פורסם ב: 2009-05-13 11:53:36  - שלח הודעה
- אוף ליין
- אוף ליין
| המשבר הכלכלי העולמי הנוכחי – ככל שהוא עמוק ומתמשך – אינו סוף העולם. גם באבטלה של 15% - 20% רוב האנשים עובדים, משתכרים, וצורכים. ובפרדוקס הנובע מדפלציה, מצבם יתכן ומשתפר. החברות המספקות מוצרים ושירותים לאנשים אלו, ובכלל זה גם מוצרי צריכה שאינם הכרחיים, יכולות להמשיך למכור ולהרוויח. מצד החברות היצרניות, הדוגמה הטובה ביותר לכך היא חברת אפל. החברה מוכרת מוצרי צריכה בעיקר לצרכנים הביתיים: מחשבים שולחניים וניידים (מאק), טלפונים סלולריים מתוחכמים (איי-פון) ומכשירי אודיו (איי-פוד). אלו הם מוצרים שאינם הכרחיים ושניתן בקלות לדחות את רכישתם. למרות זאת החברה משגשת, מגדילה את היקף מכירותיה ומגדילה את רווחיותה עקב הירידה במחירי הרכיבים האלקטרוניים. כיום כשנתיים לאחר פרוץ המשבר ולאחר ששככה התבהלה (Panic) בסקטור הפיננסי, אפשר להתחיל באנליזה עדינה יותר של החברות בבורסה. מבחינה כוללנית ניתן לאמור כי המשבר פגע כמעט בכל החברות. אבל הוא פגע פחות ובמקרים מסויימים כמעט ולא פגע כלל בחברות המאופיינות ב: · שולי רווח גבוהים (fat profit margins), · הרבה לקוחות חוזרים או שבויים, · רזרבות מזומן גדולות שאפשר לסמוך עליהן בתקופת המשבר, · ללא חובות מעיקים להחזר בטווח קצר. חברות כאלו ואחרות שישרדו את המשבר יתכן מאוד ויצאו ממנו אף חזקות יותר. בין השאר מכיון שהחברות המתחרות החלשות יותר יפשטו את הרגל, יצאו מהשוק או שירכשו דוגמת הרכישה של סאן ע"י אוראקל. מבחינת ההשקעה במניות, נציין כי בהרבה מקרים הירידה בשערי מניות חברות אלו בשוק ההון הייתה גבוהה בהרבה מהמתחייב מהפגיעה בעסקיהן בעקבות המשבר (אם בכלל נפגעו), ומהירידה בערכן הריאלי. מבחינת העיתוי, המערכת היצרנית והשירותים הנלווים אליה לא זיהו את התפתחות המשבר, גם אחרי סימנים ברורים בשוק הפיננסי, והמשיכו בפעילותם הרגילה עד הרבעון השלישי של 2008. כתוצאה מכך הצטברו אצלן מלאים עצומים. החל מהרבעון השלישי ובעיקר ברבעון הרביעי של 2008 וברבעון הראשון של 2009 מערכות אלו הגיבו בעוצמה והקטינו את הייצור והמלאים תוך עצירת וביטול הזמנות שהביאו מצידן להחרפת המשבר ברבעונים אלו. מכאן הידיעות על ירידה דרסטית בתפוקה התעשייתית ובתל"ג של מדינות כמו ארה"ב יפן סינגפור ואחרות. נראה שתהליך זה של הקטנה בייצור ובמלאים ועצירת הזמנות עומד לפני סיומו ומכאן ההערכה להתמתנות בקצב ההאטה הכלכלית, ושהרבעונים הבאים החל מהרבעון השני של 2009 יהיו פחות גרועים מהרבעון הראשון של 2009. נציין את הערכתו של פול אוטליני, מנכ"ל ונשיא אינטל עם פרסום דוחות החברה "אנחנו מעריכים כי מכירות המחשבים האישיים הגיעו לתחתית במהלך הרבעון הראשון של השנה, וכי המגזר חוזר לדפוסים עונתיים רגילים". קצב ההידרדרות יואט אבל הכלכלה עלולה להמשיך בפעילות ברמה נמוכה בהרבה מזו שהיינו רגילים אליה בעבר. משתי הבחינות לעיל נראה כי עכשיו הזמן הנכון וההזדמנות הטובה לבדיקה ולהשקעה בחברות שישרדו את המשבר, ושמחירי מניותיהן ירדו בצורה משמעותית. יש לכן מקום לזהות חברות כאלו על פי הקריטריונים לעיל ואחרים, ולבדוק לעומק את כדאיות ההשקעה בהן. האם מחיריהן ירדו בצורה כזו שערכן, על פי נתוני המשק והכלכלה הנוכחיים בהקפי הפעילות הנמוכים של היום גבוה משווין בשוק המניות. אחד המבחנים יכול להיות ערכן לרוכש העסקי הפוטנציאלי בעסקת מזוג או רכישה. להלן שתי דוגמאות להבדלים בהשפעה של המשבר על הפעילות הריאלית ועל מחירי המניות של אותה החברה. אלו אינן המלצות להשקעה או למכירה שלמניות אלו אפל מינואר 2008 בו מחיר המניה הגיע לשיא של 200 דולר, מחיר המניה ירד ל-80 דולר ב-20 לינואר 2009. מאז מחיר המניה עלה ב-50% לשער של 124 דולר כיום, עדיין נמוך ב-40% משיא המחיר. לעומת הירידה בשערי המניות, הביצועים של החברה השתפרו באותה התקופה. למרות שאפל מוכרת בעיקר לשוק הצרכני הביתי, אפל הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה מהרבעון הראשון של 2008 לרבעון הראשון של 2009.Q1 2008 – מכירות 7.51 ביליון דולר, רווח נקי 1.045 ביליון דולרQ1 2009 – מכירות 8.16 ביליון דולר, עליה של 8.6% בהשוואה לשנה הקודמת. רווח נקי 1.21 ביליון דולר, עלייה של 15.8% בהשוואה לשנה הקודמת. סאנדיסק מינואר 2008 בו מחיר המניה היה כ- 33 דולר (כ- 40% פחות ממחירה חמישה חודשים קודם לכן), מחיר המניה ירד לשער של 5.6 דולר בנובמבר 2008. מאז מחיר המניה עלה כמעט פי 3 לשער של 15.5 דולר ב-22 לאפריל, עדיין נמוך ב-50% ממחירה בינואר 2008 ונמוך בכ- 70% ממחירה ביולי 2008. שער המניה ב-12 למאי היה 12.6 דולר.הירידה החדה בשערי המניות, שיקפה בהגברה את הירידה בביצועים של החברה. סאנדיסק כמו אפל מוכרת בעיקר לשוק הצרכני הביתי, אך בניגוד לאפל, מכירותיה ורווחיה ירדו מהרבעון הראשון של 2008 לרבעון הראשון של 2009Q1 2008 – מכירות 850 מיליון דולר, רווח נקי 11 מיליון דולרQ1 2009 – מכירות 660 מיליון דולר, ירידה של 22% בהשוואה לשנה הקודמת, עם הפסד 208 מיליון דולר . אמנון פורטוגלי דירקטור – אפריקה ישראל ניהול קרנות | 
הוספת תגובה על "הטיעון להשקעה במניות. 13 מאי 2009"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה