שבת שלום ושנה אזרחית טובה לכולם.
הרבה מהמשותף ניתן למצוא במאפייני המשבר הגלובאלי של תחילת המאה ה-20 וזו שאנו בעיצומה החל מ 2007. הגולבאליזצייה והקידמה תרמה רבות למהירות התהוות המשבר ואולי (נדע בדיעבד), גם לסיומה. תחקיר-עדיין-מוקדם-לבצע אבל ברור כי ההיסטוריה מלמדת כי כל מה שנראה ברור וצפוי, מסתבר שמסתיים אחרת.
אין בכוונתי בדיון זה להעמיס עוד "סכום שנה" על הרבים שכבר יש ועוד יהיו, אלא לנסות ולהבין מה ישרת אותנו מבחינת סימנים להמשך, ואינני מתכוון לטווח הזמן הקצר, אלא לבינוני ואילך.
1. האם הגיע הזמן למהלכים מדיניים/צבאיים גלובאלים? הסטוריית המשבר הקודם לימדה אותנו כי יש זמן בו מעצמות מבקשות סדר עולמי חדש. מנגנוני הטרור הבינלאומיים/גלובאליים לצד אינטרסים חד-צדדיים באים לידי ביטוי בעת מסויימת. כעת ברור כי ישנם מספר נושאים על הפרק והשאלה - האם 2010 תהווה פלטפורמה לפתרון חלק מהן? אפרט:
1.1 הטרור הגלובאלי, המוסלמי בעיקרו ודרכים להתמודד איתו, בשונה מהדרכים הקיימות.
1.2 ארה"ב כמרכז הסחר הבינ"ל.
1.3 מעמד הדולר כמטבע מרכזי.
1.4 סוגיית הגרעין.
1.5 מי-שתייה.
1.6 נפט
עיון בדפי ההיסטוריה מלמד אותנו כי מרגע שמהלכים יתחילו, שבצידם אינטרסים מדינתיים מנוגדים, גם אם במהלך של "קואליצייה" של מדינות, אין לנו מושג לאן יתדרדרו וכיצד יסתיימו. מה שבטוח הוא שאין לנו יכולת להפריך תחילת מהלך כזה בשנת 2010.
כעת, מאחר ואנו בסה"כ מנסים להבין את כיוון השווקים להמשך, כדאי שנקדיש מעט מתשומת הלב שלנו לארועים מהסוג המפורט, וכשאלו יתחילו - שנשכיל לברוח ומהר.
2. ירידות/עליות
מה אנו יודעים על המגמות הללו? הרבה!
ירידות כתוצאה מארוע (ולא תיקון הנובע ממימוש רווחים) הינן חדות יותר מעליות. ירידות מלוות בדר"כ גם בשינוי לרעה בסטיות התקן הבאות לידי ביטוי במדדי הפחד למיניהן. גם התנודתיות (volatile) בהתאמה ולכן, בארועי ירידות, המהלך מהיר, חד ותנודתי, יותר מאשר בעליות, לצד סטיות תקן גבוהות.
השווקים חוו ירידות חדות מסוף שנת 2007, לאחריהן גל נוסף, עד ירידה מ 600 הנק' במדד המעו"ף, העליות שהחלו לאחר מכן, בסה"כ חדות פחות ובוודאי שהירידה בסטיות התקן החזירה אותנו כמעט לרמת הממוצע הרב-שנתי.
מסקנה - תנודה שבועית של מעל 7%- בירידות מלמדת על הזדמנות לא רעה "לברוח" החוצה ולבחון נק' כניסה חדשה. לאינדיקטור האחוזי כדאי לצרף גם את רמת 30% סטיית התקן שבמידה והגענו לשם - כדאי שנחכה, בחוץ!
3. רמות ריבית - מקומית וגלובאלית
בדיון שפרסמתי בעבר, על-הסימנים-להמשך, פרסמתי אינדיקטורים שכדאי לעקוב אחריהם, במטרה להבין את המגמה. הריבית הייתה אחת מהם.
ברמה המקומית - הריבית הינה גבוהה משמעותית מארה"ב. כאן כבר מעלה הנגיד, מר סטנלי פישר, את הריבית פעם שניה ברציפות.
בארה"ב - הריבית נמוכה ולצידה רמזים שהיא תוותר שם.
המשמעויות - יש צורך בהעלאת ריבית. לארה"ב צורך כפול גם לשם שיקום חוסנו של המטבע המקומי. הפראדוכס הוא בכך שציבור המשקיעים לא מקבל בברכה את המשך הותרתה ברמה הנמוכה ומצפה לעליות בשל החשש מהתפרצות לחצים אינפלציונים. אנו גם זוכרים שהמרכיב העיקרי לאינפלציה הוא הציפיה. לכן, לא אופתע לראות, תוך זמן קצר, לאחר אינדיקציות מאקרו-כלכליות טובות בארה"ב על חוסנה וחזרתה לצמיחה, העלאות בריבית, במיקצבים ובתדירות גבוהה.
4. רמות חוב לאומי
חוב הינו המצאה נהדרת. באמצעות חוב אנו מקדימים רמת חיים (אחש"מ היה אומר - הלוואות נוצרו כמנגנון לאי-דחיית סיפוקים). כלכלנים בעלי שיעור קומה המציאו גם מינוף, ונכסי בסיס מרתקים הניתנים כבטחונות. איגוח מקורות אחרים וכיוצ"ב.
הבעיה היא שחוב לאומי ניתן למדידה. הפרמטר הרווח הוא - חוב ביחס לתמ"ג. המדידה הזו מלמדת על מדינות רבות הנמצאות על סף חדלות פירעון. לא משום שמיקומן אינו יפה, אלא מהטעם הפשוט שלא ילוו לה כספים יותר ואז לא תוכל "לגלגל" חוב, או לגייס כספים לשם רווחתה.
תחת פרק זה, נמצאות במקומות לא מחמיאים בכלל, מדינות כמו אירלנד, שוויץ, בריטניה, יוון ולצערנו - גם ארה"ב. למלחמה בטרור ולהזרמות כספים במטרה להחיות את השווקים ולמנוע קריסת בנקים יש מחיר.
5. צמיחה
צמיחה נמדדת בפרמטרים מאקרו-כלכליים, המנסים לברור מוץ מהתבן. כך מבוצע מעקב שוטף אחר הוצאות, הכנסות, רמות שכר, תעסוקה, נדל"ן - בניה חדשה, מחירי בתים, מחירי בתים במעמד משכנתא..... ועוד.
מדינה בעלת אפיק צמיחה חיובי תהנה מאשראי בדרוג גבוה ומשלל מדינות/בנקים/בנק עולמי שיתחרו במתן הלוואות. מדינה יציבה וצומחת הינה מדינה העומדת בנטל ההחזרים.
לפיכך - נראה מדינות בשלבים שונים של המשבר, המנסות להחזיר את ההתנהלות הכלכלית לצמיחה ושיגשוג. אלו יבואו לידי ביטוי במערכת בנקאית יציבה, ביכולת מתן הלוואות לעסקים בינוניים, בסיוע לאזרחיה בקבלת משכנתא בתנאים סבירים, בהורדת מס פרוגרסיבי (ולא העלאה / הורדה במע"מ - מהלך פוליטי טיפשי וחסר תכלית), בקידום ההוצאות וההכנסות.
סכום
אנו עדיין במגמת עליה. מובהקותה ברורה אבל לאור השיאים הגבוהים בהם אנו נמצאים, עוצמתה מעט נחלשת. עדיין קיימים גורמים בעלי שם ומוניטין, המנבאים זעם, (כמו ההיפוכונדר שעל מצבתו כתוב - אמרתי לכם.........) הסימנים שאני חושב שיעזרו לנו להמשך, לנסות ולהבין המגמה הכללית הינם (עפ"י תרחיש U):
נפט - מחירים מתחילים לעלות, באופן מדוד בטווח של 75-90$ לחבית למסירה עתידית. עדכון תכנית ההבראה של הממשל האמריקאי - סיוע נוסף לבנקים וחברות ביטוח ולמגזר המשכנתאות. בניה חדשה - מתרחבת. נדל"ן בארץ) - המשך הצפת קרקעות ע"י משרד השיכון והבינוי. החזר ערך במחירי מניות לחברות נדל"ן וירידת מחירי בתים. אבטלה - העליה באבטלה נעצרת בין 10%-10.5% ומתחילה לרדת. מכפילי הרווח עולים. מניות ואג"ח להמרה - המשך עליות בהובלת הפיננסים. מעט התמתנות באג"ח קונצרני. סטיות התקן - המשך בין 18-24%. ריבית - המשך עליות מתונות ומדודות. משקיעים זרים - עליה בנפח המסחר הממוצע בארץ. שכר - עליה מתונה בלבד.
לצד אלו - ההזרה שנתתי בסעיף 1.
רק נזכור שאף אחד לא יודע מה יהיה. קיראו מאמרים לאחור של מי שמנבא קדימה והחליטו לבד. תכלית הדיון היא ליצור אינדיקטורים לבחינת המגמה ולא יותר מכך.
שנה מוצלחת לכולם.
הוספת תגובה על "לקראת 2010 - הסימנים שיעזרו בקביעת המגמה."
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה