לא זה העניין, בכתבה זו ברצוני לדון דווקא בהשוואת תשואות בין אפיקי השקעה שונים וכלים שונים להשקעה. כאשר פלוני ניגש לעיתון כלכלי ומשווה תשואות בין קופת גמל X לקרן נאמנות Y הוא משווה בין תפוח לאגס ולא בין תפוח לתפוח. עליו לנטרל גורמים שונים שיפורטו בהמשך על מנת להביא למכנה משותף אחד. נקודות חשובות המשפיעות בהשוואת תשואה של קרן נאמנות לקופת גמל: - סוג הקרן או הקופה – הדבר הראשון שיש לעשות כאשר באים להשוות בין קופה לקרן היא לוודא שלשתיים מדיניות השקעה זהה או לפחות דומה. כלומר, לא נכון להשוות בין קרן נאמנות מנייתית לבין קופת גמל סולידית. סביר שבהשוואה בין שתי חלופות אלו תהנה הקרן המנייתית מעליות עדיפות כאשר השוק עולה ולהפך. על כן יש לבחור בין שתי חלופות דומות בעלות מדיניות השקעה דומה.
- סטיית תקן – סטיית התקן הנה מדד חשוב לסיכון הקרן. ככל שסטיית התקן גבוהה יותר כך הקרן תנודתית יותר ומסוכנת יותר. קרנות בעלות רכיב מנייתי או של אופציות גבוה "ייהנו" מסטיית תקן גבוהה מאלו הסולידיות. סעיף זה קשור כמובן לסעיף הקודם ובד"כ יש התאמה בין מדיניות הקרן לבין סטיית התקן שלה.
- דמי ניהול – לא רבים מודעים לכך אבל התשואה של קרנות כפי שמפורסמת בעיתונות הנה נטו , כלומר בנטרול דמי הניהול, שיעור הוספה ועמלות רכישה ומכירה. מאידך, קופות הגמל מפרסמות תשואת ברוטו. המשמעות היא שיש להפחית את דמי הניהול ומסים אחרים מהתשואה בטרם באים להשוות בין שתי החלופות.
- שקיפות – מבנה ההשקעות של הקופות אינו מפורסם וזאת בניגוד לקרנות אשר מחויבות בפרסום אחזקות אחת לחודש. כלומר, ישנן קופות גמל בעלות חשיפה גבוהה למניות וסיכון גבוה יחסית ואינן בהכרח מתאימות לרמת הסיכון אותו רוצה המשקיע.
לסיכום, אין זה נכון לבדוק תשואות כפי שהן אלא להבין קודם כל ממה מורכבת התשואה – דמי ניהול, שיעורי הוספה וכו'. כל משקיע חייב לפני הכל להתאים את אופי הקרן הן מבחינת המדיניות והן מבחינת סטיית התקן שלה לצרכיו , לאחר מכן עליו להשוות תשואות אפיקי ההשקעה הרלוונטיים תוך הבאת התשואות לבסיס מדידה משותף (תשואה נטו או ברוטו). רק כך ניתן להשוות בין האפיקים ולהגיע להחלטה נכונה יותר בהשקעה. הכתבה פורסמה גם באתר Funder |