תעודת זהות – ווסטרן יוניון WU חברת ווסטרן יוניון הוקמה הרבה לפני מדינת ישראל – בשנת 1851, כחברת טלגרף בין מדינת ניו יורק למיסיסיפי. לאחר מספר שנים שינתה את שמה בעקבות איחוד עם מספר חברות טלגרף אחרות, וחדירה לאזור הספר במערב. השנים הבאות בהיסטוריה של החברה היו פורצות דרך לא פחות – היא הייתה הראשונה להציג את הטיקר של שערי המניות (1869), החלה בשירות של העברות כספים (1871) והייתה בין החברות הראשונות שנכללו במדד הדאו ג'ונס (1884).
כיום החברה פרושה בכל רחבי העולם, המפותח והמתפתח, והשם ווסטרן יוניון הפך למילה נרדפת להעברת כספים ברחבי העולם. בשנת 2001 חגגה החברה 150 שנים להיווסדה, עם 100,000 סוכנים ברחבי העולם, וב-2006 ביצעה החברה כמעט 400 מיליון עסקאות של העברות כספים!
ווסטרן יוניון בראי המשקיע אם נתבונן בנתונים הכספיים של החברה, נגלה דברים מאוד מעניינים. לחברה מאזן מאוד מאוד פשוט. נכון לנתוני הרבעון השלישי, לחברה מזומנים בהיקף של 1.1 מיליארד דולר, אין לה מלאי, אין לקוחות שחייבים לה כסף וגם לא השקעות לטווח קצר. בצד ההתחייבויות, לחברה חוב לטווח אורך של 3 מיליארד דולר, אותו היא דואגת להוריד. דוח תזרים המזומנים מגלה עליה חדה בתזרים התפעולי ברבעון האחרון לעומת זה שקדם לו, ויציבות לעומת הרבעון המקביל. החברה משתמשת בעודפי המזומנים שלה בכדי להוריד את רמת החוב והן בכדי לרכוש מניות בשוק (ובעצם מגדילה את הרווח למניה). הרווח למניה גדל בחמש השנים האחרונות מ-83 סנט למניה עד ל-124 סנט בארבעת הרבעונים האחרונים, צמיחה ממוצעת של 10% לשנה. הצמיחה אינה גבוהה אך גם אינה נמוכה, ויש לזכור כי מדובר בחמש שנים של שגשוג בכלכלה העולמית.
המניה נסחרת כיום במחיר של 15$, כ-47% מתחת לשיא של השנה האחרונה (28$). מחיר זה משקף לחברה מכפיל רווח של 12 (על רווחי ארבעת הרבעונים האחרונים) ומכפיל צמיחה של 0.9. מכפיל הצמיחה, PEG, הינו נתון מתעתע משהו, כיוון שהוא כולל בתוכו הרבה הנחות שלא כולן מתקיימות במציאות בסופו של דבר, אך הוא אומדן לא רע באשר לשווי המניה בשוק לעומת יכולת הצמיחה שלה. באופן עקרוני, מכפיל של מתחת ל-1 משקף חברה שהיא זולה ביחס לתחזית הצמיחה שלה. החברה מייצרת תזרים מזומנים של מעל למיליארד דולר בשנה, וגם אם תזרים זה יקטן מעט, עדיין זה ממצב אותה בעמדה נוחה מאוד ביחס לחברות אחרות מהמגזר הפיננסי.
סיכונים אפשריים שום חברה אינה חסינה למשבר כלכלי עולמי, וווסטרן יוניון אינה חריגה. סביר מאוד להניח כי כמות העסקאות המבוצעות על ידי סוכניה ברחבי העולם יקטנו עם התקררות הכלכלה הגלובאלית. אך הטלטלה הזו יכולה להתברר גם כחוזקה, כיוון שהיא עשויה לגרש מתחרים, קיימים ופוטנציאליים, מהמגרש, ולהשאיר אותה כמעט לבדה בתחום. אופי פעילותה הגלובאלי גם חושף אותה לסיכוני מטבע, וכאשר מטבעות ברחבי העולם מבצעים תנועות יומיות של עשרות אחוזים זה עשוי לפגוע ביכולת החברה להתמודד עם כך. אך האופי הגלובאלי שלה גם מהווה, מבחינת המשקיע, פיזור נוח של ההשקעה ברחבי תבל. מבחינה מסחרית, מניית החברה עשויה לסבול, כיוון שהיא מוחזקת ב-92% על ידי משקיעים מוסדיים וקרנות נאמנות, מה שעשוי להפיל את המניה עוד למטה עקב פדיונות כבדים בקרנות.
סיכום ווסטרן יוניון נראית בעינינו כחלום הרטוב של משקיע הערך – חברה בעלת עסק יציב ותזרים חזק, נוכחות גלובאלית, היסטוריה עשירה, חובות נמוכים ואופי עסקי מונופוליסטי. בכל תרחיש עולמי אפשרי, אנו רואים את ווסטרן יוניון ממשיכה לבצע עסקאות העברת כספים ברחבי העולם גם בעוד 5, 10 ו-20 שנה. הגלובליזציה, שחלק ממאפייניה הוא מעבר של אזרחי העולם השלישי לכלכלות המפותחות בחיפוש אחר עבודה, הוא תהליך שעתיד להמשיך ולהתגבר עם הזמן. פועלים אלו, שאמנם מרוויחים פרוטות ביחס למשכורות של מקומי, שולחים את חסכונותיהם למשפחות אותם השאירו מאחור, ומי עושה את העבודה בצורה טובה יותר, מהירה יותר ובטוחה יותר מווסטרן יוניון? לסיכום, ווסטרן יוניון, במחיר של 15$, מכפיל של 12 על רווחי השנה האחרונה ו-19 על הרווחים הצפויים בשנה הבאה, היא חברה מצוינת במחיר סביר. |