איך שלא נסתכל על זה - מרכז העניינים הוא אגרות החוב הממשלתיות ברחבי העולם.
ברננקי קונה אגחים, הסינים קונים אגחים,
האירופאים קונים אגחים, וכו' וכו'.
באגחים של המדינות הכושלות טמון הסיכון האמיתי - סיכון של הסדר חוב (במקרה הטוב ) ותספורת למחזיקים,
וסיכון של פשיטת רגל (במקרה הרע מאוד) שיכול בהחלט להצית אש רצינית ברחבי העולם.
אמנם את דובאי הצילו ואת יוון הצילו אבל 2011 לא תהיה כל כך פשוטה.
הצמד יורו - דולר משחק את משחק ה"מי פחות גרוע" כבר תקופה ארוכה ללא הכרעה.
מה יותר גרוע, ספרד, אירלנד, פורטוגל, יוון ואיטליה(שלא נדבר על צרפת ובריטניה)
או 14 טריליון דולר חוב של ארה"ב?
מה שבטוח - הדרך חזרה כבר לא קיימת. החובות של מדינות אירופה לא יוחזרו בלי תספורות.
יוון לא תוכל להחזיר את החובות שלה ותקבל סיוע. הסיוע הזה לא יעזור להוריד את התשואות של האגח שלה.
אפילו עם ריבית של 1% שקבע הבנק המרכזי של אירופה - אגח שנתיים של יוון עדיין נסחר ב12% תשואה.
בארה"ב הסיפור אחר - מכיוון שהדולר הוא מטבע הרזרבה של העולם וארה"ב היא אימפריה צבאית - לאף אחד מהמחזיקים, במיוחד לא הגדולים, אין אינטרס למכור את האגחים שלו.
לא בגלל שהם חושבים שהכלכלה האמריקאית כזו חזקה - אלא פשוט מהפחד.
לפני כ-חודשיים ארה"ב הציבה שתי נושאות מטוסים בקירבת סין, מה שנקרא "רמז,רמז".
לדעתי השוק ינסה לתקן את עצמו ב2011 בעליית ריביות (תשואות על האגח) הן על האגרות האירופאיות , והפעם נתמקד בעיקר בספרד, והן על האגרות האמריקאיות שהדרך היחידה להחזיר את החוב שלהן היא להנפיק אגרות חדשות.
האינפלציה הגדולה שיצר ברננקי עזרה לדחוף מחירים של הכל למעלה. האם זה עזר לכלכלה? האם 9.8% מובטלים בארה"ב מרגישים טוב יותר עכשיו - כשאין להם חסכונות ומשכורת, והמחירים גבוהים יותר?
התשובה היא - בוודאי שלא. אבל ההצגה תימשך כל עוד אפשר.
לדעתי גם בתחום זה - השוק ינסה לתקן את המצב (למרות שהוא לא אשם בו) ואיזשהו אפקט דפלציוני יהיה חייב להגיע, שינקה את העדר מהשוק ויוריד את מחירי הסחורות והמניות, יחזק את הדולר.
המהלך המעניין ביותר יהיה לעקוב ולבדוק איזה אגח יחטוף קודם, האם אלה יהיו האירופאים לפני האמריקאים, האם האמריקאים לפני, האם גם וגם?
ארה"ב שילמה ב2010 - 200 מליארד דולר רק על ריבית - על החוב שלה. האם המצב הזה יכול להימשך? לדעתי לא לעוד הרבה זמן.
לסיכום :
דפלציה ב2011 , מחירי נכסים יורדים , מחירי אגח ממשלתי יורדים ותשואות עולות.
הוספת תגובה על "תחזית ל2011 - שנת האגחים"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה