היום (ד') התעוררנו לשינוי מהותי בכללי המשחק. הפחתת הריבית של ברננקי מתוארת כאמיצה מחד וכטעות קשה מאידך, ורק ההיסטוריה תקבע מי צדק. מה שברור זה שלצעד הזה יש המון משמעותיות.
עליות גיוס הון עתידיות ברחבי העולם, קצב שיחרור האשראי, אובדן כלי חשוב לאיזון הכלכלה ועוד נושאים רבים שעל כל אחד ניתן לכתוב ספר. בטור זה בחרתי להתייחס להשפעת ההפחתה על שוק האג"ח הקונצרני.
רמת הריבית הנוכחית של 0.25% לשנה, מביאה את התשואה על אג"ח ארה"ב לאפס. אמנם כעת הציבור לא מקבל החלטות רציונליות, אבל בעוד חודש, כשהאבק ישקע על ההחלטה הזו, יבינו המוסדיים בעולם שהם חייבים לשנות את הרכב התיק שלהם.
בעקבות כך אור הזרקורים יופנה לאג"ח קונצרני בדירוג גבוה - משמע חברות ענק כמו קוקה-קולה, וול-מארט, דיסני, פרוקטור & גמבל. אג"ח שנותן תשואה צנועה אבל חיובית. התהליך צפוי להתרחש באיטיות יחסית לשוק המניות, ולגלוש מארה"ב לבורסות הגדולות בעולם.
כתוצאה מהמשבר הנוכחי סובלות מזה זמן אג"ח של חברות יציבות ואיתנות מתמחור חסר. תמחור זה יכול ליצור פער של 5%-10% למול המחיר "הנכון" של אג"ח בדירוג הזה.
כשמנהלי ההשקעות יבינו שאין ברירה, התיק לא מראה תשואה גם בעתיד הרחוק והלקוחות מתחילים להתלונן, הם יתחילו להפנות ביקושים לעבר חובותיהם של חברות הענק בארה"ב ומערב אירופה בשלב ראשון. וכאשר תשואותיהם של אלה ירדו, יזלגו לשווקים מפותחים אך פחות מרכזיים כמו קנדה וסקנדינביה.
בעוד כמה חודשים או אפילו שבועות - בתנאי השוק הנוכחיים, הדברים קורים מהר יותר - יבוא גם היום של כלכלות קטנות כמו שלנו.
היתרון שבהזדמנות הזו הוא שהקצב שלה איטי יותר. יש זמן לבחון את הנכסים, לבחון את החברות המעניינות ולעלות על הרכבת בזמן. כמובן שכמו בכל תקופה בשוק ההון, חוק העדר תופס גם כאן, ומי שיזהה את בזריזות יוכל להנות מיותר פירות בעתיד.
תגובות (0)
נא להתחבר כדי להגיב
התחברות או הרשמה
/null/text_64k_1#
אין רשומות לתצוגה