בדיונים הקודמים שלי כתבתי על מהפכת האינטרנט הנייד Mobile Internet.

אחד מהתחומים בו נראה, וכבר רואים את ההתפתחות הטכנולוגית הגדולה ביותר בשנים הקרובות הוא תחום העברת קול ונתונים ברשתות הסלולריות. הקצב העולה של יכולות העיבוד והמחשוב של הטלפונים הניידים, הזמינות והניידות של המכשיר הצמוד אלינו כל הזמן, והיכולות חדשות שהוא מציע כמו יכולת התקשרות לאינטרנט, הצגת מידע על בסיס מיקום הן מהסיבות המרכזיות לכך.

האינטרנט הנייד הוא חלק מהמהפכה של העולם האינטרנטי. חשוב לזהות את החידושים הטכנולוגיים והמגמות החברתיות שהביאו ומביאים למהפכה זו, והמעצבים את הדרך בה אנו חושבים, מתנהגים ופועלים. ניתן לזהות מספר נקודות Theme המאפיינות מהפכה זו:

• המעבר לטכנולוגיות דיגיטליות הינו גלובלי וגורף כמעט על כל הממדים של חיינו, וגדל משמעותית בכל יום.

• צורת התקשורת שלנו אחד עם השני, עוברת במהירות מהמחשב השולחני או הנייד למכשיר האינטרנט הנייד סמארטפון, מחשבי טאבלט וכו'

• הרשתות החברתיות כמו טוויטר, ופייסבוק, הפכו בתוך זמן קצר מחידוש צדדי למערכת תרבותית שגורה ונפוצה. הן הופכות עכשיו במהירות גם למנוע עסקי.

• הצורה בה אנו מתקשרים היום התפתחה בשנים האחרונות משימוש במחשב בדרך של גלישה ועם עלייתה של גוגל בדרך של חיפוש. כיום, רוב המידע, לבטח בדור הצעיר, נמצא ברשתות החברתיות.

• אנשים כבר לא מחפשים או מוצאים חדשות אלא שהנתונים והחדשות מגיעים ו'מוצאים' אותם, דרך הרשתות החברתיות, דרך התאמה אישית במחשבים, בטלפונים ניידים, בדואר אלקטרוני וכו'.

• חברות ובעלי אינטרסים מתחילים רק עכשיו לשים לב לשינויים אלו בעיקר לשינויים בצורת ההתקשרות ולהשלכותיהם, ולמחשבה איך לממן ולפתח אותה לאורך זמן.

• העתיד נמצא הוא בשימוש זהיר בנתונים ובמידע Data שאנשים מייצרים כדי להחליט החלטות חכמות, תוך שמירה על הפרטיות.

קבוצת אנליסטים בראשות מארי מייקר וסימון פלאנרי מבית ההשקעות הגדול Morgan Stanley פרסמה בסוף 2009 דוח מקיף של 424 עמודים על התחום בשם The Mobile Internet Report. מתוך הדוח נתן לדלות את המסקנות העיקריות:

• קצב השינויים כתוצאה ממהפכת האינטרנט הנייד יהיה מהיר יותר מקצבי ההתפתחות של מהפכות מחשוב קודמות. מהפכת האינטרנט הנייד, שהינה החמישית במחזור התפתחויות המיחשוב ב- 50 שנים האחרונות, רק מתחילה. תאגידים שהצליחו בכל מחזור ייצרו שווי השוק גבוה יותר מאשר אלו שהצליחו במחזור הקודם. יחד עם הזוכים החדשים, יהיו כמה תאגידים קיימים שישרדו, או ישגשגו, בעוד שהרבה מאלו שהצליחו בעבר יפלו.

• האינטרנט הסלולרי חודר בקצב מהיר יותר מאשר חדירת האינטרנט למחשבים הנייחים. יותר משתמשים יתחברו לאינטרנט באמצעות מכשירים ניידים מאשר דרך מחשבים שולחניים בתוך 5 שנים.

• מספר טכנולוגיות, מוצרים ושרותים רבי עוצמה המבוססים על פרוטוקול אינטרנט (IP) מתכנסים לספק את הבסיס לצמיחה דרמטית בשימוש באינטרנט סלולרי: רשתות אלחוטיות מהירות 3G, רשתות חברתיות, וידאו, דיבור על רשתות אינטרנט (VoIP), טכנולוגית מסכי מגע (IPhone, IPad), ומגוון עצום של מוצרים ניידים מרשימים.

• הפלטפורמות של אפל, גוגל ופייסבוק הרימו את הרף לטכנולוגיות ולנוחות ההתקשרות בין המשתמשים. קצב החדירה שלהם הן אצל המשתמשים והן אצל המפתחים הוא חסר תקדים.

• הצמיחה המסיבית של העברת הנתונים באינטרנט הנייד מחייבת את הגדלת קיבולת הרשתות הנייחות והאלחוטיות ומובילה לשינויים אצל ספקי תקשורת וספקי הציוד.

• פוטנציאל צמיחה הגדול ביותר בתחום האינטרנט הנייד נמצא בשווקים המתעוררים. חדירה נמוכה של טלפון קווי יחד עם האפשרות לשירותי ערך מוסף סלולרי אומר כי האינטרנט יהיה נייד עבור רבים מהמשתמשים במדינות המתפתחות ולעסקים קטנים ובינוניים.

לפי דו"ח של חברת הייעוץ והמחקר אינפורמישן נטוורק מסוף 2012, צמיחת שיא של טלפונים חכמים, וההצלחה האדירה של מחשב הטאבלט iPad של אפל הביאה לצמיחת שיא של מוצרי אינטרנט ניידים בשנת 2010. שוק מוצרי האינטרנט הניידים גדל בשנת 2010 ב- 72% ל-314 מיליון יחידות. לשם השוואה, בשנת 2009 הגידול היה 'רק' 20%. הצמיחה נעזרה בגידול של 90% במשלוחי קוראי ספרים אלקטרוניים, גידול של 60% בטלפונים חכמים, ומכירות של כ -20 מיליון אייפד iPads. לשנת 2011, חברת הייעוץ צופה כי הגידול בשוק מוצרי אינטרנט ניידים יתמתן ל- 44%. עיקר הגידול יהיה במחשבי טאבלט כלומר iPads ומוצרים מתחרים המבוססים על אנדרואיד של גוגל. אלו יגדלו ביותר מ 300% בשנת 2011 לכ- 54 מיליון יחידות.

דוחות מאוחרים מורים שברבעון הרביעי של 2010, לראשונה, מכירות של טלפונים חכמים עברו את מכירות המחשבים, 110 מיליון יחידות לעומת 92 מיליון מחשבים. דוח שיצא לאחרונה צופה למכירות של 80 עד 90 מיליון מחשבי טאבלט בשנת 2011.

כדי להמחיש את הפיכה של מוצרי אינטרנט ממוצרים שנחמד שיהיו (Nice to have) למוצרים שחייבים שיהיו (Must have), את ה'התמכרות' העולמית למוצרי אלקטרוניקה, ולמכשירי אינטרנט ניידים במיוחד, נציין שבשנת 2009 ירדה ההכנסה הממוצעת לנפש בעולם בערך ב-5%. באותה שנה, ההוצאות לרכישת טלפונים חכמים טלוויזיות, ומחשבים עלו בעשרות אחוזים לעומת שנת 2008.

החברות העסקיות שייהנו מהתפתחויות אלו הן כמובן חברות העוסקות בתחום האינטרנט בסלולארי, והחברות המספקות להן חומרה ותוכנה. מבין החברות הישראליות הנופלות בקטגוריות אלו נציין את אורבוטק, איזיצ'יפ, אלוט, אמדוקס, מלנוקס, נובה, רדוור ואחרות. חלק מחברות אלו כבר דווח על תוצאות טובות לרבעון הרביעי ולשנת 2010. חלק מהחברות נהנה מראות טובה ונתן תחזית חיובית לשנת 2011 עד ל-50% גידול במכירות.

אחת החברות הנמצאת בלב התפתחויות אלו היא נובה מכשירי מדידה. נובה היא חברה מובילה בתחום מכונות מדידה לתהליכי הייצור בתעשיית המוליכים למחצה עם יותר מאלף מכונות מותקנות ברחבי העולם. החברה הנמצאת בפארק המדע ברחובות מונה כ-300 עובדים. מערכות המדידה של נובה מותקנות במערכי השליטה והבקרה של תהליך היצור בתעשיית המוליכים למחצה. המערכות משווקות כיחידות נפרדות או שהן משולבות בציוד הייצור, לפי דרישות הלקוח. נובה צמחה בשנתיים האחרונות במספרים חסרי תקדים ומשמעותיים מאוד עבור התעשייה בה היא פועלת. נתח השוק של נובה עומד כיום על 80% בתחום מכונות המדידה המשולבות וכ-30% בתחום מכונות המדידה העצמאיות, שהינו תחום פעילות חדש יחסית עבור החברה.

החברה הודיעה במחצית פברואר על התוצאות העסקיות לרבעון הרביעי ולשנת 2010. ההכנסות ברבעון הרביעי של 2010 הסתכמו ב-27 מיליון דולר, עליה של 77% בהשוואה לרבעון הרביעי של שנת 2009, ועליה של 11% בהשוואה לרבעון השלישי של 2010. הרווח הגולמי ברבעון עמד על 57.0% מהמכירות, בהשוואה ל-48.5% ברבעון הרביעי של 2009, ובהשוואה ל-55.7% ברבעון השלישי של 2010. הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-7.5 מיליון דולר, 0.28 דולר למניה, בהשוואה לרווח נקי של 2.7 מיליון דולר, 0.13 דולר למניה, ברבעון הרביעי של 2009, ורווח נקי של 7.3 מיליון דולר, 0.27 דולר למניה, ברבעון השלישי של 2010. נובה יצרה מזומנים בסך של 6.7 מיליון דולר מפעילות שוטפת במהלך הרבעון.

בשנת 2010 כולה רשמה החברה הכנסות של 86.6 מיליון דולר, בהשוואה ל-39.3 מיליון דולר בשנת 2009. הרווח הנקי בשנת 2010 הסתכם ב- 22.2 מיליון דולר, 0.86 דולר למניה בדילול מלא, בהשוואה לרווח נקי של 2.6 מיליון דולר, 0.13 דולר למניה, בשנת 2009. במהלך שנת 2010 החברה יצרה מזומנים בסך של 25.8 מיליון דולר מפעילות שוטפת. סך יתרות המזומנים בסוף שנת 2010 היו 61.6 מיליון דולר, עליה של 42.6 מיליון דולר ובכלל זה 17 מליון דולר.מגיוס הון משני בבורסה בארה"ב.

נובה מצפה להכנסות של 27.5 עד 29.5 מיליון דולר, עם רווחיות נטו של 25% עד 28% ברבעון הראשון של 2011. החברה לא נתנה תחזית לשנה הנוכחית 2011.

נובה נהנית מגידול בהזמנות שיימשך להערכתי עוד רבעונים רבים. לגידול זה חמישה 'מנועים'. הראשון הוא הגידול בביקושים בעולם למוצרי אלקטרוניקה, ובעיקר בתחום האינטרנט הנייד. ה'מנוע' השני הוא הרצף של המזמינים השונים החל מלקוחות ותיקים, דרך חברות חדשות כמו גלובלפאונדריס שאישרו את מוצרי החברה לאחר שערכו בדיקות קבלה מחמירות, והחלו בהזמנות. ה'מנוע' השלישי הוא הגידול במורכבות תהליכי ייצור השבבים המחייב יותר מדידות במהלך הייצור, מדידות מדוייקות יותר, ומערכות מדידה חדישות הפועלות בזמן אמת, המנוע הרביעי יהיה כניסה לתחום מדידות חדש בייצור שבבים 3D הנקרא TSV, המתוכנן לשנת 2012. והמנוע החמישי עשוי להיות רכישה של חברה עם טכנולוגיה/ שוק המשלימים את אלו של נובה, תוך שימוש בקופת המזומנים של נובה.

על פי מצב השוק, פרסומי החברה, מצגות החברה, ומאמרים בעיתונות נתן להעריך שהמכירות ב-2011 יגיעו לתחום של 110-120 מיליון דולר, ולרווח בסביבות 30 עד 32 מיליון דולר, 1.1 – 1.2 דולר למניה.

לנובה יש היום 62 מיליון דולר במזומן ללא חובות (2.3 דולר למניה). ההתייעלות הגדולה בזמן המשבר הביאה אותה לתוצאות מצוינות בשנתיים האחרונות, ותוצאות מעולות אלו צפויות להמשך גם ברבעונים הבאים. למרות העלייה הפנטסטית במחירי המניות – פי 10 בשנתיים האחרונות, הביצועים הריאליים של החברה עלו עוד יותר. ממכירות של 5.7 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2009, והפסד של 1.7 מיליון דולר, למכירות של 27 מיליון דולר ורווח של 7.5 מיליון דולר ברבעון האחרון של 2010. לדעתי, במחיר של כ- 10 דולר למניה, המשקף שווי חברה של 270 מיליון דולר, המניה עדיין במחיר נמוך מאוד. מחיר זה משקף מכפיל של 7 בלבד (בניכוי המזומן שבקופת החברה) על הרווח הצפוי השנה, ורחוק ממכפיל הגידול PEG המקובל לחברות צומחות כמו נובה.

אנליסטים מעריכים ששוויה של המניה הוא 15 דולר, להערכתי זה אומדן שמרני.

אמנון פורטוגלי

אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. או הכותב מחזיקים ו/או יכולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.