בנק ישראל מציג בימים אלה הפסד ענק לרבעון הראשון של 2010, ( 9.3 מיליארד שקלים), בגין רכישת מטבע זר בתקופה הרלוונטית וכן בגין צבר רכישות קודם.
זהו רק הפסד נקודתי - לא כולל שנה קודמת. הדולר לא מרים ראש לכדי סגירת הפער (בין שערי קנייה לשער נוכחי), היורו במדרון חלקלק ובנק ישראל נאנק תחת מטבעות ה"מניבים" לו – לפחות כרגע – הפסדים כבדים. אלא שכל זה עשוי להתהפך בין לילה/רבעון. בנק ישראל היה הראשון מבין הבנקים המרכזיים – שפתח במהלך העלאת ריבית עם שכוך סערת משבר הסאב פריים שהביא את מרבית מדינות המערב לסביבת ריביות אפסית.
ישראל גם נפגעה פחות, משמעותית, מהמשבר הכללי.ארה"ב מתמהמהת בשלב זה עם העלאת ריביות, אבל מתקרבת לשם. ייתכן כי תתחיל כבר ביוני במהלך המתבקש.כרגע נמצאת ריבית בנק ישראל בנקודת שווי משקל מקומית (בלבד) בין אינפלציה בפועל, צפי אינפלציה לטווח הקצר עד בינוני (מן הסתם תלוי בכמה משתנים עליהם אין שליטה), נתוני צמיחה וצפי כנ"ל, נתוני ייבוא ייצוא (בהינתן מצב מאקרו נוכחי), והפרש הריביות בין ישראל לארה"ב כברירת מחדל זמנית. אין זה אומר שבנק ישראל לא ימשיך להעלות את הריבית אולם אין ספק כי גם בארה"ב יתחיל מהלך כזה בקרוב.
לאור המצב המורכב אליו נקלע בנק ישראל בעודו מחזיק הן בדולרים והן ביורו כמטבעות קשים בתקווה כי יניבו לו רווח, או לפחות ישמרו על יציבות – לא בטוח כי העלאת ריבית בארה"ב אפילו תוך שמירה על פער קיים בין הריביות (כלומר על כל העלאה שם גם אנחנו נעלה)– יספיקו לסגירת ההפסד הנוכחי מאחר שמנגד היורו עלול לצנוח לשער של 1.2 או פחות – מול הדולר.בנק ישראל נמצא במלכוד בעוד מצד אחד הוא שומר על יציבות מקומית בין שער הדולר והשקל, שומר על הייצוא ושומר על שערי ריבית סבירים ומייצבים. למעשה לא נראה כי יש בידיו קלפי מיקוח להחלת שינוי התלוי בו.על מגמות אחרות קשה יהיה לו לשמור או לשלוט (בלתי אפשרי) ולכן מנקודה זו ואילך ייתכן שהפתרון שלו טמון בשינוי תמהיל המט"ח שהוא מחזיק תוך ניסיון לצפות את שעשוי להגיע. גם כאן טמון הימור אלא שיש כאן נסיבות מקלות – אם הגוש ימשיך להיחלש ועימו היורו, השווקים ימשיכו לרדת מאחר שלא ניתן להפריד את ההשפעות הגלובליות. שווקים יורדים יריצו משקיעים לדולר ולזהב - בשלב מיידי, ואולי לנכסים הקורסים בגוש – אך לא בשלב ראשון.מהימור זה ייתכן כי יש להגדיל אחזקת דולר ולהקטין את אחזקת היורו, ואולי אפילו להמיר יורו לדולר. ריבית בנק ישראל נמצאת היום, עדיין, בשער נמוך מידי. בנק ישראל מוגבל בתיקון הריבית כל עוד לא מתחילה ארה"ב במהלך תיקון עולה. עם זאת, שמירה על הפער הנוכחי תייצב את ההפסד של הבנק הנובע משערי הדולר, ואין לו ייצוב מול היורו – כאן המצב מאוד מורכב ועומד תלוי על בלימה.אי שם, בפסגות הבנקים המרכזיים, מחפשים מקבלי החלטות שיווי משקל לשערי מטבע וריבית, שיביאו את הכלכלה העולמית למעט מנוחה ושלווה אחרי המשבר שפקד את כולם.גם כאן הדרך עדיין ארוכה, בעיקר מאחר שמידי יום/שבוע/חודש, מתרגש אירוע אחר על קצה אחר של העולם, הנותן אותותיו בשווקים ובשערי המטבע. תזכורת קלה לאירועי המשך אפשריים להמשך היחלשות האירו וכלכלת הגוש הן איטליה, ספרד, אירלנד ופורטוגל.
איש אינו יודע אם זהו הסוף לרשימה, והיכן נמצאות עוד מדינות "על הקצה". כך או אחרת, כלכלת אירופה נחלשה מאוד בעשור האחרון, הגוש לא יקרוס כל כך מהר אבל הכלכלה הרעועה תבוא לידי ביטוי גם בשער אירו נמוך מאוד וגם בכלכלה חלשה עוד יותר בשנים הקרובות בהינתן כי המדינות החזקות ייאלצו להפריש מכיסן הון עתק לתיקון כלכלת שכנותיהן החלושות, מה שיפגע ביכולות הצמיחה שלהן.
יכולה הייתי "להמר" על מספרים, אבל הסיכון גדול מידי. 
הוספת תגובה על "מהי הריבית הנכונה לסגירת פערי ההשקעה הכושלת של בנק ישראל?"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה