היה ממש נחמד אתמול, ואני עדיין בהתלהבות, אז סליחה על התקפת הבלוגים...

כבר מזמן יש לי הרגשה מוזרה ששחקני המעו"ף יודעים לחזות ולנבא עתידות. והנה בא השבוע והוכיח זאת שוב. ביום ראשון...השוק פתח בירידות וסגר באטרף טוטאלי וירוק, שהיה הקדימון לתוכניתו של פולסון ולפתיחת המזרח באופן חיובי מאוד.

והיום.. סיום מאוד שלילי, הרבה הרבה מעבר לכל העולם. אדום חזק, בעוד שכל העולם היה אדמדם קלוש אם בכלל. והנה מגיע הערב. כן, דיי צפוי. העסק נראה רע מאוד. ליהמן יורדת 40%, AIG יורדת 15% והנפט יורד גם הוא, ומצטרף לחגיגה האדומה. אז אולי לא חייבים להתנגד להם, ולא הכל מלכודת... ונזכור זאת לפעם הבאה.

ולמיקרו...

בסר הנדסה סגרה את הברז בהודו. מקפלת את הדגל וחוזרת לבונקר. ובצדק כמובן. יש טלטלה בעולם, יש לה חברת בת להציל (פרוייקטים שמסובכת עד מעל הראש בפרוייקט בלאס וגאס) ויש לה פרוייקטים לא קטנים להשלים בת"א ובמרכז (קבוצות רכישה, שאמנם לא גוזלות משאבים כספיים כמעט אך בהחלט משאבי זמן וניהול). המסקנה היא ברורה. הרפתקאות שניתנות לקיפול יפורקו בעתיד הקרוב לא רק בבסר. יותר נוח לרכוש חוב בזול ולהתמקד היכן שמבינים. ועכשיו גם קיוויתי מודה, "אין חבר נאמן ככסף מזומן".

לדו"חות של מטאלינק אתייחס בפעם אחרת, כי נדמה לי שהעניין שבה מסתכם בעשרות עובדיה, וגם זה בקושי. אעדכן בקצרה שהדו"ח היה סביר (כלומר רע כצפוי), אבל החברה הודיעה על קבלת הלוואה וקבלת חוזה מסויים. בקיצור, קצת חמצן ולא יותר כרגע.

 משהו קטן על אודיוקודס. היא פיטרה היום 20 עובדים בארה"ב, השייכים לחטיבה שנרכשה -2006 ולא תרמה (החברה תטען אחרת, אבל ניחא) יותר מידי. על פי האינטואיציה נראה שכדאי להעביר הוצאות לארה"ב (ולצמצם חשיפה לדולר), אבל טוב יותר לצמצם עלויות באופן אבסולוטי (כלומר דולר או שקל, העיקר לצמצם מה שלא תורם).

אם לומר את האמת, מחיר החברה לא ברור לי. החברה מרוויחה כסף (ולא וירטואלי), היא במומנטום עסקי מצויין (לפחות היה כזה ברבעון שני) ונמלטה מאימת הדולר בחציון הראשון (כתוצאה מהגנות שנסתיימו ברובם, אך גם הדולר תיקן כמובן מאז).היא אינה שקועה יותר תחת חובות האג"ח להמרה ומחירה ממשיך להיחתך מידי יום. ממש לא ברור כאמור (למעט סנטימנט השוק), ומזכיר לי קצת את מקרה סרגון שנחתכה לפני חודשיים ללא סיבה אמיתית ואז זינקה חזרה. אמנם לא המלצה לקניה, אבל בהחלט למעקב צמוד באיזורים האלו....במיוחד למקרה שהשוק יחליט לחזור בו מהדיכאון הנוכחי.

חשוב לציין שמניות בכל התחום שלה נחתכות. לדוגמא סונוס, שעוסקת בתחום ובעלת לקוחות מעט שונים (עניין של שת"פים. לאודיוקודס כזכור שת"פים אסטרטרטגים עם נורטל ומיקרוסופט, והיא פועלת בשיטת ה OEM) נחתכה באחוזים דומים לאודיוקודס מתחילת השנה וזה הולך ככה לאורך רוב השוק (ואפילו יותר). לכן, למעט חולשה של שוק ההון, זה נראה כמו מחיר מצויין.

לסיום, נפט...

הנוזל השחור מתקרב מאוד לשער ה 100$, והוא בכיוון האהוב עלינו. ובמקום לראות את השוק עולה או לפחות מתייצב אנחנו רואים הכל אדום. מצד אחד זה נגד כל היגיון (כי נפט זול = עלויות אנרגיה נמוכות ורווחים גבוהים. ואינפלציה... מנוטרלת) ומצד שני השוק מפורש הכל לשלילה ומפחד מהאטה יותר מאינפלציה. המשחק הזה, 

בין אינפלציה לצמיחה, הוא כמו מעגל וכולם מפחדים ממנו, אבל לדעתי בקרוב יתחילו לדבר על כך שמדובר במשחק של "אתמול". האינפלציה (ואני מתייחס לארה"ב בעיקרון ולמדינתנו הקטנה כנגזרת) תמוגר להבנתי באופן מהיר יחסית ,כי שם, באמריקה, הציפיות מחלחלות מהר למטה, והן בכיוון הנפט היורד ועלויות האנרגיה והסחורות שבדרך מטה). והצמיחה? אנחנו מדברים על אמריקה. הכל נחתך מהר, והכל מסתובב מהר. לדעתי גם היא תשוב למחוזות האמריקאים (ואני ממש לא מדבר על 4% בשנה) באופן מתון כבר בשנה הבאה. את התיאוריה אשתדל לשטוח, עם כל הסיבות לה, באחד הפוסטים הקרובים.

לכולנו, גם לותיקים ביננו, אני ממליץ לזכור שתי אמרות חשובות מאוד. בעצם שלוש.

1. שהדם ברחובות קונים, לא מוכרים. לטווח הארוך כמובן. אמר לא אחר מוורן באפט ידידנו. הוא גם אמר שהחוק מספר אחד זה לא להפסיד, והחוק מספר שניים זה להקפיד על מספר אחד. נקשיב לו...

2. שווקי ההון תמיד מסתכלים קדימה. תמיד. ולכן אם מישהו מעריך שיהיה שיפור בעתיד כלשהו, שיידע להיכנס לפוזיציה המתאימה מספר חודשים לפני כן.

3. אמרה נוגדת. לא, אני לא הולך עם הראש בקיר. לעולם אל תלך נגד המגמה. אמרה טכנית משהו, אבל שהשוק כולו סובל אולי כדאי לתת לסערה לחלוף, ולהצטרף בבוא הזמן, תוך מעקב צמוד. היצמדו למספרים, להערכות שלכם בלבד (ולא למומחים אינטרסנטים) ונסו לחשוב בשיקול דעת ולא תחת פסיכולוגיה מטעה.

יצא קצת כבד, אבל לא נורא. נתראה בקרוב...

בהצלחה.

אין לראות בכתוב כהמלצה מכל סוג שהיא לרכישת או מכירת מכשירים פיננסים, מניות או כל דבר אחר. למרות שאינני מחזיק מניות מכל סוג באופן ישיר, לכותב או למקום עבודתו עלול להיות זיקה למכשיר זה או אחר, ואין לראות ברשום לעיל כהמלצה.