כותרות TheMarker >
    מעבר ל-
    cafe is going down
    ';
    TheMarker Cafeתמי זנדניהול השקעותאגרות חוב של הבנקים, פקדונות ומה שביניהם

    אגרות חוב של הבנקים, פקדונות ומה שביניהם

    אגרות חוב של הבנקים, פקדונות ומה שביניהם

    ‎5

    שווקים פיננסיים  

    13 תגובות   יום רביעי, 15/10/08, 13:30

    השבוע פנה אלי  יוסי ורצה לברר לגבי השוני בין אגרת חוב של בנק לבין הפקדה בפיקדון של אותו בנק. לאור חשיבות שאלתו והתשובה המאוד מפורטת שלי, בחרתי להפיץ לכולכם את תשובתי.

    יוסי הגיב על המאמר של הימים הנוראים של שוק ההון, שם כתבתי על אגרות החוב הקונצרניות במדד התל בונד 20 שנסחרות בתשואות דו ספרתיות ועדין אף אחד לא קונה. אגרות חוב צמודות למדד של הבנקים נסחרות ברמות תשואה של 6% ויותר, ועדין יש יותר מוכרים מקונים. הציבור ממשיך להפקיד בפקדונות ותוכניות חסכון אצל אותם בנקים, אבל לא מוכן לרכוש את אגרות החוב שלהן, שלרוב מציעות תשואות גבוהות יותר מהריביות בתוכניות החיסכון. קיימת העדפה ברורה של הציבור להמשיך ולראות את המזומן כל בוקר נשאר באותה רמה, כעוגן בטוח ורגוע גם בידיעה שאין כמעט רווח על ההשקעה.

    אני מנסה לערך איזו שהיא השוואה בין הפקדה לתוכנית חיסכון או לפיקדון של בנק לבין רכישה בבורסה של אגרת חוב של אותו בנק ולאותה תקופה. אז קודם בואו נבהיר את ההבדל העיקרי בין פקדון בבנק ובין אגרת חוב של בנק, מנקודת ראות של הלקוח (אני לא נכנסת לפרטים הקטנים). ההבדל העיקרי נובע מנושא הסחירות או אי הסחירות של הנכסים הפיננסים השונים. אגרת חוב היא סחירה ואילו פיקדון אינו סחיר. המשמעות של הסחירות היא שאגרת החוב נתונה לשינויים יומיים בשיערוך השווי שלה לאור שינוים בשער היומי של האג"ח, כתוצאה ממסחר בבורסה. לעומתה, פיקדון אינו סחיר ושוויו לא משתנה במהלך התקופה.

    בסוף התקופה של אגרת החוב, יקבל המחזיק בה את הקרן ובתוספת הריבית, בדיוק כמו מי שהשקיע בפיקדון. השונה הוא כאמור בשיערוך היומיומי של אגרת החוב שיש לו אפקטים פסיכולוגים לא מעטים, במיוחד בתקופות כמו התקופה האחרונה, בה ראינו ירידות חדות באגרות החוב. לעומת החיסרון של שינוי יומיומי, מי שמחזיק באיגרת החוב שומר על יתרון של נזילות ... להמשך לחצו כאן

    דרג את התוכן:

      תגובות (13)

      נא להתחבר כדי להגיב

      התחברות או הרשמה   

      סדר התגובות :
      ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
      /null/cdate#

      /null/text_64k_1#

      RSS
        16/10/08 08:43:

      צטט: המשקיען 2008-10-15 21:54:54

      אנחנו מדברים רק על אגרות החוב של הבנקים, כי הפער בין התשואה לבין הריבית על הפיקדון הגיע לרמות לא סבירות, שברור שהן נובעות מפחד ולא מרציונל. אם הממשלה תעמוד מאחורי הפקדונות, היא תעמוד גם מאחורי אגרות החוב.

       

       

       

      כלל לא בטוח. מי שקונה אגרות חוב של בנקים במקום פקדונות עושה טעות לדעתי. אין דין האג"ח כדין הפקדונות. אם וכאשר יקרה לשער שבעלי האגח יזכו לתנאים הרבה פחות משופרים מבעלי הפקדונות. יש סיבה להבדל בתשואות בין האפיקים האלו וכידוע אין ארוחות חינם. לא האוצר ולא בנק ישראל גיבה הצהרתית אפילו את אגרות החוב של הבנקים ואם וכאשר אחד הבנקים הגדולים יהיה חדל פרעון ההקיף האדיר של ההזרמות שהממשלה תצטרך להזרים כמעט מבטיח שבעלי האג"ח יזכו לעדיפות שניה  פני המפקידים

       

      כמו שאמרתי, ההשקעה הזו מתאימה רק לבעלי אופי מסוים ורק לאחר בחינה והשוואה מדוקדקת וקפדנית. אני לא כתבתי כאן המלצה או אי המלצה אלא רק הדגשתי תובנות מהשוק. אני חושבת שדין אג,ח של בנק פועלים או לאומי ממש כמו דין פקדון בבנק פועלים או לאומי כך גם לגבי יתר הבנקים המרכיבים את השביעיה הראשונה, אבל זו ממש דעתי האישית. כל אחד חייב לעשות לעצמו את החושבים, להתייעץ ולבדוק ואז להחליט מה עדיף ולטעמו. רק לנטרל רגש!!!

        16/10/08 08:39:

      צטט: אבי יריב 2008-10-15 18:09:17


      תודה על התובנות שלמדתי ממאמרך, מה גם שכל המצב הנזיל וההפכפך לא  עושה טוב לאף אחד ועדיין גם לאחר הקריאה נשארתי דואג.

       

      הי אבי

      לצערי הרב מצב של דאגה ילווה את כולנו עוד הרבה זמן. אנחנו חיים בתקופה הסטורית כואבת וללא נסיונות ולקחים מהעבר

        16/10/08 08:35:

      צטט: אפור הזקן 2008-10-15 17:56:40

      תודה   על   התובנות

       

        נשיקהרגוע

       

      שמחתי. תודה על החייכנים.

        16/10/08 08:35:

      צטט: גימל וו 2008-10-15 14:44:01

      תודה הערת את עיני....

       

       

       

      אני שמחה, רק לבדוק ולשים לב לפרטים הקטנים כי זה עושה לעיתים את כל ההבדל

        15/10/08 21:54:

      אנחנו מדברים רק על אגרות החוב של הבנקים, כי הפער בין התשואה לבין הריבית על הפיקדון הגיע לרמות לא סבירות, שברור שהן נובעות מפחד ולא מרציונל. אם הממשלה תעמוד מאחורי הפקדונות, היא תעמוד גם מאחורי אגרות החוב.

       

       

       

      כלל לא בטוח. מי שקונה אגרות חוב של בנקים במקום פקדונות עושה טעות לדעתי. אין דין האג"ח כדין הפקדונות. אם וכאשר יקרה לשער שבעלי האגח יזכו לתנאים הרבה פחות משופרים מבעלי הפקדונות. יש סיבה להבדל בתשואות בין האפיקים האלו וכידוע אין ארוחות חינם. לא האוצר ולא בנק ישראל גיבה הצהרתית אפילו את אגרות החוב של הבנקים ואם וכאשר אחד הבנקים הגדולים יהיה חדל פרעון ההקיף האדיר של ההזרמות שהממשלה תצטרך להזרים כמעט מבטיח שבעלי האג"ח יזכו לעדיפות שניה  פני המפקידים
        15/10/08 18:09:

      תודה על התובנות שלמדתי ממאמרך, מה גם שכל המצב הנזיל וההפכפך לא  עושה טוב לאף אחד ועדיין גם לאחר הקריאה נשארתי דואג.
        15/10/08 17:56:

      תודה   על   התובנות

       

        נשיקהרגוע

        15/10/08 14:44:

      תודה הערת את עיני....

       

       

        15/10/08 14:27:

      צטט: ניר גולן1 2008-10-15 14:10:44

      צטט: תמי זנד 2008-10-15 14:04:34


      אכן הממשלה מגבה פקדונות ולא אגרות חוב, אבל אגרות החוב מגובות בנכסים אחרים ובבטחונות מסוג אחר. אני גם לא מתייחסת לאגרות חוב של בנקים בחו"ל אלא במדינה שלנו, עם מערכת בנקאות חזקה ומאוד מפוקחת, עם שפע של חוקים ומגבלות השקעה של הבנקים עצמם.

       

       

      כעקרון זה נכון, קיימות בטוחות אחרות. אלא שבמקרה של חדלות פרעון בדרך כלל הבטוחות הללו לא מכסות את גובה החוב.

      אנחנו מדברים רק על אגרות החוב של הבנקים, כי הפער בין התשואה לבין הריבית על הפיקדון הגיע לרמות לא סבירות, שברור שהן נובעות מפחד ולא מרציונל. אם הממשלה תעמוד מאחורי הפקדונות, היא תעמוד גם מאחורי אגרות החוב.

       

        15/10/08 14:25:


      אל תשכח גם שהממשלה אמרה שבמידת הצורך היא תקנה אגרות חוב ולכן אולי אין גיבוי ובטחון פורמלי אבל ישנה תחושת בטחון. כאמור אין כאן המלצה לקנות אגרות חוב של הבנקים. אני פשוט ממליצה לבחון את ההשקעות על בסיס רציונאלי ולא להחליט על פי הרגש.

       

        15/10/08 14:10:

      צטט: תמי זנד 2008-10-15 14:04:34


      אכן הממשלה מגבה פקדונות ולא אגרות חוב, אבל אגרות החוב מגובות בנכסים אחרים ובבטחונות מסוג אחר. אני גם לא מתייחסת לאגרות חוב של בנקים בחו"ל אלא במדינה שלנו, עם מערכת בנקאות חזקה ומאוד מפוקחת, עם שפע של חוקים ומגבלות השקעה של הבנקים עצמם.

       

       

      כעקרון זה נכון, קיימות בטוחות אחרות. אלא שבמקרה של חדלות פרעון בדרך כלל הבטוחות הללו לא מכסות את גובה החוב.
        15/10/08 14:04:

      אכן הממשלה מגבה פקדונות ולא אגרות חוב, אבל אגרות החוב מגובות בנכסים אחרים ובבטחונות מסוג אחר. אני גם לא מתייחסת לאגרות חוב של בנקים בחו"ל אלא במדינה שלנו, עם מערכת בנקאות חזקה ומאוד מפוקחת, עם שפע של חוקים ומגבלות השקעה של הבנקים עצמם.
        15/10/08 13:52:

      קראתי בעיון, ושאלה לי אלייך: האם את יודעת כיצד נהגה הממשלה במקרים בהם התמוטטו בנקים (הבנק למסחר, בנק צפון אמריקה וכיוב') באשר לאגרות חוב של אותו בנק? האם הממשלה נתנה תמיכה למחזיקים באג"ח כפי שנתנה תמיכה לבעלי הפקדונות?

      ארכיון

      תגיות

      פרופיל

      תמי זנד
      1. שלח הודעה
      2. אוף ליין
      3. אוף ליין
      • Technology by

      לחץ כאן כדי להוסיף דף זה למועדפים

      המועדפים שלי