את השבוע שחלף מחזיקי אגרות החוב של אלביט הדמיה ירצו לשכוח.

נדיר לראות אג"ח של חברה מדורגת צונח בעשרות אחוזים.

להלן מספר תובנות בנוגע להתפתחויות באלביט הדמיה.
כמו שאמרו חכמינו, אם אתה מפסיד, לפחות אל תפסיד את הלקח...

א. יחסי אם - בת

לא ניתן לנתק את הקשר בין חברת האם לחברת הבת.

כשמצבה של חברת האם רעוע, עלולות להיות לכך השלכות על חברת הבת.

דוגמאות? בבקשה...

> חלוקת דיבידנדים חריגים (ע"ע מקרה אמות - אלוני חץ וכמו כן אלבר - אלעזרא)

> עסקאות בעלי עניין ("שיטה" להעברת מזומנים לחברת אם במצוקה מבלי לשתף את בעלי מניות המיעוט)

מסקנה:
שטר הנאמנות חייב לכלול התניות ביחס לחלוקת דיבידנדים באופן שיאפשר למחזיקי אגרות החוב להגן על עצמם, וחשוב מכך, להגן על קופת המזומנים של החברה.

ב. יחסי מנפיק - משקיעים

יום ההנפקה מהווה את תחילתה של מערכת יחסים. לא סופה.

ציבור המשקיעים מצפה מהמנפיק לשתף במידע רלוונטי ולנהוג בשקיפות.

הדברים נכונים בייחוד בשעה שניירות הערך של החברה צוללים בים של שמועות.

מסקנה:
מוטב היה לו אלביט הדמיה היתה מדווחת למשקיעים על הקשיים של חברת האם באופן מסודר.

בכך היתה נחסכת התחושה שיש כאן חשיפה של סוד אפל שמנסים להסתיר מפני המשקיעים.

ג. יחסי בנקאים - בתי השקעות

הבנקאים לא חוסכים ביקורת על שוק האשראי החוץ בנקאי בכל הזדמנות שנופלת לידיהם.
גם אני טענתי לא פעם שככל שמדובר בביטחונות ושעבודים לשוק ההון יש מה ללמוד מהמערכת הבנקאית.

והנה, מגיעה ההסתבכות עם אלביט הדמיה, זמן קצר אחרי התספורת שמעריב עשה לבנק הפועלים, ומוכיחה שגם הבנקים לא חפים מטעויות.

מסקנה:

היכולת להיכשל במתן אשראי ולהיגרר להסדרי חוב ו"תספורות" היא גם מנת חלקם של "המומחים לאשראי" ולא רק של המשקיעים בשוק האג"ח.

יניב רחימי

אחד שיודע שהוא לא יודע

אתר אג"ח - www.agach.co.il

אין לראות באמור משום הצעה ו/או המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך המתוארים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה שימוש בו, עושה זאת על אחריותו בלבד. כותב הסקירה עשוי להחזיק בניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים הנזכרים לעיל עבור עצמם ו/או עבור אחרים. הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995.