נתוני המאקרו שמגיעים מארה"ב לא מפסיקים להצביע על שיפור הולך וגובר בכלכלת ארה"ב, האבטלה בסה"כ יורדת, פעילות הייצור עולה, התחזיות אופטימיות, והפד מעלה את תחזית הצמיחה לשנה הקרובה בחצי אחוז נוסף בין 3.6% ל-3.9%, ואפילו הגורו הבלתי מעורער של המשבר מר נוריאל רוביני הגיע למסקנה הבלתי נמנעת שזהו שאכן ארה"ב תצטרך להשקיע מאמצים רבים מאוד בשביל לחזור למיתון, ועל כן הוא צופה ששוק המניות יגיב באופן חיובי בשנה הקרובה.

ואכן כשמנכ"ל אינטל פול אוטליני הודיע שלשום על בניית מפעל חדש בארה"ב אשר יקלוט לתוכו 5000 עובדים, ונוסיף על זאת את דברי שמידט מגוגל על הרחבה משמעותית של החברה ועל גיוס של 6000 עובדים בארה"ב אז מבינים שסוף כל סוף הכסף הגדול מתחיל לעשות את דרכו החוצה.  קרי, הרווחים אשר הצטברו בקופותיהם הדשנות של החברות השונות מתחילתו של המשבר ועד להיום, ומדובר בכמה טריליונים  טובים אשר החברות פחדו להשקיע במצב התנודתי, כעת אותו כסף גדול מתחיל לצאת לשוק, וזה עלול לתת רוח במפרשים של שוק העבודה האמריקאי והתמ"ג בארה"ב. אם נמשיך לראות חברות נוספות שמקבלות ביטחון ומצטרפות למהלך הכל כך משמעותי של אינטל & גוגל, אז נוכל לומר בקול ארה"ב בדרך לצמיחה משמעותית ביותר, ומעבר לצפי.

הלא אין בינינו מישהו שחושב שהמהלך של אינטל יעבור בשקט על ידי מתחרותיה.  וכי סיסקו עם ארבעים מיליארד $ מזומנים וירידת מכירות משמעותית, האם היא לא חייבת לבצע מהלך דומה לפחות למה שביצעה אינטל ? . ומה עם נוקיה שהסמארטפונים שלה מפגרים כמה שנים אחר הסמארטפונים הפופולריים (כדברי מנכל"ה), האם היא תשב בשקט ? שיתוף הפעולה האחרון בינה לבין מיקרוסופט ודברי המנכ"ל מעידים שנוקיה הולכת בכיוון של השקעות עצומות בשת"פ עם ענקיות שקצת שכחו מהם, והלא ידוע ששני אריות זקנים יכולים להכות גור צעיר. מלבד חברות הטכנולוגיה שכאמור חייבות לתת מענה לכל התקדמות של אחת מהמתחרות, ישנה את פיייזר בתחום הפרמה שמכירותיה די צולעות בשנים האחרונות והחברה הפנימה את זאת היטב כפי שכתבנו בעבר. עד כאן הזכרנו מעט ממעט מהכסף הגדול שהזרום לשוק העולמי היישר מקופות החיסכון של החברות.

בנוסף לכך ההשתחררות בארה"ב מכבלי המיתון הפסיכולוגיים תתחיל לתת את אותותיה בבנקים אשר שולטים בשוק האשראי וכיום הם אחראים לתרדמת בשוק הנדל"ן בארה"ב. ירידה באבטלה וצפי מתמשך לעליית התמ"ג בשנים הקרובות תשחרר את נושאי המדיניות בבנקים מהפחדים במתן הלוואות הן לעסקים הקטנים והן לרוכשי ומשקיעי הנדל"ן. טראומת המשבר שליותה את מערכת הבנקים מהיורי"ם ועד לאחרון הפקידים הובילה למכירות מאסיביות של נכסי הנדל"ן אשר עוקלו על ידם בארה"ב. זה היה סוג של בריחה, מעין "לא מעוקצך ולא מדובשך". אמנם שבאחרונה בנקים רבים התחילו בהקפאת המכירות או בעצירה מוחלטת ובחינת המדיניות מחדש או בהתאם לכל נכס. אך לא זריקת סחורה כפי שהיה בשנים האחרונות, וזהו סימן שמוביל אותנו ליעד הבא בצמיחה בארה"ב.

שוק הנדל"ן

במאמר תחת הכותרת "הנדל"ן בארה"ב הוא היעד הקרוב" (בתאריך ה-17.11.2010) דיברנו על כך שהנקודה המרכזית שעוצרת את ההשקעות בנדל"ן האמריקאי למרות היותו בשפל חסר תקדים וכאשר ברור כבר שארה"ב יצאה ממיתון, הוא הפחד, הפחד ממה שקרה. וכתבנו על כך שההתאוששות העולמית, ורווחי החברות העצומים אשר יתועלו להשקעה, הם הגורמים המרכזיים אשר ישחררו את הציבור מכבלי השטן-הפחד. וכמו שהדברים נראים כעת אכן הפניית מזומני החברות להשקעה נוספת עושה את שלה בהקשר לצפי לצמיחה וירידת האבטלה. הבנקים מתחילים לתרגם זאת למעשים, כלומר להקפאת מכירת נכסים מעוקלים, והסיבוב הבא והקרוב הוא חזרה של הבנקים למתן אשראי רחב עבור המשקיעים, וכמובן לקיחת האשראי על ידי הרוכשים.

התחלות הבניה בארה"ב

אחד האינדקטורים המשמעותיים בכלכלה המודרנית הינו נתוני התחלות הבניה, הנתון מעיד על התרחבות או להיפך של המשק וכמובן השפעתו על האבטלה, ומדד האופטימיות שהוא נותן. במהלך המשבר זעקו הכותרות באדום על ירידה משמעותית בהתחלות הבניה, ואכן מספר התחלות הבניה אשר בשנת 2006 עמדו על שיא של 2.2 מיליון בתים ודירות, ירדו ב-75% עד לשנת 2009 שבה התחלות הבניה עמדו על 570 אלף בלבד. ו"הכותרות זעקו".

ישבתי בביתי משתאה לנוכח הכותרות האדומות, והלא ידוע לכל בן דעת שאחד מהתהליכים החשובים שגרמו למשבר הוא ההיצע המוגבר של נכסי הנדל"ן מול ביקוש שלא הבחין בהיצע העמוק (מחמת המשכנתא המלאה שהם קיבלו והצפי להמשך עליות בנדל"ן) ההיצע העצום התפוצץ ב-2007 לכל המשקיעים ועיקולי הנדל"ן עלו מעלה מעלה. נו, אז אפשר להבין איזו תועלת היתה צומחת מרמת התחלות בניה גבוהות, וכי יש כלכלן אחד שהיה מוחה כפיים באם הקצב שהיה ב-2006 היה ממשיך בשנים שלאחר מיכן ?, הלא במצב האמור הבנקים חברות הנדל"ן ואנשים פרטיים היו ממשיכים לגרור את עודף ההיצע הזה עשרות שנים, ומי יודע מתי ארה"ב היתה משתקמת.  אז אמנם נכון שלו מצב התחלות הבניה היה מתמשך אז הפעילות במשק האמריקאי היתה קצת יותר טובה בשנים 2008/09, אבל לטווח הארוך לארה"ב היה קשה מאוד לצאת מהגדלת הפלונטר של היצע נדל"ן עצום. הבנק הפדרלי בארה"ב שאף הוא הצטרף לחגיגה והודיע בימים ההם על שורת הטבות לרוכשי הדירות ושוב הכל במטרה למהלך שיניע את הגדלת התחלות הבניה. אז הפדרל עשה את זה מסיבותיו שלו כאשר הוא ידע שארה"ב כבר בדרך ליציאה מן המיתון ועל כן דחיפה קטנה אשר תוריד את אחוזי האבטלה, לא תזיק לא לאופטימיות של המשקיעים, ולא למשק כולו.

אז כעת אני מרגיש די משוכנע שאכן זה היה נכון מבחינה כלכלית שרמת ההתחלות תקרוס ותשמור על רמה נמוכה לאורך זמן, ורק לאחר חזרה רציפה למצב צמיחה אז להתחיל להניע את גלגלי הנדל"ן. כיום אפשר לנשום לרווחה על כך שתמריצי הפדרל לא מספיק הניעו את הרוכשים. וכעת לאחר שהכלכלה הריאלית נותנת את אותותיה כפי שתיארנו בתחילת המאמר, ולאחר שהיצע הנדל"ן בארה"ב הצטמק כמעט לחלוטין ועפ"י הערכות שונות לקראת סוף 2011 המלאי יחוסל (כל זאת כמובן מהמשך הירידה בהתחלות הבניה כאשר ב-2010 הם שוב עמדו על 587 אלף התחלות בניה בלבד). אז עתה בא זמן הנדל"ן לשוב ולתת את התנופה המשמעותית לכלכלה האמריקאית. אם התחלות הבניה ב-2011 יעמדו בסוף השנה על 900 אלף בתים (בארה"ב מצטרפים מידי שנה כמעט מיליון וחצי משפחות למעגל מבקשי הדיור) מדובר על עליה של 70% ביחס ל-2010, דבר שיוביל בהכרח לירידה משמעותית באבטלה, ואולי אף נראה צניחה של אחוזי האבטלה לכיוון ה-8% כבר ב-2011.

סאנדיסק (SNDK)

אז כפי שנוכחנו יש מספיק סיבות לכך שכלכלת ארה"ב תשעט קדימה בשנתיים הקרובות, כל זאת בלי דבר מילה על התחומים הכי חמים שמתפתחים מתחום הקלינטק והאנרגיה ירוקה, שוק הרפואה שמתפתח בכיוונים חדשים ומדהימים, ואחרון אחרון חביב "חוויית התוכן" אשר פותחת צוהר בפני אלפי יזמים.

מהפכת התוכן הובילה את חברת אפל (AAPL) לשווי שוק של מעל שלוש מאות מיליארד דולר, וכעת ישנם דיווחים רצינים על מהלך אדיר של אפל בדרך לרכישת מסכים , מעבדים, ורכיבי זיכרון בסך כולל של 7.8 מיליארד דולר ממתחרתה הישירה המלכה הקוראינית "סמסונג" (SMSN). בכך חותמים אפל וסמסונג סופית על מהפכת התוכן כאשר בעצם שניהם מסכמים ביניהם על תחרות בתוכן ולא בטכנולוגיה. (יש לציין שזאת כנראה הבעיה שהשאירה את נוקיה הרחק מאחור, כאשר נוקיה השקיעה בעיקר באפיק הטכנולוגי, ולא בתוכן).

במאמר מ-18.10.2010 על סאנדיסק תחת הכותרת "מה עוצר את מכירת סאנדיסק" דיברנו על כך שהבעיה של רכישת סאנדיסק היא בכך שרכישתה תחסל את ההזמנות ע"י אפל או סמסונג (בהתאם לרוכשת). אמנם אם הדיווחים אכן יאומתו בהקשר לעיסקת הענק בין אפל לסמסונג, אין שום סיבה שסמסונג לא תשלים את עצמה בתחום הטכנולוגי על ידי רכישת יצרנית המשנה שלה סאנדיסק.

(מאמרים נוספים ניתן לקרוא באתר WWW.ADISTOCK.COM)