פורסם ב: 2009-07-01 23:25:42  - שלח הודעה
- אוף ליין
- אוף ליין
| סיכוי לתל"ג חיובי בארה"ב ברבעון השני - ההשפעה של חבילת התמריצים של הממשל על התל"ג בסוף יולי יפורסמו ההערכות הראשוניות להיקף הגידול/הקיטון בתל"ג בארה"ב, הנתונים יורו על שיפור ניכר ויתכן אף על צמיחה קטנה בתל"ג. הערכה זו מתבססת, בין השאר, על ניתוח נתוני ההכנסה האישית וההוצאות בארה"ב שפורסמו ביום ששי ה-26 ליוני.ההכנסה האישית נסקה במאי ב-1.4% לעומת החודש הקודם, וב-0.3% לעומת החודש המקביל בשנה שעברה. אלו הן החדשות הטובות, אלא שניתוח עדין של הנתונים אינו כה מעודד. העלייה בהכנסה האישית משקפת בעיקר את קיצוצי המס ותשלומי העברה מתוכנית התמריצים של הממשל אשר נכנסו לתוקפם ב-1 באפריל. לעומת זאת, ההכנסות משכר עבודה ירדו ב-0.1% בעקבות העלייה באבטלה והירידה בשעות העבודה. ההכנסות משכר עבודה ירדו ב- 12.4 ביליון דולר במאי בהשוואה לירידה של 0.7 ביליון דולר באפריל. נתון זה הרבה יותר גרוע מאשר בחודש הקודם, ומשקף את התרומה – או הגריעה הריאלית של השכר לכלכלה. בהשוואה שנתית, ההכנסות האישיות משכר ירדו ב-1.1%, ההכנסות מריבית ירדו ב-5.2%, ההכנסות מדיבידנדים ירדו ב-12.4%, וההכנסות הקניניות (Proprietary income ) ירדו ב-4%. רק תשלומי העברה מהממשלה (תלושי מזון, קצבאות סעד ועזרה סוציאלית, דמי בטוח אבטלה) נסקו ביותר מ-12% Y/Y. החלק של תשלומי העברה בהכנסה האישית עלה במאי ב-1%, לשיא של 18%. רוב הגידול בהכנסה נחסך, ולא הוצא לקניות. הצריכה עלתה ב-0.3% בלבד, בפעם הראשונה מזה שלשה חודשים, ושיעור החיסכון הגיע ל-6.9% - שיא של 15 שנה, לאחר שהחרפת האבטלה גרמה לצרכנים רבים לצמצם את הוצאותיהם. כמו בחודש מאי, חבילת התמריצים של הקטנת המס והגדלה בהוצאות הממשלה שנחקקה בתחילת השנה תיתן עידוד זמני לצמיחה ברבעון הנוכחי, הודות לתמריצים הפיסקליים של הממשל, אפשר לצפות כי ברבעון השני של 2009 ואולי גם בחודשים הקרובים, נראה כמה שיפורים אמיתיים שיפחיתו את קצב הירידה הכלכלית, ויביאו לעלייה זמנית בתמ"ג. לפי הערכה של פרופ' מרטין פלדשטיין מהארווארד, חבילת התמריצים תוסיף כ- 50 – 60 ביליון דולר לתמ"ג במהלך אפריל, מאי, ויוני, או בערך 1.5% לתפוקה הרבעונית. אבל כאשר נתוני התמ"ג לרבעון השני ידווחו בסוף יולי, הם יתורגמו לגידול של כ- 6% בחישוב שנתי בשיעור הצמיחה. אם הפעילות הכלכלית – ללא השפעת חבילת התמריצים - תמשיך לסגת בקצב שנתי של כ- 6%, כמו זה שנרשם בשני הרבעים האחרונים, התמריץ הזמני מחבילת הסיוע יספיק כדי להפוך את השינוי בתמ"ג לקרוב לאפס או אפילו לחיובי. אם הניתוח הזה נכון, ואם הקיצוצים בהוצאות והעלאות המיסים של המדינות ((States לא ינטרלו את השפעת חבילת התמריצים, השיפור הצפוי בצמיחה ברבעון השני יתן תמיכה חזקה לאלו המאמינים ביציאה מהירה מהמשבר ובהתאוששות חזקה. במקרה זה נתן לצפות לעליות חזקות במניות ולירידה באג"ח האמריקאי במשך ולקראת סוף יולי ותחילת אוגוסט. עם זאת לא סביר שנראה התחלה של מפנה ריאלי חיובי מתמשך עד לשנה הבאה ככל המוקדם. האנומליה של צריכה המונעת רק על ידי החזרי מס ותשלומי רווחה תסתיים בקרוב, והצריכה תחזור לרדת בתגובה לאבטלה, לנפילה בהכנסות מעבודה ולירידה בערך הבתים. צריך לזכור כי ההשפעה של התמריצים היא גידול חד פעמי ברמת הפעילות, ולא שינוי מתמשך בקצב הצמיחה. אין עדין שום דבר שיגרום לגידול החד-פעמי בצמיחה להמשיך ברבעונים הבאים. לפיכך, לקראת סוף השנה או תחילת 2010, אף אם נראה שיפור מסויים בתל"ג בארה"ב, שיעור הצמיחה עלול לחזור לטריטוריה שלילית. ההשפעה החיובית של חבילת התמריצים אינה גדולה מספיק כדי לאזן את ההשפעה השלילית של האבטלה, של הירידה הדרמטית בעושר של משקי הבית, של הירידה בבנייה למגורים, של מערכת בנקאות שאינה מגדילה את האשראי, של הירידה המתמשכת של מחירי הבתים, ושל הקיצוצים בהוצאות והעלאות המיסים של המדינות ((States. אם התמריצים יוגברו בחודשים הקרובים - להגדלת הביקושים, להקטנת האבטלה, לתיקון מערכת הבנקאות, ולעצירת הנפילה במחירי הבתים – ניתן לקוות שנוכל לראות התחלה של התאוששות מתמשכת ב-2010, אם לא, נצטרך להמתין ולקוות. אמנון פורטוגלי דירקטור – אפריקה ישראל ניהול קרנות | 
הוספת תגובה על "סיכוי לתל"ג חיובי בארה"ב ברבעון השני - ההשפעה של חבילת התמריצים של הממשל על התל"ג"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה