31.12.2010
הערכות לשוק ההון לשנת 2011.
אמנם שמי הוא שמו של נביא בתנ"ך, ואני מאוד אוהב את השיר " אל אל יחזקאל", אבל לא נביא אני ולא בן נביא, ולכן לא אנסה לתת תחזיות דהיינו: נבואות לשנת 2011, אלא אנסה לערוך את הנתונים הפרושים לפנינו כיום, לחיוב ולשלילה , ולנסות להעריך מכך מה צפוי, ומה עלול להתרחש בשנת 2011 בשוקי ההון בעולם ובארץ.
הכלכלה הישראלית
ישראל נמצאת במצב כלכלי הטוב ביותר מאז היווסדה בשנת 1948 .
צמיחה של 4.5 אחוז לשנה,ותחזית צמיחה של בין 4-5 אחוז גם בשנה הבאה.
זהו שיעור שכל מדינות אירופה וארה"ב היו רוצות לראות על מסכי ההודעות של הגופים האמונים על פרסום נתוני צמיחה בארצותיהם.
אבטלה ברמה של 6.6 אחוז , שזהו מספר פנומנלי בהשוואה לשיעור של כ- 20 אחוז בספרד, וכ- 10 אחוז בארה"ב.
מדינת ישראל בדירוג אשראי מעולה, תמיד החזירה את חובותיה, והיא אינה זקוקה לסיוע מקרן המטבע או מהאיחוד האירופי, כשם שנזקקות: אירלנד, יוון, ספרד, פורטוגל, הונגריה ובקרוב גם בלגיה.
שוק הדיור שנפגע קשה הן בארה"ב והן באירופה, פורח בישראל , וככל שמנסים לצנן אותו כן ירבה וכן יפרוץ ויעלה.
עודף בגבית מיסים מעל תחזיות האוצר, יצוא עולה , קטר הייטק שהפך את ישראל לאחת המדינות המובילות בתחום, ומספק אקזיטים יפים לבני ישראל, לשם עשית הון שיאפשר המשך השקעות.
והשבוע גם קיבלה מדינת ישראל גושפנקא לכך שהיא הופכת להיות מעצמת גז. יש לה שדות גז אדירים שיספקו את הנדרש לישראל, לאירופה, לרוסיה , וכל מי שירצה לכמה עשרות שנים.
בשוודיה מחלקים בדרך כלל פרס נובל, לנו חילקו השבוע פרס נובל אנרגי, עד כדי הגדרת נתניהו " לויתן גז ענק".
ארה"ב
הכלכלה אולי קצת מתאוששת, ואם כן, בקצב נמוך מאוד מהתחזיות.
רווחי החברות אומנם השתפרו בשנת 2010, וההערכות האופטימיות הינן שהם גם ישתפרו בשנת 2011.
השאלה הגדולה האם נראה שיפור באבטלה בארה"ב, ושיפור מהותי בענפי הדיור למינהם.
הסקטור הפיננסי בלבד לא יוכל להמשיך ולאושש את הכלכלה האמריקאית , והחשש הגדול גם הינו מהסתבכויות אמריקאיות נוספות באפגניסטן, ובמעורבות במלחמה אפשרית, שעלולה לפרוץ בשנה הבאה בין הקוריאות.
הרוח השוררת כיום בארה"ב לשנת 2011, הינה אופוריה מושלמת של המשך תהליך ההתאוששות , כאשר יש כאלה שחוזים גם שמדד הדאו יחצה את שיא כל הזמנים 14,650 בשנת 2011 , וזה יתן סימן חיובי לשווקים להמריא מעלה מעלה.
סכנה נוספת לכלכה האמריקאית שעלולה לדרדר את השווקים לירידות הינה שינוי בשערי הריבית, כתוצאה מהתפרצות אינפלציה, נוכח עליות במחירי חומרי הגלם, וצריכה מוגברת של האמריקאיים לאחר שנתיים של חסכון וצמצום קניות.
תחילת העלאת ריבית , כתוצאה מפריצה אינפלציונית, ולא כתוצאה משיפור כלכלי יכולה להיות הרסנית לוול סטריט , עם כל המשתמע מכך לעולם כולו.
אירופה
מי שחושב שהמשבר באירופה הסתיים שיקום.
לא רק שהוא לא הסתיים, אלא רק בתחילת דרכו לדעתי, והשאלה האם בכלל יצליח האיחוד לתקן את המצב, עם עזרה מכל העולם, או שמא יקיץ הקץ על האיחוד האירופי.
איני חושב שהאיחוד האירופי יתפרק ב- 2011 , אולם ייתכן מאוד שהורדת דירוג דרמטית לספרד , בלגיה, איטליה , ובסוף גם צרפת, תביא לזעזוע כלל עולמי בשווקים.
סין ושאר העולם
לגבי השווקים במזרח, ובעיקר בסין, הרי שהצמיחה מטורפת, ומעלים ריבית לשם צינון המערכת.
מדינות רבות בעולם כגון: ברזיל, אינדונזיה ,הודו, מתייחסים אליהן האנליסטים כיום כאל שווקים מתעוררים שעושים דרכן להיות מעצמות כלכליות.
מסקנות
מי שמסתכל רק על האפשרויות החיוביות רואה לפניו שנה נהדרת עם עליה של 15-30 אחוז במדדי המניות.
מי שגם מייחס רצינות לבעיות , ולא בהגזמה כמו רוביני, שרק מדבר על הרס טוטלי, הרי יכול להניח שמחכה לנו שנה מאוד מאוד תנודתית, שבה יכולים השווקים לעלות בחדות או לרדת באחוזים ניכרים.
מה הפלא שנוכח הדברים החיוביים האנליסטים ובתי ההשקעות בארץ ובעולם מדברים רק על הצד החיובי של המשך עליות מסיבי זו שנה שלישית ברציפות.
רק פה ושם יש מספר דעות שמנסות להזכיר למשקיעים, כי יש מספיק גורמים שיכולים לקלקל את החגיגה בשנת 2011.
אז כיצד להיערך לשנת 2011 ?
בישראל הייצור והיצוא התעשיתי יסבלו מירידה בביקושים בחו"ל , ולכן ביצועי החברות, ושערי המניות שלהן יכולות לרדת. נקווה שהחברות יצליחו להמשיך את הסבת הייצור לשווקים באסיה ובמדינות מתעוררות על חשבון השווקים המסורתיים.
הריבית בישראל כנראה תעלה לרמה של 3 אחוז עד סוף השנה, והאינפלציה תגיע לדעתי אפילו ל- 3.5 אחוז. תחילת העליות האינפלציוניות כבר ביום ראשון הקרוב, עם העלאת מחיר הדלק ל- 7.14 שקל לליטר, שיביא לייקור התחבורה, אחזקת הרכב, החשמל,ועלויות הייצור של המפעלים.
שער הדולר בישראל ינוע בין 3.5 ל- 3.8 במהלך 2011 , ורק הפתעה בלתי צפויה יכולה להביא לפריצת גבולות אלה.
אגרות החוב יסבלו מהעלאת ריבית, והעליה בתשואות .
המשקיעים צריכים השנה להבין, שעקב האינדקטורים האפשריים לעליות , אבל גם לירידות , ייתכן ותהיה זו שנה תנודתית , שאין חודש אחד דומה למשנהו, ואין רבעון אחד דומה למשנהו.
רק התאוששות ברורה וחדה בשוק האמריקאי, שיהיה קל לזהותה ברמות מחירים של 13,000 בדאו וקרוב ל- 1300 באס אנד פי 500, ופתרון המשברים במדינות השוק האירופי , יכולים יהיו להבטיח רצף של עליות גם בישראל.
רצוי לדעתי למשקיע להקטין את חשיפתו לאגרות חוב, לפחות לרבעון או שניים, ולהגדיל חשיפה למניות.
ההקטנה באגרות חוב צריכה להיות גדולה יותר מאשר הגדלת החשיפה למניות, ואת השאר להשקיע בקרנות שקליות , או במק"מ, ככסף שממתין על הגשר לקפיצה למים באם יתברר שהם שקטים ונוחים.
לדוגמא: מי שמקטין השקעות באגחים ב- 100,000 שקל, שיגדיל חשיפה במניות עד 50,000 שקל בלבד.
הסיבה לכך הינה, שאין לדעת כיצד יתנהגו עדרי המשקיעים, כאשר מחירי אגחים יירדו ב- 10 אחוז ויותר. זה יכול להביא לירידות גם במניות, בדיוק כשם שקרה במשבר האחרון.
כדאי לשים לב ולהשגיח , כיצד מתנהגים השווקים שהריביות יועלו בהן, כי עד עתה " דפקו" לנו בראש כל הזמן, שאין ריבית , אין אלטרנטיבה, גם אגרות החוב בבעיה , אז יאללה למניות. מה יקרה שהריבית תעלה בכל העולם ( הרי אין לה לאן לרדת), תווצר אלטרנטיבה? יהיה כדאי להקטין החזקה במניות? כל זאת שאלות לפתרון במהלך 2011 .
למשקיעים באגרות חוב – כדאי להשקיע באגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות בעלות מח"מ קצר, כי שם התנודתיות צפויה להיות נמוכה יותר.
כדאי להעדיף לשנת 2011 אג"ח בעלות ריבית משתנה , נוכח הסיכוי להעלאת ריבית.
לגבי אגרות חוב קונצרניות כדאי להשקיע בשנת 2011 במח"מ קצר, עם דירוג גבוה, וריבית משמעותית.
למשקיעים במניות-תגדילו חשיפה, כי כרגע זוהי נראית האלטרנטיבה הטובה יותר. אולם אל תשתוללו בהגדלת החשיפה , עשו זאת במנות , ובהתאם להתפתחות השווקים.
להשתדל להשקיע במניות ובמדדים בתוספת הגנה מירידות, על ידי השימוש באופציות בשיטת
ה-PROTECTIVE PUT , ובתוספת COVERED CALL.
להשקיע במניות שעשויות לחלק דבינדים נאים בשנת 2011, ובעיקר במניות דפנסיביות , אשר אינן בעלות תנודתיות גבוהה להתנהגות השוק.
להעדיף את סקטור הבנקים, הפרמצביטיקה , המזון, והביומד.
להקטין אולי חשיפה לסקטור האנרגיה, כי את הגילויים הגדולים חווינו כבר ב- 2010 , ויקח עוד שנים עד שנראה את הגז זורם.
בפיזור הגיאוגרפי להשקיע בעיקר בארה"ב, כי משם תבוא הישועה והעליה לשוקי ההון בעולם ובישראל, אם היא תגיע.
לסיכום
שנה מאוד לא ברורה , עם הרבה תקוות לירוק חזק , שלדעתי אם יתממש , אזי מדד המעוף בישראל יעבור את ה- 1500 .
מאידך אפשרות לתיקונים רציניים, עם תנודתיות גבוהה , שיכולה להסתכם בתיקון של 10-15 אחוז במדד המעוף ללא ביטול מגמת העליה.
אז כל שנשאר זה להיות בריאים, להשקיע בזהירות ולעקוב אחר הנעשה בעולם ובארץ
שנה אזרחית טוב וירוקה.
הכותב הינו מנהל תיקים ברישיון הרשות ומנכ"ל חברת בסט אינווסט לניהול תיקי השקעות.ייתכן והינו מעורב בפעולות השקעה בניירות ערך ובאופציות שונות , לכן אין לראות בסקירה זו משום המלצה לפעולה כל שהיא בשוק ההון.
לסיוע , הדרכה ולימוד מעוף ושוק ההון ,להדרכה ליצירת הגנות, ולניהול תיקים טל:050-5510082 .קיימת אפשרות לקאוצינג בנושא המסחר באופציות מעוף.
הוספת תגובה על "הערכות לשוק ההון לשנת 2011"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה