כלכלת ישראל נמצאת כיום במתווה איטי ומתמשך סביבת ריבית עולה. אין מדובר במצב בו צפויה תפנית חדה במדיניות הריבית, מאחר ואין כרגע סימנים ללחצים אינפלציוניים חריגים במשק, אלא בתהליך ארוך ואיטי של עליית הריבית שצפוי לארוך זמן ממושך.

ולמרות זאת, כדאי להיערך כבר עתה ולעדכן את הרכב תיק האג"ח באופן שמרכיב האגרות בריבית משתנה יוגדל במעט. היות ואג"ח בריבית משתנה אינן צמודות מדד, ההמלצה שלנו היא בשלב זה למרכיב שקלי של 30-40% בתיק האג"ח, מתוכו כ 55% בריבית משתנה ו 45% בריבית קבועה.

בתיקים סולידיים אפשר לשקול אגרות כגון לאומי מימון שטרי הון 301 בריבית משתנה, המדורגת בדירוג A+ ומציעה תשואה נוכחית של 3.46%. אפשרות נוספת היא השקעה באג"ח בריבית משתנה של הראל הנפקות מסדרה ג המדורגת AA- ומציעה תשואה של 3.68%, או אג"ח מסדרה ז של ירושלים הנפקות המדורגת A+ ומציעה תשואה דומה.

ללקוחות "נועזים" יותר, נמליץ לשקול השקעה באג"ח צרפתי מסדרה ו', המדורגת BBB במח"מ 3.45 ומציעה תשואה של כ 7.4%, או בוני תיכון אג"ח י"ז, במח"מ ובתשואה דומים ובדירוג Baa2. יש לשים לב כי אג"ח אלו הינם בריבית קבועה.

ללקוחות המעוניינים להוסיף מרכיב בתשואה גבוהה ובסיכון מעל הממוצע ניתן לשקול השקעה באחוז קטן מהתיק באג"ח סדרה א של אינוונטק. מדובר באג"ח בריבית משתנה, שאינו מדורג, ומציע תשואה של 12.8%. חברת אינוונטק עוסקת בנדל"ן במזרח אירופה. למרות שאגרות החוב אינן מדורגות, קיים שעבוד מדרגה ראשונה על נכסי נדלן של החברה לטובת מחזיקי האג"ח, ולחברה תזרים מזומנים חזוי ברמת וודאות גבוהה לשנים הקרובות לכיסוי תשלומי הריבית השוטפים. מומלץ לבצע אנליזה מעמיקה של החברה בטרם קבלת החלטת השקעה.

הכותב הוא מנכ"ל זיילר בית השקעות.

אין לראות באמור במאמר זה משום יעוץ לקנייה או מכירה של ניירות ערך. כותב המאמר עשוי להחזיק בניירות הערך המוזכרים במאמר זה.