בעקבות מדד ינואר שצנח ב- 0.7% תהיה היום בבורסה חגיגה באג"ח השקליות, לעומת אחיותיהן האג"ח הצמודות שתספוגנה הבוקר ירידות חדות.  ואולם שאלת השאלות היא - איך ישפיע מדד ינואר השלילי על שוק המניות?

,--

איתות שלילי: מדד ינואר שצנח בשיעור חד של מינוס 0.7%, הרבה מעבר להשפעות העונתיות - הפתיע את כל החזאים והאנליסטים. מדובר במדד הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2006. מחירי הסחורות והשירותים במשק - הלבשה והנעלה, ירקות ותרופות, נופש ודלק ואפילו דיור כמו גם שירותי התחבורה והתקשורת - יורדים. הערכות הן, שגם המדדים הבאים קרובים יהיו שליליים. 

האם המשק עומד בפני סכנת האטה ודפלציה?

--

הריבית לא תועלה: דבר אחד ברור האינפלציה השלילית גרמה להפגת החששות מהאינפלציה - ותחייב את נגיד בנק ישראל פישר לחדול לאלתר מהמהלך של העלאת הריבית, ולהותירה על כנה ברמתה הנוכחית - 1.25%, למשך תקופה של מספר חודשים לפחות, על מנת לעודד את הצריכה והתעסוקה וכך לחזק את הפעילות הכלכלית במשק.

בדיוק כפי שנגיד הבנק הפדרלי, בן ברננקי - הודיע מפורשות, שאין בכוונתו להעלות את הריבית עד סוף שנת 2010וזאת במטרה להוציא את כלכלת ארה"ב מהמיתון. 

עצירת תהליך העלאת הריבית מתחייב, וזאת מאחר שהרחבת פערי הריבית בין השקל למטבעות היצוא (הדולר והיורו) תגרום להמשך ייסוף השקל - ולהמשך הפגיעה הקשה ביצואנים ובתעשיינים. 

יתירה מכך, היה והדפלציה, קרי: "מחלת המחירים היורדים" תלך ותחריף - ייאלץ פישר אף לחזור ולהפחית את הריבית במשק. 

--

אופטימיות מוגזמת: מסתבר שרוח האופטימיות שנשבה מבנק ישראל וממשרד האוצר לגבי שיעור הצמיחה במשק היתה מוגזמת ואופטימית יתר על המידה. ושהמשק הישראלי גולש, כנראה, להאטה, אמנם באיחור אופנתי, בעקבות המיתון בארה"ב ובאירופה. והאמת, די ברור היה שההתאוששות האיטית מהצפוי בכל העולם המערבי - לא יכול שתאפשר צמיחה מואצת של המשק הישראלי - הנשען באופן נרחב על יצוא.

אז מה דעתכם חברים נכבדים?

כיצד זה ואיך ישפיע מדד ינואר שצנח בשיעור כה חד ובלתי צפוי (0.7% ) על שוק המניות, המושפע משני הכוחות המנוגדים והסותרים: מצד אחד: ההאטה המסתמנת במשק ובאה לביטוי במדד השלילי - מצד שני העובדה שהריבית במשק תשאר ברמתה הנוכחית ולא תועלה לפחות למשך מספר חודשים - וריבית נמוכה, טובה כמובן, לשוק המניות.

--

המניות ככל סחורה אחרת - מושפעות מצפיות האינפלציה והצמיחה

וכשהמחירים במשק כולו מתמידים בירידה - גם סוחרי המניות ממתינים עם קניית ה"סחורה",

בציפיה לתיקון מטה בשערי המניות -

וכשכולם ממתינים לירידות - התיקון בסוף אכן מגיע.

קוראים לזה דפלציה - וביפן סובלים המחלה הקשה הזו כבר עשור שלם ללא מרפא