לפני שאני אתחיל לדבר על פוזיציית Covered Call , אני רוצה לדבר קצת על גידור(הגנה על תיק השקעות).

ובכן , אחת משיטות הגידור\הגנה על תיק השקעות הינה באמצעות אופציות CALL ו PUT.

בגידור אנו רוצים שבזמן ירידת ערך נכס הבסיס שבידינו אנו נחזיר חלק מהכסף שאנו מפסידים (על הנייר לעת

עתה ) או כולו יוחזר לנו באמצעים אחרים.

אמצעים אלו הן האופציות.

ועתה אני אעבור לפוזיציית Covered Call .

בפוזיציית Covered Call אנו קונים 100 יחידות של נכס בסיס (מניות לצורך העיניין) וכותבים כנגדם אופצייה

Call אחת , וכך מגינים על עצמינו מפני ירידת ערך נכס הבסיס עד רמת מחיר האופציה שכתבתנו , ואני אדגים.

נניח קנינו 100 יחידות ממניית MNTA (זוהי חברת ביוטכנולוגיה).

נכון לרגע כתיבת מאמר זה מחיר מניה אחת הינו 21.7$ כלומר מחיר 100 מניות הינו 2170$ .

ונניח שכתבנו אופציה Call אחת שפוקעת בינואר 2011 עם שער מימוש 22.5$ (שער מימוש הינו המחיר בו

לרוכש האופציה יש זכות לקנות 100 מניות עליהן ניקנתה האופציה , במקרה שלנו מיכיוון שכתבנו אופציה Call

עם שער מימוש 22.5$ , אנו ניהיה מחוייבים לספק 100 מניות לפי שער 22.5$).

אני בכוונה בוחר אופציות עם תקופת חיים של חצי שנה.

בכתיבת האופציה הזו נניח שקיבלנו 430$.

אנו מקבלים את הטבלה והגרף הבאים :

הקו הכחול הינו הרווח\הפסד שנקבל מכתיבת האופציה.

הקו האדום הינו הרווח\הפסד שנקבל מקניית המניות.

הקו הירוק הינו הרווח\הפסד הכללי על הפוזיציה הזו.

מטבלה ומהגרף אנו רואים , שאנו מוגנים לירידת מחיר המניה עד למחיר 17.4$ למניה (מתחת לזה נתחיל להפסיד כסף).

כמו כן רואים שמרמת מחיר מסויים הרווח שלנו יהיה קבוע (מרמת 22.5% למניה) , רווח זה יהיה

430 + (22.5 – 21.7)*100 = 510$ .

בחישוב מהיר נראה שזה כ 24% רווח (כמובן שאפר למקסם רווח זה).

במקרה הזה בחרנו באופציה שמחוץ לכסף (להסבר מפורט יותר על אופציות פנו לאתר שלי , הקישור למטה).

עתה נבחן מה יהיה אם ניבחר אופציה עמוק בכסף , נניח נכתוב אופציה עם שער מימוש 20$ הפוקעת בינואר

2011.

מחיר אופציה Call עם שער מימוש 20$ הפוקעת בינואר הינו 600$.

נניח שקנינו 100 מניות MNTA במחיר 21.7$ למניה (עלות 2170$) , וכתבנו את האופציה הנ"ל במחיר

600$ .

נקבל את הטבלה והגרף הבאים :

הקו הכחול הינו הרווח\הפסד שנקבל מכתיבת האופציה.

הקו האדום הינו הרווח\הפסד שנקבל מקניית המניות.

הקו הירוק הינו הרווח\הפסד הכללי על הפוזיציה הזו.

מטבלה ומהגרף אנו רואים , שאנו מוגנים לירידת מחיר המניה עד למחיר 15.7$למניה (מתחת לזה נתחיל להפסיד כסף).

הורדנו את נקודת ההפסד אבל גם הורדנו את הרווח המקסימלי ל 430$ מ 510$ (את החישוב אני משאיר

לכם הפעם).

גם פה אנו רואים שהרווח הכולל קבוע מרמת מחיר מסויימת , הפעם ממחיר 20$ למניה.

מגרפים וטבלאות אלו אנו למדים שאנו יכולים לשלוט על ההגנה במחיר הרווח המקסימלי.

עכשיו בטח עולות השאלות הבאות :

1 . אם נכס הבסיס לא זז , מה יהיה הרווח ?

2 . אם נכס הבסיס ירד מעבר לגבול ההגנה?

ובכן התשובות לשאלות אלו הן :

1 . אם נכס הבסיס מדשדש אנו נרויח את הפרמיה שקיבלנו על האופציה , נקנה אותה עם חלוף הזמן במחיר

נמוך יותר וניכתוב אופציה חדשה לחצי שניה.

2 . אם נכס הבסיס יורד , מחיר האופציה ירד ואנו נוכל לקנות אותה במחיר זול ולכתוב אחרת במקומה.

חשוב מאוד לחשב את הגבול בו נוכל לכתוב את האופציה החדשה במקרה של ירידות על מנת לא להפסיד

כסף במקרה והמניה תחזור לעלות.

העקרון פשוט מאוד , מיכוון שלמניות אין תקופת חיים כמו לאופציה , אנו שואפים להחזיר את כל עלות המניות

על ידי מכירה של אופציות CALL כך שלבסוף נישאר עם המניות ב 0$ השקעה במקרה הטוב , ובמקרה הגרוע

נשאר רק עם הרווח .

חשוב לי להבהיר נקודה חשובה מאוד , כל עוד לא מכרנו את המניות , אנו מופסדים רק על הנייר ומה שרואה

הבנק זה תזרים מזומנים קבוע מהאופציות.

אפשר למקסם פוזיציה זו על ידי שילוב עם פוזיציות נוספות , אבל זה כבר נושא רחב יותר מעבר לתחום מאמר

זה.

מרקל אדי.
מומחה לניהול אסטרטגיות מעו"ף.
מעביר אימון אישי במסחר באסטרטגיות מעו"ף בשיטת "ניהול אסטרטגיות"
שאלות בנושא ניתוח טכני , מסחר ב SWING, ניתוח פוזיציות פתוחות
ואסטרטגיות מעו"ף ניתן להפנות למייל  MaofStrategy@gmail.com
ליצירת קשר :
טלפון 0522346141
אתר הבית שלי  : http://www.maoftrading.co.il
הבלוג שלי       : http://maoftrading.blogspot.com