היום יתקיים שלב המכרז הציבורי בהנפקת אג"ח (סדרה ג') של חברת ליברטי פרופרטיס.
החברה עוסקת בתחום הנדל"ן המניב בישראל ובאירופה.
ההנפקה בשלב המכרז למשקיעים מסווגים זכתה להיענות מרשימה.
שיעור הריבית שנקבע במכרז עמד על 6.6%, לעומת ריבית מקסימום של 7.5%.
סקירה זאת מאירה מספר נקודות מעניינות שעלו במהלך קריאת תשקיף ההנפקה וניתוח שטר הנאמנות.
סקירה זאת אינה מתייחסת לכדאיות ההשתתפות בהנפקה ולא מהווה ניתוח ליכולת הפירעון של ליברטי.
אגרות החוב של ליברטי מונפקות עם שעבוד על חשבון עודפים.
החברה התחייבה להעביר לחשבון שישועבד לטובת הנאמן 100% מהעודפים של שני פרויקטים.
סך העודפים הצפויים מסתכם ב- 70 מיליון ₪, סכום הזהה להיקף גיוס האג"ח המתוכנן, לפני ריביות והצמדות.
אולם, אם ניקח בחשבון תשלומי ריבית שנתיים נגלה שכבר ביום ההנפקה מחזיקי האג"ח צפויים למצוא את עצמם בחוסר של ביטחונות.
הדרך לעודפים רצופה מכשולים וכפופה להתקיימות תנאים שאינם בשליטתה של החברה.
ליברטי עוסקת כאמור התחום הנדל"ן המניב. בבעלותה שטחים בהיקף של כ- 70 אלף מ"ר המניבים דמי שכירות.
לאור האמור לעיל ובשל אי הוודאות ביחס להתקיימות התנאים שאינם בשליטת החברה, מוטב למשקיע השמרן לתת משקל נמוך לשעבוד על חשבון העודפים.
בשטר הנאמנות נקבעו התניות פיננסיות.
רק אם החברה תימצא בהפרה בתקופה של שני רבעונים עוקבים למחזיקי אגרות החוב תהיה עילה להעמדת אגרות החוב לפירעון מיידי.
זהו משך זמן ארוך שעלול להתברר כקריטי עבור המשקיעים.
על אף שההתניות הפיננסיות מספקות הגנה מסוימת למחזיקי האג"ח של ליברטי מפני חלוקה אגרסיבית של דיבידנדים, הן מותירות בידי החברה מרחב תמרון גדול הבולט על רקע מצבה הפיננסי הרעוע של חברת האם.
יניב רחימי
www.agach.co.il
גילוי נאות
אין לראות באמור משום הצעה ו/או המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך המתוארים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה שימוש בו, עושה זאת על אחריותו בלבד. כותב הסקירה עשוי להחזיק בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנזכרים לעיל עבור עצמם ו/או עבור אחרים. הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995.
הוספת תגובה על "ליברטי פרופרטיס - הנפקת אג"ח ג'"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה