סקיילקס אג"ח - טעם חמוץ מתוק

טעם מתוק

אתמול בבוקר הודיעה חברת פרטנר על חלוקת דיבידנד במזומן עבור הרבעון הרביעי בסכום כולל של כ- 300 מיליון ₪.

מדיניות חלוקת דיבידנדים אגרסיבית היא בבחינת "Bad News" למחזיקי האג"ח של פרטנר.

תגידו שאנחנו חשדניים, תקראו לנו "רואי שחורות" אבל ככה אנחנו משקיעי אג"ח, לא אוהבים לראות כסף יוצא מקופת המזומנים.

לעומת זאת, מחזיקי האג"ח של סקיילקס יוצאים נשכרים לאור העובדה שסקיילקס צפוייה להינות מתזרים של כ- 135 מיליון ₪ בעקבות חלוקת הדיבידנד של חברת הבת שלה, פרטנר.

 _________

טעם חמוץ

סדרות האג"ח א', ב', ו- ג' של סקיילקס מובטחות בשעבוד על מניות פרטנר. אולם, הן אינן נהנות ממנגנון של התאמת בטחונות.
 

חלוקת הדיבידנד על ידי פרטנר מורידה את שער המנייה ביום האקס בגובה הדיבידנד ומקטינה באופן מיידי את שווי הביטחונות.

_________

לסיכום

מדיניות הדיבידנד האגרסיבית של פרטנר משאירה את מחזיקי האג"ח של סקיילקס עם טעם חמוץ מתוק.

מחד גיסא, יש תזרים מזומנים שיכול לשמש לתשלומי הריבית ו/או לפירעון קרן אגרות החוב.

מאידך גיסא, מחיר מנית פרטר המשמשת כבטוחה לאג"ח של סקיילקס צפוי לרדת בעקבות חלוקת הדיבידנד ובהתאם להרע את יחס הבטחונות לחוב.

יניב רחימי

www.agach.co.il

מאמרים, סקירות ומבזקים בשוק האג"ח