חברת וואלה! בעלת אתר התוכן וואלה! ו-50% מאתר המסחר האלקטרוני וואלה! שופס היא אחת החברות הראשונות שפרסמו את הדו"ח הכספי לרבעון הראשון.
על החברה
וואלה! הוא האתר הישראלי המוביל במספר הגולשים ובשיעור החשיפה, ובמניין כלל האתרים הוא השלישי לאחר Google ו- Facebbook . האתרים הבאים אחריהם הם Ynet ו- YouTube. יש לציין כי עד לפני חודש היה אתר וואלה! השני לאחר Google אולם הצמיחה המהירה של FaceBook שינתה את התמונה (הנתונים לקוחים מסקר Tim לחודש מרץ 2010).
התחרות מול האתרים המובילים, ובעיקר האתרים הגלובליים היא קשה. כדי לעמוד בתחרות עושה החברה מאמצים רבים למשוך גולשים לאתריה, הכוללים השקעה בהשבחת אתריה, שיווק וקידום מכירות, רכישת אתרים, ויצירת שותפויות בבעלות על אתרים.
להלן רכישות אשר בצעה החברה לאחרונה:
- בשנת 2009 השלימה החברה רכישה של 70% מהרשת החברתית "מקושרים" בעלות כוללת של כ-9 מ' ₪.
- החברה השקיעה 3.5 מ' ₪ ברכישת 50% מהאתר וואלה! ג'ובס והגיעה להחזקה של 100% בו. בשותפות עם מפעילת אתר יד-2 הוקמה חברה בשותפות שווה בה השקיעה יד-2 4 מ' ₪ ואשר אליה הועבר האתר וואלה! ג'ובס.
- החברה קבלה אופציה לרכישת 51% בחברת מינטמרק ללא תמורה וקבלה ונתנה אופציות הדדיות לרכישת יתרת המניות בתמורה הנגזרת מהרווח התפעולי. חברת מינטמרק עוסקת בפיתוח ובמתן שירותים ואפליקציות סלולריים.
גידול בהכנסות
הכנסותיה של החברה גדלו ברבעון הראשון השנה בשיעור מרשים של 34% אולם גידול זה במחזור לא תורגם לגידול גם בשורה התחתונה.
הכנסות החברה מהפעלת האתר וואלה! הסתכמו ברבעון ב- 28,615 אלפי ₪, גידול של 13.5% בהשוואה לרבעון הראשון אשתקד.ההכנסות מהפעלת האתר כללו את הכנסות האתר מקושרים אשר לא אוחד ברבעון הראשון אשתקד. על בסיס נתונים אשר נמסרו ע"י החברה ניתן להניח כי המכירות השנתיות של אתר מקושרים הן בהיקף של כ-6 מ' ₪, כך שתרומת איחוד מקושרים למחזור ברבעון היא קרוב למחצית מהגידול בהכנסות מהפעלת וואלה! ואתרי התוכן האחרים.
הכנסות החברה מהמסחר האלקטרוני הסתכמו ב- 12,032 אלפי ₪, זינוק של 133%. החברה מציינת כי עיקר הגידול נובע מכך שהחברה החלה לקנות ולמכור מוצרים שונים בעצמה, ולא להסתפק בעמלה בגין המכירות המבוצעות באתר ע"י אחרים.כאשר החברה היא בעלת הסחורה הנמכרת נרשמת בשורת ההכנסה תמורת המכירה כולה ולא רק העמלה בגינה, ובשורת עלות המכר נרשמת עלות המוצר. הגידול אינו נובע, אפוא, רק מגידול של הפעילות באתר, אלא גם ממה שהחברה מגדירה כ"לקיחת חלק משמעותי יותר בשרשרת האספקה".
גידול בהוצאות
ברווח הגולמי חל גידול של 17.8%, המבטא ירידה ברווחיות הגולמית מ-57% ל-50%. ירידה זאת נובעת ממעבר לקנית ומכירת סחורה באמצעות וואלה! שופס ברווחיות גולמית הנמוכה מהממוצע בחברה.
בסך הוצאות הפיתוח והתפעול של החברה (מכירה, שיווק והנהלה), חל גידול בשיעור של כ-36% בדומה לשיעור הגידול במחזור, אך גבוה בהרבה משיעור הגידול ברווח הגולמי.
נהוג בדרך כלל לבחון את השינוי בהוצאות התפעול מול השינוי בהכנסות, אולם בתכל'ס השוואת השינוי בהוצאות התפעול מול השינוי ברווח הגולמי היא שקובעת מה יקרה לרווח התפעולי.
החברה מסבירה את הגידול בהוצאות הפיתוח והתפעול בהשקעות באתר ובהשבחת תשתית הפרסום וכן בגידול בהוצאות השיווק והפרסום במסחר האלקטרוני.
ירידה ברווח וברווחיות
הרווח התפעולי באתר וואלה! הסתכם ב- 5,667 אלפי ₪, ירידה של 5.7%, והיווה 19.8% מהמכירות בתחום זה בהשוואה ל-23.8% אשתקד.
הרווח התפעולי מהמסחר האלקטרוני הסתכם ב- 510 אלפי ₪ בלבד , ירידה של 35%, והיווה 4% בלבד מהמחזור בתחום זה בהשוואה ל- 15.3% אשתקד.
סך הרווח התפעולי של החברה הסתכם ב- 6,177 אלפי ₪, ירידה של 9%, והיווה 15.3% מהמחזור בהשוואה ל- 22.6% אשתקד.
הרווח הנקי של החברה הסתכם ברבעון הראשון ב- 4,764 אלפי ₪, ירידה של 14.9%.
שווי שוק, מכפיל רווח
מחיר מנית וואלה! הוא 5.77 ₪.על בסיס רווחי החברה בשנה שהסתיימה ב-31.3.10 ומחיר מניה זה נסחרת החברה במכפיל רווח של 13.6. שווי השוק של החברה הוא 262 מ' ₪.
מתחילת השנה עלו מניות וואלה! ב - 16%.
של מי המניות האלה?
חברת בזק המחזיקה ב- 34.21% ממניות החברה רכשה מעיתון הארץ את החזקותיו, 32.55%, בחברה במחיר של 6 ₪ למניה.על מנת שלא לעבור את שיעור ההחזקה של 45% המחייב פרסום הצעת רכש מיוחדת העבירה החברה 21.77% מהמניות שרכשה בנאמנות עיוורת לעו"ד משה נאמן.
יתכן וכוונתה של בזק היא להכניס שותף נוסף ולכן אין היא רואה טעם לצאת בהצעת רכש ל-5% ממניות וואלה! בעלות של כ-13 מ' ₪ כאשר היא רואה בזה מצב זמני בלבד.
לטווח הארוך העובדה ש-21.77% ממניות החברה נמצאות בנאמנות עיוורת מחייבת להציג לציבור את הסכם הנאמנות העיוורת עם הנאמן. בעיקר מעניין לדעת מה השימוש שיעשה בזכויות ההצבעה של המניות המופקדות - האם לנאמן יהיה חופש פעולה לעשות שימוש בזכויות אלה לפי שיקול דעתו המוחלט ואז יתכן מצב בו יעשה שימוש במניות של בזק כדי להצביע נגדה (קצת נאיבי?).
אם הכוונה היא שהנאמן לא יוכל לעשות שימוש בזכויות ההצבעה האם אין משמעות הדבר שהקולות של מניות אלה ירדו למעשה ממספר סך הקולות ויהפכו למעין מניות רדומות? אם כך הדבר, הרי שהחזקתה של בזק בשיעור 44.99% היא למעשה החזקה גבוהה יותר וממילא מחייב הדבר הצעת רכש.
סקירה זאת הופיעה לראשונה לצד סקירות נוספות על שוק ההון באתר התוכן הפיננסי: www.fundamentals.co.il
הוספת תגובה על "תוצאות וואלה! לרבעון הראשון ופתרון יצירתי להחזקות בזק בחברה."
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה