נקודות עיקריות
1. הכלכלה העולמית חווה התאוששות לאחר שהיתה קרובה לקריסה פיננסית בתחילת השנה. עוצמת ההתאוששות שונה משמעותית בין הסקטורים העסקיים ובמדינות השונות. סקטור הנדל"ן בעיקר נדל"ן מסחרי, הבנקאות והפיננסים, המסחר הקמעונאי, התיירות וסקטורים נוספים הקשורים להוצאות הצרכנים עדיין בבעיות קשות, חלקן אף צפויות להחריף כמו בנדל"ן המסחרי, ובבנקאות האיזורית בארה"ב. תעשיית השבבים והאלקטרוניקה נמצאת בהתאוששות חזקה המונעת ידי דרישה הגוברת לטלפונים חכמים, למחשבים ניידים, ולטלוויזיות שטוחות.
2. מתחילת 2009 עלו שוקי המניות בעולם בעשרות אחוזים. המניות האמריקאיות עלו בשיעור של 63% (מהתחתית של 9 במארס), מדד ת"א 100 עלה בכ-78%, מדד המדינות המתפתחות עלה בשיעור דומה.
3. העליות החזקה בשווקי ההון הביאה לאחרונה לשורה של נביאי זעם המבשרים על התמוטטות בשווקי המניות וממליצים לצאת מהם ולהשקיע באפיקים אחרים כמו זהב, וסוגי השקעה 'בטוחים' אחרים. ניתן לחלק נביאי שחורות אלו לשני סוגים:
· הראשון טוען בהכללה, כי מחירי המניות עלו יותר מדי ללא קשר לערכן הריאלי לפי מדדים מקובלים של רווחיות וכו'. אלו מזהירים מפני תיקון חריף בתקופה הקרובה, במחירי המניות, אך לא ברור מהו תיקון חריף. האם ירידה של 5%, או 10% או 15% במדדי S&P תספק נביאי זעם אלו ואז יחזרו להמליץ על השקעה בשוק ההון?. בנוסף, הם מתעלמים מהדינמיקה של שוק ריאלי עולה, ומההשפעה המהותית של כלכלה צומחת, בעיקר כלכלה הנמצאת בשלבים הראשונים של יציאה ממשבר, על רווחי החברות, ועל מחירי המניות.
· הסוג השני של נביאי הזעם טוען שהבעיות הבסיסיות שהביאו למשבר לא נפתרו, ולכן המשבר הבא עוד יבוא, והמחמירים בהם טוענים שהטיפול הלקוי במשבר אף יחריף את המשבר הבא. אלו מדברים על צניחה של כ-50% במחירי המניות עד ל-S&P ברמה של 600. אבל לא ברור להם מתי זה יקרה, בעוד שנה, שנתיים או יותר.
4. יש התעסקות הולכת וגדלה במסחר החלף - carry trade - מימון זול בארצות הברית לרכישת נכסים (סחורות, מדדים, תעודות סל, אג"ח, מניות, ונדל"ן מסוכנים) בריבית גבוהה יותר בשווקים מתעוררים. מסחר זה הביא לעליות ניכרות במחירי הסחורות, שחלקם הגיע למחירי בועה מרשימים כמו בזהב וחלקם למחירים גבוהים ללא קשר למציאות הכלכלית הריאלית של הצע וביקוש וגודל המלאים, כמו במחירי אלומיניום ובנפט. מסחר זה צפוי לתמוך בהמשך חולשת הדולר האמריקאי, עד גבול מסויים. מצד שני יש בו סיכון עצום כאשר הדולר יתאושש ו"כולם" כל אלו המשתתפים בחגיגת מסחר ההחלף ינסו למכור את הנכסים ולהחזיר את ההלוואות הדולריות.
5. הידיעות המגיעות מהמערכת הכלכלית בארה"ב, בישראל ובעולם הן תערובת של ידיעות חיוביות ושליליות. עם זאת מספר ידיעות עדכניות מביאות אותי למסקנה שהכלכלה תמשיך לצמוח בחודשים הקרובים וששוק המניות ימשיך בעליות:
· תוכנית התמריצים של אובמה ככל הנראה פעלה ופועלת היטב, וברור שהכלכלה האמריקאית היתה כיום במצב גרוע יותר ללא תוכנית התמריצים. התוכנית עשתה מה שהיא אמורה לעשות, עצרה את הצניחה החופשית בכלכלה ותרמה לסיום המיתון. התוכנית מסייעת לכלכלה, לשוב לצמיחה ולאבד פחות משרות, בעיקר ברשויות מקומיות שלא מפטרות מורים, שוטרים ועובדים אחרים. עתה מתגבשת תמיכה בתוכנית תמריצים שנייה.
· נשיא ארה"ב אישר ביום ששי ה-6 לנובמבר חבילת תמריצים כלכליים בסך 24 מיליארד דולר הכוללת הארכה של משך ההטבות למובטלים, הרחבה של תוכנית החזרי מס לרוכשי בית ראשון, והענקת החזרי מס לחברות מפסידות. החוק מאריך את פרק הזמן שבו מקבלים מובטלים סיוע ב-20 שבועות נוספים. החוק גם מאריך ב-14 שבועות את משך הזכאות לדמי אבטלה, וב-20 שבועות במדינות שבהן שיעור האבטלה גבוה מ-8.5%. כ-1.9 מיליון מובטלים אמריקאים היו צפויים לאבד את זכאותם לדמי אבטלה עד סוף השנה אם לא היה מתקבל החוק החדש, לפי משרד העבודה האמריקאי. בנוסף, החוק מאריך את תוקף החזרי המס בסך 8,000 דולר לרוכשי בית ראשון עד סוף אפריל. במקור היתה התוכנית אמורה להסתיים בסוף נובמבר. · חבילת הסיוע למובטלים מנטרלת, חלקית, את הקטנת הצריכה הנובעת מאבטלה.
· העשירון הגבוה בארה"ב שהכנסותיהם מהוות למעלה מ-43% מכלל ההכנסות בארה"ב החלו לפתוח את ארנקיהם ולהגדיל את הוצאותיהם. ההוצאה בארה"ב על מוצרי ושירותי מותרות נסקו ב-29% ברבעון השלישי ביחס לרבעון השני, כאשר הצרכנים עם ההכנסה הגבוהה ביותר שיחררו ביקושים שהיו חבויים (pent-up demand).
· מכירות של מעבדים לתעשיית המחשבים עלו ב-23% ברבעון השלישי ביחס לרבעון השני של 2009. התחזית לכל שנת 2009 היא למכירות של מעל 300 מיליון יחידות מעבדים - צמיחה של 1.5% בהשוואה לשנה הקודמת, בשל ביקוש גבוה למחשבים אישיים, במיוחד מחשבים ניידים, הנראה בתחילת הרבעון הנוכחי. 6. הסיכונים הגדולים הם אלו שיבואו מאירועים חיצוניים, או שאינם צפויים, למשל
סיכון ממגפת השפעת המתפתחת במזרח אירופה.
התהפכות מגמת הירידה בשער הדולר
התפתחויות פוליטיות ואלימות שישפיעו על מחירי הנפט
מדינות וערים בארה"ב בסכנת פשיטת רגל
פשיטת רגל פורמלית או הסדרי חוב של מדינות במזרח אירופה בארצות הבלטיות, ובפריפריה של גוש היורו. 7. דוגמה לסיכון שבא מהתפתחות חיצונית היא התפתחות סיכון מהותי אפשרי למכירות הקופקסון ולחברת טבע עקב פיתוחים חדישים כירורגיים לטיפול בטרשת נפוצה - MS.
ד"ר פאולו זמבוני Paolo Zamboni, פרופסור באוניברסיטת פרארה באיטליה ומנתח כלי דם לשעבר, פתח רעיון חדש לגמרי לטיפול בטרשת נפוצה, שעשוי לשנות בצורה משמעותית את חייהם של חולים במחלה. מדובר בפתיחה בהליך אנגיוגרפיה סטנדרטי, שבו משתמשים בבלון או בסטנט לפתיחת הוורידים החסומים המנקזים את הדם מהמוח אצל חולי טרשת נפוצה, ושחזור זרימת הדם הנורמלית.
בתהליך שהוא עדיין נסיוני, צוות שכלל את מנתח כלי דם ד"ר רוברטו גליאוטי Roberto Galleotti, מאוניברסיטת פרארה ובית החולים סנטה אנה בפרארה, וד"ר פבריציו סאלבי Fabrizio Salvi החל לפני שלוש שנים במחקר שבו טיפלו ב- 65 חולי טרשת נפוצה כדי לראות אם הניתוח ישיב את הזרימה לכלי הדם האלו ויפחית את תסמיני טרשת נפוצה. מאמר המפרט את תוצאות יפורסם ב- Journal of Vascular Surgery ב 24 לנובמבר. אבל תוצאות ראשוניות שכבר פורסמו, מורות על ירידה בכמות התקפים חדשים אצל חולי הטרשת הנפוצה, ירידה גדולה במספר הרקמות הפגועות -lesions במוח האופייניות ל- MS, ועל שיפור ברור באיכות החיים של החולים. התסמינים חזרו רק לחולים שבהם חזרה ההיצרות של הוורידים. מכיון שהניתוח משחרר את זרימת הדם, הצוות כינה את ההליך "The Liberation Treatment."
אגודות הטרשת הנפוצה של קנדה וארה"ב מאופקות ונזהרות מלתמוך בתיאוריות ובגישה של ד"ר זמבוני. אגודות אלו טוענות כי בהתבסס על התוצאות שפורסמו על ממצאים אלו עד כה, אין מספיק ראיות כדי לומר כי חסימה של הוורידים גורמת לטרשת נפוצה ... ועדיין לא ברור אם שחרור חסימות בורידים תהיה מועילה.
אמנון פורטוגלי
הוספת תגובה על "התמונה הגדולה - 23 נובמבר, 2009"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה