הבורסה בתל אביב סיימה את שבוע המסחר החולף, בירידות קלות של כחצי אחוז (בממוצע), כתיקון טכני אשר החל במחצית חודש מרץ למהלך העליות האחרון. מדד תא-25, המייצג את 25 המניות המובילות בבורסה בתל אביב, ירד ב-0.26% ומצוי רק כ- 2% משיא כל הזמנים, 1346.17, אותו קבע בינואר 2011 ואילו מדד הבנקים, ירד בשיעור חד של 1.92%. 

מן הידועות הוא כי שוק ההון נע בגלים. ההתנהגות הגלית של השוק (או נכסים פיננסיים ספציפיים כגון מניות, תעודות סל, מטבעות וכיוב') ברורה לעין כל. לכל מהלך עולה יש מהלך נגדי יורד ושניהם יחדיו יוצרים גל. 
תנועה בגל, הנעה בכיוון המגמה, מכונה "תנועה מגמתית" ואילו התנועה הנגדית מכונה בשפה המקצועית "תיקון טכני". תיקונים טכניים הינם חלק בלתי נפרד מתנועות מגמתיות, ויש לקבלם בברכה, שכן הם מצביעים על תמיכת השוק בהמשך המגמה. 

"תמונת המניות" במדד תא-25

בטווח המיידי, נמצא השוק בתיקון טכני למהלך העליות (שהחל ביוני 2010) ונעצר זמנית, לאחר פריצת שיא כל הזמנים של הבורסה בישראל. השיא הקודם נקבע בשלהי 2007 ברמת 1280 ובתחילת ינואר 2011 קבעה הבורסה שיא חדש ברמת 1346.17. לאחר שנקבע שיא חדש של כל הזמנים נכנס השוק לתיקון יורד למהלך העולה. תיקון זה נבלם במהלך מרץ וכעת מפגין השוק נטייה לתנועה רוחבית ("דשדוש") תוך ניסיונות לגייס מומנטום להמשך הפריצה צפונה, הצפויה במהלך החודשים הבאים.

בחינת המניות המרכיבות את מדד תא-25 (המהווה אינדיקטור מייצג לבורסה הישראלית כולה) מעלה כי הן מצויות בתהליך סיום התיקון הטכני אליו נכנסו בתחילת ינואר 2011, כתיקון לגל ארוך הטווח (חודשים אחדים). מדי שבוע מצטרפות מניות נוספות למגמה העולה. נכון לכתיבת שורות אלו, מצויות 10 מתוך 25 המניות (המרכיבות את מדד תא-25) במגמה עולה, 10 נוספות חסרות מגמה ורק 5 מצויות עדיין במגמה יורדת, תוך נטייה לעליות.

התמונה המצטיירת מהגרפים, לטווח הבינוני-ארוך היא של המשך העליות, ונראה כי לא יחלוף זמן רב בטרם תכבוש הבורסה בתל אביב שיאים חדשים. הערכתי האישית היא כי מהלך העליות הבא שיתרחש, יבלם לקראת מחצית שנת 2012, בין רמת 1600 לרמת 1900 בטרם יכנס השוק לתיקון טכני נוסף.

מבט אל השווקים בעולם

מדד האס אנד פי האמריקאי, המייצג את 500 החברות התעשייתיות הגדולות בעולם, ננעל השבוע בירידות קלות של 0.32% והוא מתקרב לרמת השיא השנתי העומדת על 1344 לערך. כמוהו, גם מדד הדאו ג'ונס, אשר הומצא על ידי צ'ארלס דאו בשנת 1896 והינו הותיק מבין מדדי העולם, מצוי בקרבת השיא השנתי (12391). מדד זה ננעל השבוע ללא שינוי. מדד המניות הטכנולוגיות – הנאסד"ק, ננעל בירידה של 0.33% לאחר שניסה לפרוץ את השיא השנתי העומד כעת על 2840.51. מבחינת מדדים אלו עולה כי השוק האמריקאי יוצא מהמיתון אליו נכנס בתחילת 2008, ונראה כי במהלך השבועות הקרובים תקבענה הבורסות בארה"ב שיאים חדשים.

הבורסות המובילות באירופה ובראשם גרמניה, צרפת ובריטניה, מפגינות אף הן התאוששות לאחר תיקון טכני ממושך, והן נעלו את שבוע המסחר בעליות שערים של כשש עשירות האחוז בממוצע.

הבורסה ביפן מפגינה התאוששות ממאורעות הצונאמי שפקדו את האיים היפניים לפני כחודש והיא ננעלה, זה השבוע השלישי ברציפות, בעליות שערים. כך גם שאר השווקים המובילים באסיה אשר הפגינו גם השבוע נטייה לעליות שערים.

החוזים על הכסף ננעלו בשבוע החולף בעליה של למעלה מ- 8% וקבעו שיא חדש של כל הזמנים למתכת הלבנה, בשער של 39.86 דולר לאונקייה. גם הזהב צובר גובה לאחר שהוסיף 3.23% לערכו וקבע שער של 1474.5 דולר לאונקייה. 

לקראת החגים העומדים בפתח, המאופיינים בעיקר במזון העולה על שולחננו בארוחות החג, מודגשת העובדה כי מחירי החיטה והתירס שבו לעלות והם קרבים לקביעת שיא חדש לאחר שהוסיפו 5.16% לערכם בשבוע החולף. לעלייה במחירי המזון הבסיסי השפעה נרחבת גם על תחומים נוספים ובהם עליה במחיר המזון לעופות והבהמות, העתידה להשפיע על מחירי הבשר יחד עם השפעתם על מחירי הקמח ומוצריו.

השפעת ההתרחשויות בארצות ערב ובראשם לוב, מצריים ותימן, ניכרת על החוזים העתידיים על הנפט, אשר פרצו השבוע שיא של שלוש שנים וקבעו לראשונה מאז ספטמבר 2008 שער של 113 דולר לחבית. למחיר הנפט יש כידוע השפעה על מחירי התחבורה, הסחורות התעשיתיות ומוצרי האנרגיה בכלל (ובראשם החשמל) ועד שלא יוסבו מרבית המפעלים התעשייתיים לשימוש בגז, ימשיכו המהומות בעולם הערבי לתעתע בעלויות השוטפות של משקי הבית בעולם בכלל ובישראל בפרט.

לסיכום, נראה כי השווקים בעולם מפגינים התאוששות תוך עליה בביקושים לנכסים הפיננסיים אשר היתה בשפל מאז סוף 2007. יחד עם העליה בביקוש המשפיעה בחיוב על מחירי הנכסים הפיננסיים, משפיעה העלייה במחירי הסחורות על מחירי הצריכה במשקי הבית, ומכבידה על התקציב המשפחתי – עובדה שאינה מטיבה כלל ועיקר עם האינפלציה, אשר הרשויות הכלכליות ובראשם נגיד בנק ישראל ומשרד האוצר עושים מאמצים ניכרים לרסנה.

התגברות הביקושים לאפיקים הפיננסיים השונים ובראשם מניות, תעודות סל, וקרנות המתמחות באפיקים אלו, פותחת בפני אלו אשר ישכילו לנצל את המגמה החיובית בעולם בכלל ובישראל בפרט, פוטנציאל להפקת רווח כספי (בשנה הקרובה לכל הפחות) באמצעות השקעה ישירה באפיקים המנייתיים או דרך השקעה במדדים המובילים בת"א ובעולם.

שבוע טוב,

רונן מנוח
---------
* הכותב הינו אנליסט טכני ומנהל אקדמי במכללת "תשואות"
טל 1-800-300-700 mronen@tsuot.org