אסטרטגיות מעו"ף

חלפו מספר חודשים  מאז שכתבתי דיון העוסק באופציות מעו"ף. נתתי הסבר קצר ובסיסי על סוגי האופציות, אותיות יווניות משמעותן, וקצת דוגמאות.

חשוב להבין  שקשה להרוויח כסף באופן סדיר במסחר באופציות מעו"ף, אם אינך גוף גדול בעל השפעה בשוק ההון הישראלי, לדוגמא : בנקים, בתי השקעות, שחקנים גדולים עם הון אישי גדול בעלי יכולות והשפעה להזיז את השוק לפי אינטרס הפוזיציה שלהם.

סוחרים רבים מנסים להכות את השוק על ידי רכישת אופציות מעו"ף והופכים את המשחק לקזינו ווגאס, הדיון אינו עוסק בויכוח עתיק יומין בין אלה שחושבים שמסחר באופציות מעו"ף אכן קזינו ואלה הטוענים שאם פועלים נכון אפשר להרוויח כסף.

ינתן כאן  מידע ודוגמאות, לסוחרים שמפסידים את כספם מבלי לדעת מדוע? אך? כמה ? ולמה..?

 לפניכם מעט כלים ואסטרטגיות למסחר לפי מצב השוק, ולא לפי "טיפ" בפורום זה או אחר.

במסחר באופציות מעו"ף ישנן סוגים רבים של אסטרטגיות וכל סוחר מתאים לעצמו את האסטרטגיה שהוא הכי מאמין בה.

אני אציג מספר אסטרטגיות ידועות בקרב סוחרי המעו"ף, חשוב לזכור שתמיד רצוי להשתמש באסטרטגיה שאינה דורשת ביטחונות ואינה מסכנת את ההון האישי שלך.

אז תזכורת לאלה שקצת שכחו מהם אופציות מעו"ף :

מושגי יסוד:

מעו"ף- מכשירים עתידיים ופיננסים.

אופציה (Option)- היא חוזה בין שני צדדים, אשר במסגרתו מעניק צד א', המכונה "כותב האופציה", לצד ב', המכונה "רוכש האופציה", זכות לרכוש או זכות למכור נכס כלשהו ("נכס בסיס") תמורת מחיר קבוע מראש ("מחיר מימוש") במועד או עד מועד קבוע מראשמועד/י מימוש"). ("

אופציה לרכוש נכס בסיס נקראת אופציה call ואופציה למכור נכס בסיס נקראת אופציה put.

למחזיק של אופציה call נתונה הזכות להחליט במועדי המימוש של האופציה אם לממש אותה ולרכוש את נכס הבסיס תמורת תשלום של מחיר המימוש הנקוב בה. למחזיק של אופציה put נתונה הזכות להחליט במועדי המימוש של האופציה אם לממש אותה ולמכור את נכס הבסיס בתמורה למחיר המימוש הנקוב באופציה, אותו הוא יקבל מכותב האופציה.

אופציהPUT -  מכירת נכס הבסיס במחיר קבוע וידוע מראש + פרמיה.

אופציה CALL- רכישת נכס הבסיס במחיר קבוע וידוע מראש +פרמיה.

סטיית תקן - השורש של השונות. נתון סטטיסטי המהווה אינדיקציה לרמת התנודתיות של נייר ערך ספציפי או מדד שוק. למשל: סטיית התקן של מדד המעו"ף (ת"א 25)

נגזר - נייר ערך שערכו מבוסס על נייר ערך אחר, דוגמת אופציה על מניה, או על מדד מניות.

פקיעה - תאריך בוא מתממשות האופציות בתאריך הנקוב, פקיעת אופציות מעו"ף פוקעות אחת לחודש ביום חמישי האחרון של סוף החודש.

סוגי אופציות במונחי מעו"ף :    

* אופציה בכסף.

*אופציה מחוץ לכסף.

*אופציה בתוך/עמוק בכסף.

לדוגמא  :

PUT = 1030 = עמוק בכסף                                              CALL=1030=מחוץ לכסף

  PUT=1000=בכסף                                                        CALL=1000=בכסף

  PUT=980=מחוץ לכסף                                                CALL=980=עמוק בכסף

פרמטרים נוספים לחישוב האופציה :

  דלתא- הדלתא מבטאת את הקשר שבין שינוי במחיר נכס הבסיס לשינוי במחיר האופציה. דלתא של

20 משמעותה, שעלייה של 1 נקודה במדד המעו"ף תגרום לעליה של 20 נקודות באופציה.

גמא - השינוי בדלתא כתוצאה משינוי של יחידה אחת בערך נכס הבסיס, נהוג לכנותה כנגזרת של הדלתא.

וגא - השינוי בשער האופציה כתוצאה מעליית סטיית התקן של תשואות נכס הבסיס באחוז אחד. כל זאת בהנחה ששאר המשתנים המשפיעים על שער האופציה נשארים קבועים.

תטא - השינוי בנקודות במחיר האופציה כתוצאה מקיצור של יום אחד במשך חיי האופציה עד לפקיעה. תטא של 30 משמעותה שעל כל ירידה של יום אחד במשך חיי האופציה, ירד מחירה ב-30 נקודות.

ערך זמן - אותו חלק מהפרמיה המשולמת על אופציות, המשקף את הזמן שנותר עד לפקיעה. זאת, להבדיל

מערכה הפנימי של האופציה, שהוא ההפרש בין מחיר נכס הבסיס כיום לעומת מחיר נכס הבסיס שעליו נעשתה העסקה.

חשוב מאוד לחשב ולראות את הנתונים של כל אופציה לפני שבוחרים באיזו אופציה להיכנס לפוזיציה

עכשיו נעבור לאסטרטגיות מעו"ף:

לאחרונה מדד 25  (מעו"ף) מדשדש בין רמת 100-930  ישנם סוחרים שמאמינים שהמדד אכן יפרוץ את רמת 1000 נק' במחזור גבוה ונמשיך במגמת העלייה וישנם סוחרים שמאמינים שמדד ת"א 25 ישבור את רמות התמיכה ונראה הידרדרות כלפי מטה לאזור 800 נק' .

לפניכם מספר אסטרטגיות שיכולות להתאים למסחר בתקופה הקרובה:

אסטרטגיות מעו"ף:

כל סוחר העוסק במסחר באופציות מעו"ף חייב לקחת בחשבון את גודל הסיכוי מול הסיכון, ולכן ניהול סיכונים  ומשמעת עצמית גבוה, היא הדרך להצלחה במסחר באופציות מעו"ף,מומלץ  מאוד לכל מי שמתחיל את דרכו במסחר באופציות מעו"ף, לדעת היטב מספר אסטרטגיות המתאימות לכל תקופת מסחר.

ולהתאים את האסטרטגיה למגמת השוק.

לדוגמא:

אסטרטגיות לשוק עולה :  (מתאים לרמת 940-930 נק' במידה ורמות התמיכה לא נשברות מטה).

 קניית אופציית  call   בסטרייק בתוך הכסף ומכירת אופציית call   בסטרייק  אחד או שניים גבוה יותר תלוי בניהול סיכונים.

דוגמא: קניית  call-930    ומכירת call-950-940.

 מכירת אופציית put   וקניית אופציית put  בסטרייק גבוהה יותר.

דוגמא: מכירת put-950  וקניית put-930 .

דוגמא: קניית call-960  מכירת put-960 .

דרושים בטחונות לקניית חוזה על המדד

אסטרטגיות לשוק יורד : (מתאים לרמות 1000-990 נק' במידה והושק אינו מצליח לפרוץ).

קניית אופציית put בסטרייק בתוך הכסף ומכירת אופציית put בסטרייק אחד גבוהה יותר.

דוגמא: קניית put-990 ומכירת put-980.

אסטרטגיה זאת אינה דורשת ביטחונות.

מכירת אופציית call וקניית אופציית call בסטרייק גבוהה יותר.

דוגמא: מכירת   call- 970   וקנייתcall-980.

אסטרטגיה זאת דורשת בטחונות.

קניית אופציית put ומכירת אופציית call על אותו סטרייק.

דוגמא: קניית     put-960  מכירת call- 960

אסטרטגיה זאת דורשת ביטחונות.

אסטרטגיות לשוק יציב:

מכירתcall ומכירת put בסטרייק שונה.

דוגמא: מכירת call-990 ומכירת put-960.

אסטרטגיה זאת דורשת ביטחונות.

מכירתcall ומכירת put בסטרייק זהה.

דוגמא: מכירת   call-980   ומכירת put- 980.

אסטרטגיה זאת דורשת ביטחונות.

אסטרטגיות לשוק תנודתי :

קניית אופציית call וקניית אופצייתput בסטרייק שונה.

דוגמא: קניית call- 980 וקניית put- 950.

אסטרטגיה זאת אינה דורשת ביטחונות.

קניית אופציית call וקניית אופציית put בסטרייק זהה.

דוגמא: קניית call- 960 וקניית   put- 960  .

אסטרטגיה זאת אינה דורשת ביטחנות.

הפוסט אינו בא להמליץ או לעודד מכירה או קניה של אופציות מעו"ף, אלא לעזור לסוחרים להתמודד עם טעויות נפוצות.

הדוגמאות שעלו כאן בדיון אינן מדויקות,  ואין להשתמש בהן כייעוץ למסחר.

גמר חתימה טובה לכל פורום שוק ההון.

.

  סקירה מהירה ופשוטה יפה, לא הבנתי רק דבר אחד.

חשוב לציין אני לא סוחרת בשוק הישראלי אני כן סוחרת בשוק האמריקאי. אני שומעת יותר מפעם אחת וגם לפי דבריך

"חשוב לדעת שמאוד קשה להרוויח כסף באופן סדיר במסחר באופציות מעו"ף. אם אינך גוף גדול בעל השפעה בשוק ההון הישראלי, לדוגמא : בנקים, בתי השקעות, שחקנים גדולים עם הון אישי גדול בעלי יכולות והשפעה להזיז את השוק לפי אינטרס הפוזיציה שלהם. "

אם כך המצב למה לסחור במעוף? פטריוטיות אולי ?

מסחר באופציות ומניות כאחד זהו מסחר המבוסס על בסיס הנחות ,ציפיות לא יותר פשוט לסחור בארה"ב? במקום להלחם כנגד גופים גדולים .. דרך אגב אם ההשפעה שלהם גדולה במעוף גם ההשפעה שלהם גדולה במניות .

מה דעתך?

נאוה אלגר

חתימה טובה

שלום נאוה

בהחלט שקשה יותר לסחור בשוק ההון הישראלי מאשר לסחור בשוק ההון האמרקאי, נפח המסחר כאן הוא בדיחה ביחס לנפח המסחר בארה"ב, כל גוף גדול יכול להזיז את המניה לאן שרק מתחשק לו, אנחנו רואים לא פעם אחת ולא פעמיים כותרות כמו : "שחקן גדול נאבק על רמת 1000 נק' לפקיעה" האם שחקן אחד יכול להשפיע על שוק שלם? בוודאי, חד משמעי כן ואם ישנם אנשים שחושבים שגוף גדול אינו יכול להזיז את השוק שלנו הם טועים ובגדול.

יש אין סוף ויכוחים וטענות למה כדאי יותר לסחור בשוק ההון האמרקאי ולא בשוק ההון הישראלי. אבל מטרת הפוסט כאן אינו בא לתת תמונת מצב של בעד או נגד, אלא מעט הסברה למשקיעים וסוחרים שמפסידים כספים על אופציות מעו"ף בעקבות חוסר הבנה וידע בסיסי. 

יישר כוח על ההסברים המפורטים ומאירי העיניים.

כמה הערות ברשותך:

ראשית, חלק מן האיסטרטגיות מחייבות בטחונות, למשל מרווח פוטים הפוך.

שנית, כפי שציינת, קשה מאד למשקיע הקטן לייצר רווחים באמצעות השקעה באופציות מעו"ף ועל כן אני מניח שנשאף למזער את ההשקעה למינימום על מנת שאם הפוזיציה תסתיים בהפסד הוא יהיה נמוך ככל האפשר.

מכאן שדווקא איסטרטגיות פרפר וקונדור הן המומלצות ביותר: אפשר להרכיב אותן בעלות נמוכה בהרבה מעלותן של איסטרטגיות אחרות. לעיתים, אך לא תמיד, עלותה של איסטרטגיה כזו עומדת על כמה עשרות שקלים בלבד כשהרווח הפוטנציאלי עשוי להגיע לאלפי שקלים.

הפוסט הזה עוסק בהרחבה באיסטרטגיות אלה:http://cafe.themarker.com/view.php?t=605689

חתימה טובה

יישר כוח על ההסברים המפורטים ומאירי העיניים.

כמה הערות ברשותך:

ראשית, חלק מן האיסטרטגיות מחייבות בטחונות, למשל מרווח פוטים הפוך.

שנית, כפי שציינת, קשה מאד למשקיע הקטן לייצר רווחים באמצעות השקעה באופציות מעו"ף ועל כן אני מניח שנשאף למזער את ההשקעה למינימום על מנת שאם הפוזיציה תסתיים בהפסד הוא יהיה נמוך ככל האפשר.

מכאן שדווקא איסטרטגיות פרפר וקונדור הן המומלצות ביותר: אפשר להרכיב אותן בעלות נמוכה בהרבה מעלותן של איסטרטגיות אחרות. לעיתים, אך לא תמיד, עלותה של איסטרטגיה כזו עומדת על כמה עשרות שקלים בלבד כשהרווח הפוטנציאלי עשוי להגיע לאלפי שקלים.

הפוסט הזה עוסק בהרחבה באיסטרטגיות אלה:http://cafe.themarker.com/view.php?t=605689

חתימה טובה

תודה על ההסבר הקולע - רוב האנשים סביבי הם מאוד אינטיליגנטים אך "פוחדים" שנושא זה מאוד "מסובך", ולכן כל הסבר שכזה מוסיף המון.

כדאי להוסיף מס' נקודות:

1. מחיר האופציה מושפע באופן חזק מסטיית התקן (implied volatility), כך שבבחירת האופציות יש לשים לב לאופציות בעלות וגה גבוה (בקניית אוכף קרוב לפרסום דוחות למשל, מחיר האוכף עלול להשתנות באופן חד מאוד)

2. אין סיבה לחשוש ממחזורי מסחר נמוכים לכאורה באופציות, שכן תמיד תימצא אלטרנטיבת הארביטרג' (put-call parity) והשחקן המתוחכם שינצל זאת (בייחוד בארה"ב)

3. לא תמיד כדאי להחזיק בפוזיציה עד לפקיעה. המטרה היא רווח, ובמידה והיא מושגת, כדאי לצאת מהפוזיציה (אני אוהב לצאת באמצעות מכירת ה- leg המרוויח, כך שההתייחסות לשאר האופציות בפוזיציה היא כשל "כרטיסי לוטו")

4. החוכמה הגדולה אינה בהכרח בבחירת הטקטיקה, אלא בבחירת האסטרטגיה (החלטה על כיוון ותנודתיות השוק) - לא ניתן (לדעתי) לבנות פוזיציה מנצחת בכל שוק, אך ניתן לחסום את ההפסד (ועלות בניית הפוזיציה) במידה של טעות באסטרטגיה

 מני

עדי - כל הכבוד והכוכבים על ההסברים!

נאווה - נכון מה שאמרת לגבי השוק הישראלי אך גם לאסוף את הפירורים שנופלים מהמוסדיים ומהסוחרים הגדולים זה טוב.

ניתן להוסיף לרשימה גם את האסטרטגיה של מכירת קולים מכוסים.

אשמח אם מישהו יועל לנתח גם אסטרטגיה זו.

תודה... 

ידידי אסטרטגיה מעניינת תרגיש בנוח להוסיף אותה לדיון כאן

Alternative Covered Call