כותרות TheMarker >
    ';

    על הריצפה

    אני מבקש לשמור על פונט 12 וצבע שחור, אני אלרגי לנסיונות התבלטות ומרפקנות כפי שהם מתבטאים בצבעים וגדלים מוגזמים.

    היחידי שמותר להשמיצו בבלוג הוא אותי (כל המרבה הרי זה משובח).

    על ההשלכות של "הלאמת" פאני מיי ופרדי מק

    6 תגובות   יום שני, 8/9/08, 06:38

    תוכנית החילוץ החדשה היא לא ממש הלאמה למרות שכולם כבר מכנים אותה כך.

     

    הממשלה תשקיעה הון בחברות תמורת מניות בכורה סופר בכירות שיקבלו את כל הרווחים עד שהמדינה תקבל בחזרה את כל הכסף שהושקע ורק אחר כך יקבלו מניות הבכורה הרגילות ובסוף אחרונות חביבות המניות הרגילות יזכו לדיווידנדים (אם בכלל).

     

    המדינה גם תקבל אופציות מסוג ווארנטס שידללו עוד את בעלי המניות הרגילות.

     

    מלבד זאת הממשל מתכנן גם לרכוש את אגרות החוב מגובות הנכסים של החברות ככול שידרש.

     

    כמה שאלות בקשר להשלכות העתידיות של המהלך: 1) האם משלם המיסים ישלם מחיר על החילוץ הזה ? 2) מה יקרה עם אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ? 3) מה יקרה עם מניות הבכורה הנוכחיות ומה ההשלכות של כך על הבנקים שמחזיקים בהן ? 4) מה יקרה לשוק המניות ? 5) מה יקרה לריבית המשכנתאות ? 6) מה יקרה לשוק הבתים כתוצאה מהמהלך ?

     

    1) התשובה לא ממש ברורה, הרבה מהחילוצים בעבר לא הפסידו למשלם המיסים כסף ובחלקם המדינה אף הרוויחה מהחילוץ (קריזלר לדוגמה).

     

    2) אגרות החוב הממשלתיות של ממשלת ארה"ב הולכות לרדת חזק כנראה מול עליה חדה במחירי אגרות החוב מגובות הנכסים של ה GSE's. מכיוון שיש ערבות משתמעת לחובות פרדי ופאני הספרד בניהן לבין אגרות החוב הממשליות הולך להתמוטט ועל כן תזוזה צפויה בשני הצדדים של הספרד. מעבר לכך עקב העליה האדירה בפועל של החוב הממשלתי האמריקאי (יש לזה כל מיני שמות חשבונאיים שונים אבל אמיתית זה מה שקרה) יש סיבה להאמין שהירידה במחירי האג"חים הממשלתיים תמשיך עוד דרומה, השאלה היא עד כמה היא תמשיך ואני לא מבין בכך מספיק בכדי לענות (הדולר לא ממש מתמוטט ככה שאולי לא תיהיה נסיגה נוספת).

     

    3) הערב התבשרנו שהדירוג על מניות הבכורה הישנות ירד מ BBB ל C על ידי פיטש. אפשר להניח מכך שהסיכוי לשיפור מהיר במצבן לא צפוי והשווי שלהם הולך להחתך בחדות. ה FDIC הודיע היום כי יש מספר בנקים שירידת הערך של מניות הבכורה של ה GSE's יסכן את יציבותם הפיננסית (יוריד את יחס ההון לנכסים מתחת למינימום הרגולטורי) והם מציעים לעזור לאותם מוסדות לחזור ליציבות (אלוהים יודע איך ? עוד מיני חילוץ לנפגעי החילוץ ?).

     

    4) במזרח השווקים עולים בצורה חדה ובצדק (גם ביפן וגם בסין יש חשיפה גדולה לחובות של פאני ופרדי), כנראה מחר גם השווקים בארה"ב יעלו למרות שאני לא רואה איך המהלך הזה פותר את הבעיות שבהן נמצאת ארה"ב ועל כן לא רואה סיבה אמיתית לעליות בשוק הכללי. למגזר הפיננסי שחלקים גדולים ממנו היו חשופים לסיכוני האשראי של פאני ופרדי בצורה ישירה או עקיפה (כל חשיפה למגזר המשכנתאות הוא בעצם חשיפה לא ישירה לפאני ופרדי) יש הרבה מקום לנשום לרווחה (בתקווה שהמהלך הנוכחי מספיק גדול כדי להפיג סוף סוף את מחנק האשראי). החלשות הדולר (הוא לא נחלש בצורה יותר מידי דרמטית כרגע, אבל אני מניח שיחלש עוד השבוע) יתמוך במחירי סוחורות עולים לטווח קצר אבל כל עוד ממשיך המיתון העולמי אני לא רואה סיבה אמיתית למחירי הסחורות לעלות.

     

    5) ירידת הריבית על משכנתאות תיאורטית אמורה לרכך את ירידת מחירי הבתים אבל לאור עודפי ההיצע האדירים קשה לי להאמין שההשפעה תיהיה גדולה, אילו לא זמנים "נורמאלים".

     

    * הימור קטן שלי הוא שלמרות הדילול הגדול וביטול הדיווידנדים להרבה שנים עדיין מחירי המניות הרגילות של פרדי ופאני לא יתמוטטו הרבה יותר מחמישים אחוז. הסיבה שלי היא שהם יסחרו (אם לא נסחרו כבר) כאופציות, הדיווידנדים היו צפויים להעלם והשונות לא הולכת לרדת בהמון.... יהיה נחמד לצפות מהצד, זמנים מעניינים ביותר.

     

    * מצאתי את הווידיאו של ההודעה עצמה, אני ממליץ לכם לחפש את הוועידה בקונגרס (או בסנאט אני לא בטוח) מיולי שבה הוא הבטיח שהוא לא הולך להשתמש בסמכויות שהוא ביקש מהם. היו שם נציגי הרפובליקאים שצעקו עליו שהוא משקר והוא הולך להשתמש באותם סמכויות. היום הוא השתמש וכנראה גם הרס כל סיכוי שמקיין יבחר (דעה אישית של כמה חברים אמריקאים שלי לגבי השלכות המהלך על מקיין).

     

    העדות של פואלסון ו"קצת" ביקורת שהוא קיבל לפני שאישרו לו את הסמכויות (לסירטונים יש קצת הערות זה מה שמצאתי והאמת שדי נהנתי).

     

     

    אני גם ממליץ לקרוא את הטור של ברד סטסר (אני פשוט רוצה לקרוא אותו שוב מחר בבוקר אז הבלוג יהיה הסימניה שלי :).

     

    בניגוד להרגלי הבעתי אולי דעה בקשר לתנודות שווקי ההון, אין בדעתי כל המלצה לקניה או מכירה של ניירות ערך. יש לי ויהיו לי פוזיציות בניירות ערך שקשורות גם אם רק בצורה עקיפה לאילו המוזכרים כאן. אני לעולם לא נוהג בהשקעות על פי דעותי לגבי כיווני השוק (לטוב או לרע) וממליץ לכל מי שקורא את השטויות שלי לא להתייחס אליהן ברצינות ככול שזה נוגע לכסף ולחסכונות שלו (או של לקוחותיו, משפחתו וכו').

     



    כבר ברור שטעיתי לגבי האג"חים הממשלתיים של ארה"ב (ועל כן לגבי הדולר), אני לא חושב שהמהלך היה כל כך צפוי ועל כן זה מאוד מפתיע כי זה אחד התנועות היותר צפויות מהמהלך הזה.

     

     

    עדיין ממשיך וכנראה (לצערנו) ימשיך להיות מעניין.

     

    פולסון התראיין היום ל CNBC (לא משהו יותר מידי מעניין לא שאלו אותו שאלות קשות לצערי).

     



    אני מתעצל לכתוב פוסט חדש אבל קראתי שתי כתבות סופר מעניינות בנושא:

     

     

    הראשונה של ברד סטסר שחופר בהחזקות הבנקים המרכזיים בעולם גילה את החילוץ השקט במלוא הודו (הוא החילוץ שעושים הבנקים המרכזיים בעולם לכלכלה האמריקאית).

     

     

    מיש מגלובל אקונומיק מספר על היום המדהים שעבר עלינו ומסכם יפה את הטעויות שלי:

     

    Who Thought Wrong?

     Those who thought gold would rally strong on the news thought wrong.

    Those who thought the dollar would collapse on the news thought wrong. 

    Those who thought treasuries would be massacred on the news thought wrong.

     

     

    דרג את התוכן:

      תגובות (6)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      RSS
        9/9/08 00:14:

      צטט: אחר40 2008-09-08 23:31:38

      צטט: רפי גליק 2008-09-08 11:12:55

      זה מאוד דומה לתכנית להצלת הבנקים ובעלי המניות שלהם בישראל של 1985.בישראל הצילו גם את משפחת רקנאטי ואת חברת העובדים  ולא רק את הציבור הגדול. בסופו של דבר המדינה לא הפסידה מתכנית ההצלה, למרות שבנק לאומי הוא עדיין בבעלות המדינה. 

       

      מדוייק

       

      חיכו שהפריץ ימות ואחרי מספיק שנים הפריץ פשוט התמוסס .

      היו מפסידים , אבל המשבר נשכח מזמן .

      מי שהיה צריך לשבת בכלא לא ישב , אולי בארהב ישבו כמה

       

      אני בונה על מנכ"ל וואשינגטון מיוטואל (כנראה שהם אחד הבנקים שהתמוטטות מניות הבכורה של פאני ופרדי שמו אותו מתחת למינימום יחס הון/סיכון) אבל בספק אם הוא ישלם על ההימורים שלו.

       

        9/9/08 00:12:

      צטט: gil kerbs 2008-09-08 20:26:34

      אני מודה. המשבר הזה התחיל לבלבל גם אותי.

       

      המשבר האמיתי הוא בעיקר משבר נזילות ושל חוסר איזון בכלכלה העולמית (אילו שני צדדים של אותו מטבע לעניין המשבר הנוכחי).

       

      אולי קצת מזכיר את המשבר של שנות השבעים (כתבתי פעם שהוא התחיל על המשבר בתקופת ניקסון) אבל בקנה מידה אחר לגמרי (וזה דווקא עובד לטובת ארה"ב לדעתי). למזלנו הכלכלה העולמית מאוד חזקה וגמישה כך שהוא לא גולש באותו עוצמה לכלכלה האמיתית (מה שמחוץ לבנקים) ועל כן אנחנו מרגישים/נרגיש אותו הרבה פחות.


      ימים יגידו אבל בטוח שעוד יהיה מעניין.
        9/9/08 00:07:

      צטט: רפי גליק 2008-09-08 11:12:55

      זה מאוד דומה לתכנית להצלת הבנקים ובעלי המניות שלהם בישראל של 1985.בישראל הצילו גם את משפחת רקנאטי ואת חברת העובדים  ולא רק את הציבור הגדול. בסופו של דבר המדינה לא הפסידה מתכנית ההצלה, למרות שבנק לאומי הוא עדיין בבעלות המדינה. 

       אתה בטוח שהיא לא הפסידה ? עם הריבית וההצמדה ?

       

      אני דווקא לא הייתי מהמר על זה, מאוד קל לשחק עם המספרים האילו.

       

      בכל מקרה במקרה פאני ופרדי לפחות לא היו תרמיות גדולות (לא מצידם כמה שידוע).

       

        8/9/08 23:31:

      צטט: רפי גליק 2008-09-08 11:12:55

      זה מאוד דומה לתכנית להצלת הבנקים ובעלי המניות שלהם בישראל של 1985.בישראל הצילו גם את משפחת רקנאטי ואת חברת העובדים  ולא רק את הציבור הגדול. בסופו של דבר המדינה לא הפסידה מתכנית ההצלה, למרות שבנק לאומי הוא עדיין בבעלות המדינה. 

       

      מדוייק

       

      חיכו שהפריץ ימות ואחרי מספיק שנים הפריץ פשוט התמוסס .

      היו מפסידים , אבל המשבר נשכח מזמן .

      מי שהיה צריך לשבת בכלא לא ישב , אולי בארהב ישבו כמה

        8/9/08 20:26:
      אני מודה. המשבר הזה התחיל לבלבל גם אותי.
        8/9/08 11:12:
      זה מאוד דומה לתכנית להצלת הבנקים ובעלי המניות שלהם בישראל של 1985.בישראל הצילו גם את משפחת רקנאטי ואת חברת העובדים  ולא רק את הציבור הגדול. בסופו של דבר המדינה לא הפסידה מתכנית ההצלה, למרות שבנק לאומי הוא עדיין בבעלות המדינה. 

      ארכיון

      תגיות

      פרופיל

      איתמר פרחי
      1. שלח הודעה
      2. אוף ליין
      3. אוף ליין