חברת על בד הודיעה היום כי חתמה על הסכם לרכישת מלוא המניות של חברת רוזתם העוסקת בפיתוח, יצור ושיווק של טמפונים על בסיס של PL.

השווי התפעולי לרוזתם נקבע לסך של 65 מ' $, וממנו יופחתו במועד ההשלמה חובותיה של רוזתם למוסדות פיננסיים, הלוואות בעלים שהעמידו המוכרים לרוזתם, וכן הוצאות בגין העסקה.

החברה מעריכה כי התמורה שתשולם תהיה כ-33 מ' $ ולכך יתווספו כ-11 מ' $ שיועברו לרוזתם לשם פרעון הלוואת הבעלים.

השקעת החברה העסקה תהיה אפוא בסך של כ-44 מ' $ (כ-170 מ' ₪), והיא תמומן ממקורות החברה ומאשראי.

על חברת רוזתם

חברת רוזתם הוקמה בשנת 1982 ועוסקת מאז בפיתוח, ייצור ושיווק של טמפונים לשוק ה-PL באירופה ובארה"ב. רוזתם הינה ספקית בלעדית של רשתות מובילות בארה"ב –CVS, Target, Kroger Wal-Mart, ולרשתות נוספות.

היקף המכירות של רוזתם בארה"ב מהווה 83% מסך מכירותיה.

באירופה מכירות החברה הן לרשתות לקלרק, אינטר-מרשה, טסקו ואחרות.

נכון להיות מעסיקה רוזתם כ-400 עובדים.

מחזור המכירות של רוזתם הסתכם בשנת 2009 ב- 203.7 מ' ש"ח ובשנת 2008 ב- 167.8 מ' ש"ח. הרווח הנקי בשנת 2009 הסתכם בסך של 16.3 מ' ש"ח, כ-8% מהמכירות. בשנת 2008 היה לחברה הפסד נקי של 11.1 מ' ₪.החברה אינה מפרטת את הסיבות להפסד בשנת 2008 ולמעבר לרווח בשנת 2009.

על בסיס הרווח הנקי בשנת 2009 נרכשת החברה במכפיל רווח של קרוב ל- 8.

סך הנכסים של רוזתם ל-31.12.09 הוא 169.3 מ' ₪ וסך ההתחיבויות 169.2, כך שנראה כי ההון העצמי עומד על אפס, ב-31.12.08 הסתכם סך הנכסים של רוזתם ב-169 מ' ₪ וסך ההתחיבויות ב- 185.1 מ' ₪, כך שנראה כי בשנה זאת ההון העצמי היה שלילי.

משמעות הרכישה לעל בד

הרכישה תאפשר לעל בד להיכנס לתחום פעילות נוסף על בסיס של  PL אשר יגדיל את המחזור השנתי מכ-800 מ' ₪ לכ- 960 מ' ₪.

שלבי היצור הראשונים ברוזתם ועל בד דומים ולדעת החברה תוכל ליצור סינרגיות בין פעילויות שתי החברות. כמו כן, על בד מתמחה גם היא בתחום ה-PL ומכירותיה מיועדות למספר רב של רשתות אשר גם מכירות רוזתם מיועדות אליהן.

ניתן לצפות לסינרגיות בכל השלבים- פיתוח, יצור, שיווק, מכירה, שינוע וניהול אשר יביאו לחסכון ניכר בעלויות ויתכן שגם לגידול בהיקף הפעילות.הנתונים היבשים של הגידול במכירות וברווח הנקי אינם מבטאים ככל הנראה את מלוא התועלת שתפיק על בד מהרכישה.

הרווח הנקי של על בד בשנה שהסתיימה ב-31.3.10 הסתכם ב- 59 מ' ₪, לכך יש להוסיף את הרווח הנקי של רוזתם בסך של 16.3 מ' ₪, אך להוריד את עלות המימון נטו של הסכום שיושקע ברוזתם, כ-170 מ' ₪, כ- 6.4 מ' ₪.יש להביא בחשבון אפוא רווח נטו של כ-69 מ' ₪.

שווי השוק של על בד, לאחר שמחיר המניה עלה היום ב-3.5%, הוא כ-506 מ' ₪.על בסיס רווח נקי בסך של 69 מ' ₪ מכפיל הרווח הצפוי לאחר רכישת רוזתם הוא של 7.3, וניצול סינרגיות כאמור אף יוריד את המכפיל.מכפיל הרווח בו נסחרת החברה על בסיס פעילותה הקיימת הוא של 8.6, כך שלרכישה תהיה השפעה חיובית על המכפיל.

יש לזכור עם זאת כי על בד לא מסרה עדיין נתונים מלאים על החברה הנרכשת ועל התוצאות העסקיות המפורטות שלה בשנים האחרונות. כמו כן, תהליך מיזוג הפעילות הוא תהליך מורכב וממושך ויוצר לעיתים הפתעות לא נעימות.

שורה תחתונה

עסקה טובה וסינרגית לעל בד, אשר מחזקת את היותה יעד מענין להשקעה.

הסקירה פורסמה לראשונה באתר התוכן הפיננסי  www.fundamentals.co.il