לאחר שוך המהומות במצרים חזרנו לחיי השיגרה הנינוחים של נתוני מיקרו ומאקרו שונים. כפי המסתמן ולאורך זמן שלל נתוני המאקרו שמגיעים מארה"ב מעידים על יציאה הדרגתית אך בטוחה וסופית ממשבר האשראי. רווחי החברות מכל המגזרים נמצאים בשיא, ביטחון הצרכנים והוצאות המגזר הפרטי עולים, הבנקים משחררים את מחנק האשראי והפעילות במשק האמריקני מתרחבת. אך נשאלת השאלה למה אם נתונים כ"כ טובים שיעור המועסקים במשק האמריקאי עולה באופן מיזערי, עפ"י הדו"ח של לשכת העבודה בארה"ב בחודש ינואר נוספו 36,000 משרות בלבד למגזר הלא חקלאי כאשר הצפי עמד על 140 אלף ומעלה. בעייית האבטלה מהווה כיום את מרכז הכובד על יציאה חזקה יותר של ארה"ב מן המיתון, וכך אכן מתייחס הנגיד בן בראננקי לסיפור. אם לא ימצא פיתרון מיידי זה עלול להחזיר את הציבור האמריקאי לצימצום בהוצאות בד בבד עם ירידה ניכרת בביטחון הצרכנים דבר אשר יוביל חזרה את ארה"ב לצמיחה מועטת.
אז מה אפשר לעשות ?
באופן טבעי עליית רווחי החברות לפסגות ופעילות ה-M&A המוגברת מצידם היה אמור להשפיע היטב על מגזר העבודה. אבל מה שקרה בעקבות המשבר שחברות הצליחו להתייעל באופן מרשים מאוד, וכך למרות הפיטורים הנרחבים בעת המשבר, ביציאה מן המשבר הצליחו החברות להזניק את שורת ההכנסות עם גיוס מינמלי של כח עבודה. ועתה לאחר הזינוק של ההכנסות ב-2010, התחזית הכללית של המגזרים השונים היא לעליה נוספת בהכנסות אך קטנה בהרבה מאשר הזינוק שנוצר ב-2010, ולכך יש להניח שלחברות השונות לא יהיה כעת צורך בגיוסים נרחבים בשביל לעמוד בביקוש.
מה שנותר לעת עתה הוא לחזק את העסקים הבינוניים ע"י הרחבת האשראי עבורם, הרחבת האשראי עבור העסקים הבינוניים תגרום לחיזוק המרכזים המסחריים, תיתן תנופה נוספת להוצאות הצרכנים, ותגדיל באופן ניכר את אחוז המועסקים. טיפ טיפה לחץ נוסף מהבנק המרכזי על הבנקים הפרטיים להגברת נתינת האשראי בתוספת תמיכה מהבנק המרכזי עצמו יובילו להצלחת המהלך, ולחיזוק הכלכלה האמריקנית כולה.
אלווריון (סימול ALVR)
ומאבטלה לפיטורים, ואלווריון עפ"י פירסומים שונים ביצעה בינואר 2011 גל פיטורים נוסף של 150 עובדים, מדובר בגל הפיטורים הרביעי ובסה"כ פוטרו חמש מאות עובדים מתוך 1050 מתחילת גלי הפיטורים בחברה ב-2008. ואם ב-2008 וב-2009 היה עוד מי שהאמין שהפיטורים בחברה באו על רקע משבר האשראי העולמי, המשך גלי הפיטורים ב-2010 והגל האחרון ניפצו את שארית התחזיות האופטימיות לחברה.
הבעיות באלווריון והתמודדות ההנהלה.
כפי שכתבתי במאמר בתאריך ה-10.10.2010 לחברה יש כמה בעיות שונות איתם היא מתמודדת, ובראשם המעבר העולמי לפתרון ה-LTE אשר נותן מענה איכותי יותר לתעבורת תקשורת גבוהה במרכזי ערים. בנוסף יש לחברה את בעיית התחרות העזה מול שלל המתחרות, ובסעיף הזה עיקר הקושי נוצר על ידי המתחרות הסיניות חואוויי ו-ZTE אשר מקבלות מימון ממשלתי ומציעות ללקוחותיהם חוזים במחירי רצפה ועם פתרונות תשלום ארוכי טווח, המתחרות הללו מחייבות את כל ענקיות ציוד התקשורת להוריד מחירים, ומי שמתרסק במצבים הללו הם החברות הקטנות, וכגון אלווריון. התחרות הקשה הובילה לשחיקה ניכרת בשורת הרווח הגולמי של החברה וכך החברה נאלצה לצבור הפסדים בלי תחתית.
במצב הדברים האמור דיברנו על כך שאלווריון צריכה לנסות להיכנס לחלל שהשאירו החברות הגדולות שנטשו את הווימאקס ועברו לפתרון ה-LTE. אך מה לעשות ומנכ"ל החברה ערן גורב חשב אחרת וזאת מחמת הצטמקות משמעותית וגדלה של שוק הווימאקס, בתחילה הוא תיכנן להיכנס לתחום ה-LTE ולהציע פתרונות כוללים עבור מפעילות התקשורת, והחברה פתחה מחלקת מו"פ וגייסה עובדים עבור העניין, אמנם שמהר מאוד הבינה הנהלת החברה שאי אפשר במסגרת המזומנים של החברה לפתוח חטיבה חדשה וענקית אשר תוכל להשלים את פערי הידע והייצור בתחום ה-LTE מול מה שחואוויי הסינית עשתה כבר לפני ארבע שנים ומה שכל המתחרות הגדולות של החברה בעולם כסימנס ואלקטל-לוסנט ביצעו ממזמן. ומשכך החליטה הנהלת החברה לצמצם עד כדי סגירה מוחלטת את מחלקת המו"פ של ה-LTE. ועתה עמדה הנהלת החברה בפני שוקת שבורה, מחד גיסא הם לא יכולים להתפתח לאפיקים חדשים כפי שהוסבר, ומאידך גיסא הפעילות הישנה, פעילות הווימאקס מסבה לחברה נזק רב אשר יצאה שכרו בהפסדו.
דוחו"ת הרבעון הרביעי הבהירו את הקושי בו עומדת החברה ביתר שאת, כאשר החברה דיווחה על ירידה חדה בהכנסות ל-50 מיליון $ ועם שורת רווח שלילית של 11 מיליון $, זאת מלבד הפסד ממחיקת מוניטין בסך 58 מיליון $, בקיצור דו"ח זוועה. הדו"ח הנ"ל בא אחרי שביב של תקוה מצד המשקיעים לאחר שברבעון השלישי החברה צימקה את הפסדיה ותזרים המזומנים השלילי ירד ל-2.2 מיליון $, משקיעי החברה קיוו שהצהרות המנכ"ל בדבר הכוונה למעבר לרווח יבואו לידי ביטוי כבר בדוחו"ת הרבעון הרביעי, אבל אז באו הדוחו"ת הקשים וטפחו להם בפנים.
הדוחו"ת הקשים לא היכו רק במשקיעים אלא היכו אף את הנהלת החברה שהיתה די מופתעת מעומק ההפסדים, גל הפיטורים הנוכחי היה הכרחי במצב הדברים האמור. הנהלת החברה שהבינה שלא די בכך, החליטה שאולי היא תמצא מזור למכותיה בצמצום נוסף בשורות החברה, ובמהלך חדש של ניסיון להיכנס לתחום פתרונות קשיי התעבורה לדור השלישי והרביעי בסלולר, קשיים הנובעים מחמת עומסי התעבורה הגדלים והולכים ברשת.
האם הניסיון יצלח ?
השאלה הזו והשאלה הבאה אלו השאלות שיחרצו את גורל החברה, כי כפי שכתבנו הבחרה ירדה מניסונותיה להיכנס לתחום ה-LTE, ושוק הווימאקס עדיין לא מביא בשורות בכנפיו, ובפרט מחמת שבחוזים המשמעותיים שהחברה משיגה שולי הרווח הגולמי מאוד נמוכים, מה שמשאיר את החברה עם הפסדים בפועל. כיום החברה מציגה 30% רווח גולמי, ו-40% הוצאות תפעוליות, המצב הנ"ל לא מאפשר שום סיכוי לרווח, ולכך על החברה לשפר את שורת הרווח הגולמי לאיזור ה-40%, ולהעלות את שורת הרווח התפעולי, בשביל להגיע לאחוזים הללו על החברה להמשיך במסע הפיטורים הרחב, ולהצטמצם לחוזים קטנים אשר יניבו לה רווח גולמי גבוה יותר, מה שיאפשר חזרה לרווח וסיכוי ליציאה מן המשבר שפקד את החברה.
מצב החברה וסיכוייה
הנהלת החברה עדיין מאמינה שביכולתה לבצע את השינוי, למרות הדוחו"ת הקשים אשר פגעו באמונתם. אמנם ששוק ההון כבר התחיל להפנים את המצב הקשה, ו"דויטשה בנק" בסקירה מאתמול על החברה הוריד את המלצתו ממחיר של 3 $ למניה ל-1.5$ בלבד, המחיר החדש בעצם משקף את שווי המזומנים בלבד אשר בקופת החברה.
הורדת ההמלצה הכל כך חדה ולא אופיינית באה עם הסבר על כך שלחברה אין חזון והבילבול שורר בכל שדרת ההנהלה בקשר ליציאת החברה מן המשבר איליו היא נקלעה. אז האם תמו כל הסיכויים ?. לא, אך על החברה יהיה צורך לתת מאמץ נוסף לכניסה לחלל שיצרו החברות אשר נטשו את הווימאקס, במקומות הללו יש עדיין סיכוי לחברה להשיג חוזים משמעותיים בעלי רווח גולמי גבוה, אמנם שכפי הנראה החברה לא מכוונת את עצמה כלל לאפיק הנ"ל.
האם החברה אכן תצליח למצב את עצמה ?
והאם הנהלת החברה תדע לשים סוף לניסיונות הכושלים, ולאגו הגדול, ולהעמיד את עצמה למכירה ?
אפשרות המכירה היא האפשרות הרלוונטית ביותר עבור בעלי המניות, ומכיון שהנהלת החברה מחוייבת בראש ובראשונה לבעלי המניות ולא לעובדיה (שבין כך במצב הנוכחי אין להם תקווה גדולה), אז על הנהלת החברה למצוא קונה ובמהירות, כאשר כעת עוד יש לחברה בקופתה מעל 80 מיליון $ מה שיהפוך את רכישתה במחיר הנוכחי לרלוונטית. כל עיכוב נוסף במכירת החברה ימשיך כפי הנראה בדוחו"ת הקרובים להעמקת ההפסדים, ולירידה משמעותית בקופת המזומנים.
ונביא בעניין אנקדוטה אישית. בשנה הקודמת היה לי דיון על כך עם כותב הטור בעל הניסיון הרב מר "שלמה גרינברג" כאשר אני צידדתי במכירת החברה (אז היו לחברה 126 מיליני דולרים בקופתה ומוניטין בשווי 60 מיליון $ נוספים) ושלמה ראה את הדברים בצורה שונה. כעת אני מאמין שגם הוא ואחרים ישנו את דעתם בענין, ובפרט לאור ההתפתחויות השליליות בשנה האחרונה.
(מאמרים נוספים ניתן לקרוא באתר WWW.ADISTOCK.COM)
הוספת תגובה על "על האבטלה בארה"ב. והאם אלווריון בדרך אל הסוף ?"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה